要說(shuō)未來(lái)十年最值得投資的領(lǐng)域，我覺(jué)得光伏絕對(duì)是其中之一。
為什么光伏值得堅(jiān)守十年？這里主要從四個(gè)方面分析：光伏的大邏輯、未來(lái)需求、分布式光伏和細(xì)分領(lǐng)域。
01 光伏大邏輯背景-“碳中和”
最近兩年不論是新能源還是光伏的崛起，最根本的原因還是“碳中和”，說(shuō)白了就是政策驅(qū)動(dòng)。
光伏的大邏輯在于能源革命，如果從“碳要素”的角度看，碳將成為重要的生產(chǎn)要素，會(huì)從上游能源側(cè)向中游制造側(cè)到下游消費(fèi)側(cè)轉(zhuǎn)移，不同經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)移程度和政策調(diào)節(jié)的方法不同。
而雙碳本質(zhì)是能源供給側(cè)的革命，能源持續(xù)性降本是永恒的話題，能源需求側(cè)匹配供給側(cè)的變革：光伏、風(fēng)電及核能是需要倚重的能源，新能源汽車、建筑及工業(yè)節(jié)能是必須要做的事情。
為了配合“碳中和”目標(biāo)的達(dá)成，因此也就誕生了碳交易，我國(guó)也設(shè)定了一系列目標(biāo)，如在耗能方面，計(jì)劃2030年比2020年增加20%能耗，那么需要采用額外的措施最終實(shí)現(xiàn)能耗進(jìn)一步降低7%（2020-2025），8%（2025-2030）。
那么哪些領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗凇疤贾泻汀北尘跋碌恼哒{(diào)節(jié)呢？下面簡(jiǎn)單梳理如下：
（1）能源革命主線：把握光伏、電動(dòng)車、儲(chǔ)能核心主線；風(fēng)電把握經(jīng)濟(jì)需求、成本及資金外溢；
（2）碳市場(chǎng)增量：碳咨詢、核查、碳管理、碳做市是新需求；CCER政策沒(méi)有明朗前，市場(chǎng)關(guān)注度較高；
（3）供給側(cè)改革持續(xù)：能耗、新增產(chǎn)能約束會(huì)持續(xù)下去；用能結(jié)構(gòu)差異越大周期性越強(qiáng)（鋁和玻璃）；
（4）循環(huán)經(jīng)濟(jì)：需求增加供給約束，廢品資源漲價(jià)（廢鋼、鋁、紙）；渠道提質(zhì)：鋰電回收、限制包裝。
其中光伏是“碳中和”不可回避的關(guān)鍵領(lǐng)域。
02 光伏未來(lái)的需求
有人說(shuō)去年是光伏大年，也有人說(shuō)今年是光伏大年，還有人說(shuō)明年是光伏大年，我覺(jué)得這樣說(shuō)都不準(zhǔn)確。
2020年是光伏啟動(dòng)的元年，但真正的光伏大年還沒(méi)有到來(lái)。
從需求預(yù)測(cè)看，預(yù)計(jì)2021年我國(guó)光伏裝機(jī)50-60GW，隨后幾年穩(wěn)定增長(zhǎng)，樂(lè)觀估計(jì)，到2025年將達(dá)到80GW左右。
全球?qū)夥男枨笸瑯泳薮螅?021年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)150-170GW，2022年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)180-225GW，而且未來(lái)幾年都有穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期。
需求永遠(yuǎn)是增長(zhǎng)的前提，受光伏的政策推動(dòng)的不止是我國(guó)，國(guó)外也同樣出臺(tái)很多政策扶持清潔能源的發(fā)展，在這種背景下，光伏的確定性就提升了很多。
03 分布式打開(kāi)光伏的想象空間
關(guān)于分布式光伏就不在細(xì)講了，去年路演講隆基的時(shí)候說(shuō)過(guò)，分布式光伏是隆基保持增長(zhǎng)的一張王牌，就看這張王牌什么時(shí)候落地。
沒(méi)想到今年就出臺(tái)了分布式光伏的政策，我國(guó)2020年分布式光伏的新增占比約為31%，整縣推進(jìn)分布式光伏將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
光伏與建筑的結(jié)合按照結(jié)合的方式，可以將技術(shù)路線分為BAPV和BIPV兩大類。
BAPV是目前建筑光伏的主要形式，不影響原有建筑物的功能，而是通過(guò)將光伏發(fā)電組件安裝在已有建筑的屋頂、墻面等結(jié)構(gòu)，再連接蓄電池和逆變器等裝置，以實(shí)現(xiàn)利用建筑閑置空間發(fā)電，提高發(fā)電效率的目的。
BIPV即光伏建筑一體化，則更加注重光伏組件與建筑的融合,包括光伏屋頂和光伏幕墻等，二者同時(shí)設(shè)計(jì)和施工，光伏發(fā)電組件成為建筑材料的一部分，同時(shí)具備發(fā)電和建材的雙重功能，形成光伏與建筑的統(tǒng)一體。
