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能源環(huán)境新聞

冰火兩重天的光伏

星之球科技 來(lái)源:虎嗅2021-09-24 我要評(píng)論(0 )   

2021年的光伏,可以用冰火兩重天來(lái)形容。一邊是“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的加碼,一邊是原材料多晶硅的瘋狂漲價(jià)。大家都知道,2021年是光伏平價(jià)上網(wǎng)之年。集中式光伏電站沒(méi)...

2021年的光伏,可以用冰火兩重天來(lái)形容。


一邊是“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的加碼,一邊是原材料多晶硅的瘋狂漲價(jià)。


大家都知道,2021年是光伏平價(jià)上網(wǎng)之年。集中式光伏電站沒(méi)有了補(bǔ)貼,光伏的裝機(jī)成本優(yōu)勢(shì),在煤電面前也實(shí)現(xiàn)了趕超。


但現(xiàn)實(shí)情況是,硅料價(jià)格回到10年前,組件價(jià)格回到3年前,下游開(kāi)發(fā)商只能采取觀望態(tài)度。


說(shuō)好的平價(jià)呢,說(shuō)好的爆發(fā)呢?


上半年,國(guó)內(nèi)的累計(jì)裝機(jī)17.94GW,同比增長(zhǎng)37.05%。7月新增并網(wǎng)4.93GW,從數(shù)量看,效果還不錯(cuò)。


但從各家企業(yè)發(fā)布的半年報(bào)業(yè)績(jī)看,上游的硅料毛利激增,收獲滿(mǎn)滿(mǎn)。下游的電池組件停產(chǎn)的停產(chǎn),虧損的虧損。


一場(chǎng)光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的零和博弈之戰(zhàn),充斥在全年的光伏之路上。


一、2021的光伏供與求


按照光伏的晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈劃分,可以分為硅料、硅片、電池片、組件、應(yīng)用五大環(huán)節(jié)。


光伏主產(chǎn)業(yè)鏈導(dǎo)圖  圖片來(lái)源:隆基股份


如果排除應(yīng)用環(huán)節(jié)的發(fā)電側(cè),那么,整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中,位于最上游的是原材料多晶硅,而最下游的則是光伏組件。


光伏組件構(gòu)成  圖片來(lái)源:索比太陽(yáng)能


光伏的制造環(huán)節(jié)以及價(jià)格變化,與新能源汽車(chē)當(dāng)中的鋰電池具有一定的相似性。鋰電池,用于汽車(chē)的驅(qū)動(dòng)能源,而光伏組件,用于太陽(yáng)能發(fā)電。


一方面,需要不斷降價(jià)體現(xiàn)出價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面,鋰電池和組件都容易受到上游原材料價(jià)格波動(dòng)的干擾。


1. 決定全局的總需求


光伏裝機(jī)量是光伏需求的直接體現(xiàn)。更是決定整個(gè)光伏板塊的“牛鼻子”。


“雙碳”目標(biāo)的提出,如果按照2020年的國(guó)內(nèi)裝機(jī)量為基準(zhǔn)進(jìn)行估計(jì),為未來(lái)5年光伏的總需求帶來(lái)較強(qiáng)的確定性。


當(dāng)前,對(duì)未來(lái)5年期間光伏的主流估計(jì)是,如果按照樂(lè)觀估計(jì)的話(huà),國(guó)內(nèi)的裝機(jī)需求CAGR為18%,按照保守估計(jì)的話(huà),CAGR為14%.


 “十四五”期間國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)需求估計(jì)(單位:GW)數(shù)據(jù)來(lái)源:CPIA


 2021-2025年全球光伏裝機(jī)估計(jì)(單位:GW) 數(shù)據(jù)來(lái)源:中信證券


從全球范圍來(lái)看,2021~2025年,樂(lè)觀的光伏裝機(jī)需求CAGR約20%。也就是說(shuō),在未來(lái)5~10年的裝機(jī)需求上,前景是沒(méi)有問(wèn)題的。


對(duì)于新能源的樂(lè)觀態(tài)度,并不意味著實(shí)踐層面的樂(lè)觀。上半年,國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)14GW,其中,集中式光伏電站5.3GW、分布式光伏8.7GW。



2016—2021H1裝機(jī)情況  圖片來(lái)源:君臨


從裝機(jī)量規(guī)模來(lái)看,與樂(lè)觀高漲的光伏預(yù)期相比,上半年的國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)幾乎創(chuàng)下了近6年來(lái)的新低。尤其是集中式地面電站裝機(jī)慘淡。


