2017作為蘋果新品重大升級的年份,公司來自蘋果訂單將快速成長,幷且基于其他終端廠商追隨蘋果的步伐的判斷,預計整體消費電子行業(yè)對于激光設備(從切割、打標到檢測)的需求將較為顯著成長,預計小功率激光設備收入增長將達到3成,為近年來的高點。另外,公司在航空、船舶重工領域引入新客戶,大功率激光設備設備亦處于高速成長階段,整體增速維持在5成以上。1H17公司凈利潤增長6成至9成,為全年業(yè)績高速成長奠定重要基石。

　　我們預計2017、2018年分別實現凈利潤11.7億元和13.6億元,同比分別增長55%和16%,EPS分別為1.1元和1.28元。目前股價對應2017-2018年PE分別為29倍和25倍,估值偏低,給予買入的投資建議。

　　大功率設備增長迅速、小功率穩(wěn)定:得益于航空、船舶重工、新能源汽車激光設備需求持續(xù)增長、PCB行業(yè)份額的進一步提升,2016公司實現營收69.6億元,同比增長24.6%;實現凈利潤7.5億元,同比增長1%,扣非后凈利潤增長6.7%。受到新業(yè)務拓展、研發(fā)投入加大的影響,2016年公司期間費用率較上年上升0.7個百分點,另外退稅及政府補貼較上年減少,公司營業(yè)外收入同比減少21%,致使公司凈利潤增速落后與營收增長。分業(yè)務來看,小功率激光業(yè)務穩(wěn)定快速增長,2016年收入37億元,同比增16%,顯示消費電子為代表的精細加工行業(yè)需求較為旺盛;大功率激光業(yè)務實收入14.6億元,同比增47.7%,公司成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、等知名企業(yè);PCB設備業(yè)務收入8.9億元,同比增25.8%,公司在PCB行業(yè)的市場份額進一步提升。從毛利率來看,2016年公司綜合毛利率38.2%,較上年微增0.4個百分點。

　　2Q17指引正面積極:1Q17公司實現營收15.2億元,同比增長28.8%;實現凈利潤1.5億元,同比增長31.5%。公司預計1H17實現凈利潤6.39億元-7.59億元,較上年同期增長60%-90%。相應的,2Q17凈利潤規(guī)模4.88億元-6.08億元,同比增長72%-114%,增速進一步加快,顯示消費電子領域需求旺盛。展望全年,預計在消費電子產品創(chuàng)新帶動下公司小功率激光設備收入增長3成,大功率激光設備將保持5成以上的增速,將帶動公司業(yè)績有效釋放。

　　激光行業(yè)需求不斷被挖掘:消費電子輕薄、美觀要求與時俱進,激光切割、清洗、檢測設備在精密度方面具備天然優(yōu)勢,預計未來兩年小功率激光設備行業(yè)增速要快于消費電子需求的增長,另外高功率激光設備在生產效率、精度方面將會對傳統切割及焊接設備進行替代,因此我們認為激光恒業(yè)整體增長空間較大,預計全球激光設備需求到2022年復合增速約6%,中國則是最主要的增長地區(qū),預計增速將保持在兩位數的水平。

　　盈利預測:綜合判斷,我們預計2017、2018年分別實現凈利潤11.7億元和13.6億元,同比分別增長55%和16%,EPS分別為1.1元和1.28元。目前股價對應2017-2018年PE分別為29倍和25倍,估值偏低,給予買入的投資建議。