①國內(nèi)激光設(shè)備龍頭
公司是國內(nèi)激光設(shè)備龍頭,創(chuàng)立于1999年,2004年上市,2005年完成股權(quán)分置改革。
作為設(shè)備商,公司橫向縱向拓展能力強(qiáng),橫向可拓展到不同應(yīng)用領(lǐng)域,縱向可向上游光源和關(guān)鍵零部件延伸。公司從最初的小功率激光打標(biāo)→增加布局PCB+LED→突破大功率、進(jìn)入蘋果→光纖激光器切割/新能源/OLED/半導(dǎo)體等領(lǐng)域,涉及包括打標(biāo)、焊接、切割、PCB鉆孔、工業(yè)機(jī)器人等200余種工業(yè)激光設(shè)備和智能裝備解決方案,是國內(nèi)唯一能提供全系列激光裝備的廠商。
②蘋果將迎創(chuàng)新大年
預(yù)期蘋果將于2020年推出5G手機(jī),包括外觀件、天線、基帶等多個(gè)零部件的潛在設(shè)計(jì)改變將帶來激光設(shè)備的增量空間,疊加強(qiáng)勁換機(jī)需求,保守估計(jì)明年蘋果業(yè)務(wù)有望產(chǎn)生32億營收,同比增長78%。蘋果業(yè)務(wù)的毛利率高于公司其他業(yè)務(wù)毛利率,因此蘋果業(yè)務(wù)增長將有效改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),帶來整體毛利率水平提升。
③OLED、鋰電池、半導(dǎo)體有望維持高景氣度
1)面板:2019年公司面板業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將保持高速增長,有望達(dá)到10億元,其中OLED營收超過50%。我們認(rèn)為2020、2021年公司面板業(yè)務(wù)有望同比+35%和26%,主要基于公司在面板行業(yè)的地位及國內(nèi)OLED產(chǎn)線的順利投產(chǎn)。2)新能源:受益下游大客戶產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充,2019年公司新能源業(yè)務(wù)營收有望增長至12億元,同比+87%。國內(nèi)其他動(dòng)力電池供應(yīng)商包括比亞迪、國軒高科等產(chǎn)能也將持續(xù)擴(kuò)大,公司作為國內(nèi)激光器龍頭廠商,將受益下游產(chǎn)能的擴(kuò)充。我們預(yù)計(jì)2020-2021年公司新能源業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)步增長,同比分別+30%和30%。3)半導(dǎo)體有望接力成為下一個(gè)高增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年半導(dǎo)體相關(guān)設(shè)備訂單同比增長近4倍,已打通國內(nèi)主流封測廠,證明公司實(shí)力。預(yù)計(jì)明年半導(dǎo)體仍維持?jǐn)?shù)倍增速,接力PCB、鋰電成為新的增長亮點(diǎn)。
④PCB和新能源下游需求有望復(fù)蘇
1)2019年,受下游需求疲軟、中美貿(mào)易摩擦及華為事件的影響,PCB廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度放緩,公司PCB業(yè)務(wù)將同比下滑30%。2020年,我們認(rèn)為PCB行業(yè)景氣度有望復(fù)蘇,增長動(dòng)力主要來自5G基礎(chǔ)設(shè)施投資加速、智能手機(jī)需求復(fù)蘇、5G和產(chǎn)品輕量化驅(qū)動(dòng)PCB產(chǎn)品持續(xù)升級。2)2020年我們保守估計(jì)大功率業(yè)務(wù)將維持個(gè)位數(shù)增長,毛利率有望企穩(wěn),主要因上游激光器廠商IPG、銳科等在過去三個(gè)季度中毛利率下跌劇烈,大部分二三線廠商已處于盈虧平衡線附近,預(yù)估明年價(jià)格壓力可能減輕。
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