當(dāng)然,7月有所好轉(zhuǎn),7月份國(guó)內(nèi)并網(wǎng)3.1GW,同比增長(zhǎng)67.69%;1-7月國(guó)內(nèi)并網(wǎng)17.94GW,同比增加37.05%;


當(dāng)然,這里面值得關(guān)注的一個(gè)亮點(diǎn)是:分布式光伏的裝機(jī)量大規(guī)模反超集中式裝機(jī)量。


究其原因,一方面得益于分布式方面還有3分錢(qián)每瓦的補(bǔ)貼。另一方面,屋頂光伏等政策的出臺(tái),加速了分布式發(fā)展速度。


從全球范圍來(lái)看,在光伏組件出口方面,1-7月份,組件月出口量平均7GW,相比國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)的尷尬局面,國(guó)外市場(chǎng)算是聊以慰藉,但距離全年樂(lè)觀裝機(jī)估計(jì),仍有較大差距。



2021年1-7月份光伏組件出口量(單位:GW) 圖片來(lái)源:君臨


2. 陷入內(nèi)卷的總供給


2021年是光伏平價(jià)上網(wǎng)的時(shí)代,當(dāng)然戶(hù)用分布式光伏方面還有少許補(bǔ)貼。又是“3060”目標(biāo)開(kāi)局之年,行業(yè)景氣度的提升,也讓各路光伏英雄摩拳擦掌,加碼產(chǎn)能。


2021年上半年我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能  圖表來(lái)源:君臨


上半年,全國(guó)多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別達(dá)到23.8萬(wàn)噸、105GW、92.4GW、80.2GW,分別同比增長(zhǎng)16.1%、40%、56.6%、50.5%。


也就是說(shuō),從光伏各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能變化來(lái)看,整個(gè)市場(chǎng)一片大好,完全契合了碳中和目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)需求。


在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程當(dāng)中,作為中下游的電池和組件的擴(kuò)產(chǎn)最為激進(jìn)。


2021年部分光伏企業(yè)組件新增產(chǎn)能  圖表來(lái)源:君臨


目前涉足光伏組件的主要企業(yè)有隆基、天合光能、晶澳、東方日升等幾家企業(yè)。整體呈現(xiàn)出的格局是:隆基等上游企業(yè)加速向下游滲透,晶科等下游組件企業(yè)積極向上游拓展。


行業(yè)的一體化發(fā)展成為光伏人的一致打法。


3. 供需錯(cuò)配的尷尬


如果用一個(gè)詞匯來(lái)形容2021年的光伏市場(chǎng),最大的亮點(diǎn)或許并不是碳中和,而是漲價(jià)。


目前,全球的光伏原材料多晶硅90%的產(chǎn)能集中在我國(guó)。而今年的多晶硅產(chǎn)能也就55萬(wàn)噸,可以滿(mǎn)足170GW的裝機(jī)量。


但是中下游的電池和組件產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到了近300GW。一邊是景氣度日漸高漲的光伏預(yù)期,一邊是硅料緊缺的尷尬局面。


嚴(yán)重的上下游產(chǎn)能錯(cuò)配,帶來(lái)的直接后果就是漲價(jià)。即使是漲價(jià),硅料的短缺仍然成為制約整個(gè)光伏市場(chǎng)發(fā)展的“卡脖子”問(wèn)題。


2021年國(guó)內(nèi)多晶硅市場(chǎng)供需缺口  圖片來(lái)源:君臨


正是因?yàn)榫薮蟮娜笨诖嬖?,多晶硅的價(jià)格從去年的不到60元每公斤,上漲到目前的200元每公斤,漲幅高達(dá)300%。


2020-2021年多晶硅價(jià)格走勢(shì)  數(shù)據(jù)來(lái)源:硅業(yè)協(xié)會(huì)


這種多晶硅價(jià)格的走勢(shì),似乎讓人想起了10年前的國(guó)際多晶硅巨頭漲價(jià),讓無(wú)數(shù)中下游的電池組件企業(yè)沒(méi)有撐到最后,倒在了黎明前。


2021年上半年部分光伏組件企業(yè)凈利潤(rùn)  增長(zhǎng)率(%)

圖片來(lái)源:君臨


從幾家從事光伏組件生產(chǎn)的企業(yè)來(lái)看,除了隆基與中環(huán)憑借這硅片的毛利支撐,其他組件企業(yè)的利潤(rùn)真的是不忍直視。


當(dāng)然,因?yàn)闈q價(jià),原本景氣度高升的光伏市場(chǎng),供應(yīng)鏈價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)光伏電站終端需求的抑制,在上半年裝機(jī)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)明顯,在上游價(jià)格持續(xù)上漲的高壓下,光伏電站下游裝機(jī)需求并不樂(lè)觀,創(chuàng)下近六年來(lái)的裝機(jī)最低規(guī)模。


二、太陽(yáng)能上的價(jià)值博弈


縱觀中國(guó)光伏發(fā)展的20年,總的來(lái)說(shuō),過(guò)剩是普遍的,短缺是暫時(shí)的。這種行業(yè)發(fā)展的特征也決定了整個(gè)光伏市場(chǎng)注定會(huì)向頭部企業(yè)集中。


 1. 產(chǎn)業(yè)的屬性


大家知道,在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展之初,這是一個(gè)市場(chǎng)、原料、技術(shù)三頭在外的行業(yè)。和今天的芯片一樣,早期的“卡脖子”問(wèn)題也集中反映在原料多晶硅上面。


而在上游的多晶硅料環(huán)節(jié),由于化工項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng),盡管幾大多晶硅料也在擴(kuò)充產(chǎn)能,但周期需要1-2年,遠(yuǎn)水解不了近渴。


全球主要多晶硅企業(yè)產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)  圖表來(lái)源:硅業(yè)協(xié)會(huì)


從上表可以看出,目前,算上一線二線的全部多晶硅產(chǎn)能,總體在55~60萬(wàn)噸之間,而中下游的需求量在80萬(wàn)噸左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足中下游產(chǎn)能需求。


并且,多晶硅企業(yè)在建的產(chǎn)能到年底才能釋放,還需要緩慢爬坡。這就意味著2021年~2022年的多晶硅供應(yīng)都是供不應(yīng)求的。


至于為什么會(huì)出現(xiàn)上游原材料不夠用的情況,以至于導(dǎo)致了現(xiàn)在“擁硅為王”的局面,主要原因就是行業(yè)的周期性決定的。


通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)光伏歷史回溯可以發(fā)現(xiàn),充斥在20年光伏發(fā)展時(shí)間脈絡(luò)中的典型特征就是周期性。


從歷年多晶硅產(chǎn)能變化的情況看,穩(wěn)步爬升是其主要形態(tài),即便是遇到“3060”這樣的十年不遇的機(jī)會(huì),硅料的擴(kuò)產(chǎn)仍然是小步向前。


國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能變化  圖片來(lái)源:君臨


也就是說(shuō),上游原料的產(chǎn)業(yè)特征是:化工的重資產(chǎn),投產(chǎn)周期是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最長(zhǎng)的一個(gè)。


多晶硅的產(chǎn)業(yè)屬性決定了光伏產(chǎn)業(yè)每3-5年都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)周期性變化。


國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能利用率  圖片來(lái)源:君臨


2. 價(jià)值的博弈


光伏這個(gè)行業(yè)與新能源汽車(chē)當(dāng)中的鋰電池具有一定相似性。


相似之處在于:都是一個(gè)需要和傳統(tǒng)能源進(jìn)行成本競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。只有不斷降價(jià)才具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。


換句話(huà)說(shuō),這是一個(gè)量增價(jià)不能增的產(chǎn)業(yè)。


如果從這個(gè)角度來(lái)評(píng)判的話(huà),以寧德時(shí)代、隆基股份為代表的新能源寵兒并不是一個(gè)很好的商業(yè)模式。


但商業(yè)模式的不夠完美,并不意味著企業(yè)或者行業(yè)的不行,在行業(yè)擴(kuò)張的背景下,一方面享受行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的貝塔效應(yīng),另一方面,憑借著優(yōu)秀的資源配置能力,獲取阿爾法收益,是可行的。


所以,在行業(yè)的成長(zhǎng)期內(nèi),這個(gè)行業(yè)中的企業(yè)產(chǎn)品毛利率一般是下行的,企業(yè)的增長(zhǎng)主要依靠量的變化來(lái)帶動(dòng)。


當(dāng)然,毛利率的下降有一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力區(qū)間問(wèn)題。當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下降到可以和傳統(tǒng)能源抗衡的區(qū)間時(shí),毛利率會(huì)穩(wěn)定在該區(qū)間,實(shí)現(xiàn)量增價(jià)穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。


在這個(gè)產(chǎn)業(yè)生命周期內(nèi)的頭部企業(yè),一定會(huì)玩命的融資、擴(kuò)產(chǎn),搶占市場(chǎng)份額。當(dāng)高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)期進(jìn)入中場(chǎng),自然可以實(shí)現(xiàn)躺贏的目標(biāo)。


隆基股份是這么玩的,寧德時(shí)代也是這么玩的。


也正因如此,有些人看了一眼寧德時(shí)代或者隆基股份的半年報(bào),發(fā)現(xiàn)毛利率下降就大呼小叫。


實(shí)則是沒(méi)有看到行業(yè)的價(jià)值特征。


在我們接觸這些企業(yè)之前,就應(yīng)當(dāng)看到其內(nèi)在產(chǎn)業(yè)屬性。


商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品毛利的下降是一個(gè)維度。受到原材料漲價(jià)的影響,毛利進(jìn)一步擠壓,是今年鋰電池、光伏遇到的頭疼問(wèn)題。


在剛剛實(shí)現(xiàn)平價(jià)的背景下,光伏組件的價(jià)格下降幅度遠(yuǎn)未到達(dá)穩(wěn)定的區(qū)間。市場(chǎng)終端是無(wú)法承受大幅漲價(jià)的。


總的來(lái)看,在這種商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)下,整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈成為了一種類(lèi)似零和博弈的游戲。


如果把光伏的各個(gè)環(huán)節(jié)比喻成蹺蹺板,那么各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能就是一個(gè)移動(dòng)的重力球。當(dāng)下游產(chǎn)能大于上游多晶硅產(chǎn)能,價(jià)值的蹺蹺板自然會(huì)向多晶硅傾斜,擠壓下游的價(jià)值。


2021年上半年光伏各環(huán)節(jié)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率  圖片來(lái)源:國(guó)盛證券


產(chǎn)能與價(jià)值邏輯導(dǎo)圖  圖片來(lái)源:君臨


目前終端無(wú)法承受大規(guī)模漲價(jià)的前提下,零和博弈的價(jià)值鏈呈現(xiàn)一邊倒。但隨著多晶硅價(jià)格的平穩(wěn),價(jià)值的天平自然會(huì)像下游的組件端進(jìn)行傾斜。


另一方面,光伏產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)平衡也決定了,上游的多晶硅不可能一直占據(jù)價(jià)格C位。畢竟,這不是一個(gè)可以產(chǎn)生更高附加值的To C市場(chǎng)。


三、誰(shuí)會(huì)是最終的贏家


今年的光伏市場(chǎng),大家都在吐槽,小心被硅料燙傷。


不服氣的多晶硅企業(yè)出來(lái)反駁,前兩年玻璃漲價(jià)的時(shí)候,為什么不說(shuō)小心被玻璃劃傷了。


我們才剛過(guò)幾天好日子,就燙傷了光伏市場(chǎng)。


立場(chǎng)不一樣,結(jié)論自然是不一樣。


其實(shí),資本市場(chǎng)對(duì)多晶硅的漲價(jià),應(yīng)該說(shuō)反感成為大多數(shù),只要硅料價(jià)格穩(wěn)定,光伏板塊將立馬來(lái)一個(gè)小升浪。


由此可見(jiàn),多晶硅價(jià)格成了決定產(chǎn)業(yè)全局的生死扣。


1. 多晶硅漲價(jià)何時(shí)休?


7月份以后,在屋頂光伏、分布式等政策驅(qū)動(dòng)下,電池組件開(kāi)工率逐步修復(fù),排產(chǎn)持續(xù)提升,導(dǎo)致了7月硅料硅片價(jià)格略微下跌后,8月重回上漲趨勢(shì),月環(huán)比漲幅分別達(dá)2%、5%,已接近2021年6月最高值。


也正因?yàn)槿绱?,在土地、屋頂成本偏低的情況下,分布式的裝機(jī)較為亮眼,集中式電站的裝機(jī)受到價(jià)格抑制明顯。


目前,通威股份的在建8萬(wàn)噸硅料項(xiàng)目,樂(lè)山二期的4萬(wàn)噸會(huì)在10月份投料,保山一期的4.5萬(wàn)噸預(yù)計(jì)在11月份投料,包頭二期的5萬(wàn)噸在明年6月份投產(chǎn)。


其他主要玩家當(dāng)中,大全的3.5萬(wàn)噸今年底投產(chǎn)。


也就是說(shuō),2022年的一季度,會(huì)有一個(gè)硅料項(xiàng)目集中投產(chǎn)期。有望成為影響多晶硅價(jià)格走勢(shì)的分水嶺。


另外,最近熱議的問(wèn)題還有工業(yè)硅限產(chǎn)以及合盛硅業(yè)新疆基地事故,一系列因素導(dǎo)致工業(yè)硅價(jià)格高漲,作為多晶硅的原料,工業(yè)硅的價(jià)格進(jìn)一步向多晶硅傳導(dǎo)。


工業(yè)硅這個(gè)產(chǎn)業(yè),之所以限產(chǎn),是因?yàn)槠淇萍己枯^低以及高耗能問(wèn)題。


就目前而言,工業(yè)硅的用途中,只有不到三分之一用于生產(chǎn)多晶硅,所以工業(yè)硅的價(jià)格影響有限。


工業(yè)硅用途占比  數(shù)據(jù)來(lái)源:硅業(yè)協(xié)會(huì)


綜合而言,2022年的春天,多晶硅的價(jià)格見(jiàn)頂是有望實(shí)現(xiàn)的。


當(dāng)然,鑒于總下游的產(chǎn)能以及裝機(jī)需求,價(jià)格也不太容易發(fā)生斷崖式下跌,保持在150元/公斤區(qū)間是有可能的。


2. 組件的春天還有多遠(yuǎn)?


從目前的組件環(huán)節(jié)價(jià)格情況看,上半年單晶組件價(jià)格上漲7.32%,價(jià)格達(dá)到了1.8元。


光伏組件價(jià)格變化  數(shù)據(jù)來(lái)源:PVinfolink


光伏組件的成本占比電站系統(tǒng)(集中式)的40%左右,綜合計(jì)算,在一個(gè)光伏組件當(dāng)中,硅料的成本占比為20%。


而根據(jù)電站的主要投資方央企投資收益預(yù)期,盡管普遍下調(diào),但6%是一個(gè)考量決策的關(guān)口。而對(duì)應(yīng)的組件價(jià)格是1.9元/W。


每年的6月30日和12月31日,是中國(guó)光伏行業(yè)的重要時(shí)間點(diǎn)。


在這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)里,國(guó)內(nèi)光伏項(xiàng)目集中并網(wǎng),需求旺盛,一般會(huì)出現(xiàn)“6·30搶裝潮”和“12·31搶裝潮”。


但眼下,6.30是指望不上了,12.31要想出線,恐怕在概率上,和國(guó)足出線世界杯有一比。


眼下的光伏板塊仍在繼續(xù)分化,上游的原料把握著全局生死扣,任憑中下游企業(yè)拎著現(xiàn)金排著隊(duì),而上中游的硅片憑借著幾乎壟斷的市場(chǎng)地位跟漲,通過(guò)硅片賺取的收益向下游拓展。


組件的企業(yè)成了最不受待見(jiàn)的一個(gè)。


從商業(yè)模式上看,處在下游的組件企業(yè),一直承受著電站投資成本和上游原料的兩頭擠壓,也是長(zhǎng)期受到病垢的原因之一。


但從光伏的本質(zhì)來(lái)看,與鋰電池有著異曲同工之妙,所有的主副產(chǎn)業(yè)鏈,都是為了面向光伏電站的裝機(jī)。


從某種意義上,終端的組件更像一個(gè)直面消費(fèi)者的To C環(huán)節(jié)。


而終端的品牌、渠道布局,并不是一天可以完成的。


在日益內(nèi)卷的光伏市場(chǎng),頭部企業(yè)們想盡辦法實(shí)現(xiàn)縱向一體化。這也是隆基股份這樣的硅片優(yōu)勢(shì)企業(yè)玩命進(jìn)軍下游組件的內(nèi)在邏輯。


僅僅就下游的組件來(lái)說(shuō),在光伏各個(gè)環(huán)節(jié)中擁有一體化優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè),在經(jīng)歷了短暫的價(jià)格抑制后,在量增的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)反轉(zhuǎn),是必然的事情。


在熱鬧的2021年,硅料、硅片企業(yè)們賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),電池組件企業(yè)盼望降價(jià)盼的望眼欲穿。


如果把光伏產(chǎn)業(yè)的周期性與碳中和目標(biāo)的趨勢(shì)性相結(jié)合的話(huà),2022年的光伏市場(chǎng),蹺蹺板的價(jià)值端向組件企業(yè)傾斜,尤其是隆基股份這樣的一體化企業(yè)傾斜,是大概率的事情。


在投資這件事上,大家都希望在底部實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)抄底,在頂部實(shí)現(xiàn)完美逃脫。但是,所謂底部,往往就是市場(chǎng)變化的至暗時(shí)刻。


可以想象,如果目前的光伏產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)分化,硅料直奔著250元或者300元沖刺,對(duì)于電池和組件來(lái)說(shuō),就是至暗時(shí)刻。


這些年的光伏發(fā)展實(shí)踐是,產(chǎn)能的過(guò)剩、需求的斷崖都是一次次行業(yè)洗牌的開(kāi)始。


洗牌的過(guò)程中,二三線的企業(yè)們掉隊(duì)出局,頭部企業(yè)們趁勢(shì)稱(chēng)雄。


而一路走來(lái),所謂的至暗時(shí)刻往往就是春天的開(kāi)端。


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