像隆基股份，近年來(lái)逐步進(jìn)軍建筑光伏一體化市場(chǎng)，陸續(xù)推出多款BIPV 產(chǎn)品，例如應(yīng)用于建筑屋頂?shù)摹奥№敗焙徒ㄖ锪⒚娴摹奥″\”。但對(duì)于光伏+建筑模式的BAPV，更利好央企國(guó)企。
有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2021-2035年，建筑光伏改造及安裝規(guī)模為1717GW，總市場(chǎng)空間5萬(wàn)億，BIPV改造及安裝規(guī)模為457GW，總市場(chǎng)空間1.3萬(wàn)億。BIPV的成長(zhǎng)性應(yīng)該是最有想象空間的。
建筑光伏改造規(guī)模則從17.5GW/年增長(zhǎng)至227.5GW/年，CAGR-5（2021-2026）為39.24%，BIPV裝機(jī)將從0.8GW增加至82.7GW，CAGR-5（2021-2026）為81.59%。
最近相關(guān)概念股之所以大漲，就是因?yàn)槭艿竭@樣強(qiáng)勁的預(yù)期影響，而現(xiàn)在只是剛起步而已。
04 光伏細(xì)分領(lǐng)域匯總
光伏產(chǎn)業(yè)鏈有多個(gè)環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)都有龍頭型公司，在投資選擇時(shí)，光伏也就必須分門別類了。
（1）硅料
硅料仍是主鏈中產(chǎn)能最少的環(huán)節(jié)，未來(lái)硅料價(jià)格中樞將由需求決定，但仍將維持1-2年高景氣。
2018-2020年上半年，硅料價(jià)格持續(xù)下跌的原因是硅料產(chǎn)能＞硅片產(chǎn)能，而且下游需求不足。
但未來(lái)2年內(nèi)硅料的供需格局將不同于以前，主要是因?yàn)槲磥?lái)2年硅料都將是主鏈中產(chǎn)能最少的環(huán)節(jié)，硅片產(chǎn)能＜硅片、電池、組件產(chǎn)能，在碳中和的壓力下，全球光伏裝機(jī)需求將持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌將進(jìn)一步刺激下游需求。
在2020年全年硅企產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模其實(shí)還是比較小的，而且今年也沒(méi)有擴(kuò)張大的產(chǎn)能，大產(chǎn)能很有可能在明年一季度釋放。
但光伏裝機(jī)量將在下半年達(dá)到高峰，所以整體看硅料還是偏緊的，這種情況估計(jì)要持續(xù)到明年上半年。
目前看硅料價(jià)格有所下降，雖然穩(wěn)定在180元/kg形成一定均衡，但下跌趨勢(shì)已經(jīng)形成，對(duì)光伏放量是利好的。
（2）硅片
硅片的價(jià)格受硅料影響比較大，而且參與的廠商眾多，像光伏巨頭隆基股份和中環(huán)股份都有參與。
今年就是誰(shuí)有硅料誰(shuí)是老大的格局，從目前情況看，雖然三季度硅片產(chǎn)能開(kāi)始過(guò)剩，但硅料緊缺仍然會(huì)延續(xù)價(jià)格戰(zhàn)。
硅片的利潤(rùn)輸出主要看三點(diǎn)：下游環(huán)節(jié)、一體化廠商和光伏降本。這三塊誰(shuí)做的好，誰(shuí)就能在價(jià)格戰(zhàn)中獲得勝利。
（3）電池片
目前看電池片的情況并不樂(lè)觀，尤其PERC導(dǎo)致供給過(guò)剩，目前電池片廠家的開(kāi)工率僅在60~70%左右，電池片廠只能守住微薄的利潤(rùn)。
未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的是TOPCon&HJT將推動(dòng)N型料應(yīng)用， TOPCon的擴(kuò)產(chǎn)量和實(shí)際產(chǎn)量會(huì)比較大，HJT材料降本1-2年將成熟。
（4）組件
光伏組件環(huán)節(jié)位于光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的最末端，上游為電池片及各種輔材，下游為光伏發(fā)電系統(tǒng)。組件是上游各產(chǎn)品的集成，直接面向開(kāi)發(fā)商，是產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值輸出端。
光伏組件生命周期長(zhǎng)達(dá)25年，其功率衰減會(huì)直接影響開(kāi)發(fā)商收益。對(duì)于頭部組件來(lái)說(shuō)，海外項(xiàng)目融資條款也向優(yōu)質(zhì)龍頭品牌提供優(yōu)待條件，因此龍頭企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、客戶認(rèn)可度和銷售渠道是其核心壁壘，有利于其獲取更多高質(zhì)量訂單。
組件價(jià)格最近也在下降，這對(duì)裝機(jī)量有推動(dòng)作用，目前看擴(kuò)產(chǎn)比較大的是天合光能和晶科。如果硅料價(jià)格與組件價(jià)格達(dá)到所謂的均衡，那么組件將維持1.75-1.8元/W。
（5）逆變器
逆變器的整體格局比較穩(wěn)定，華為、陽(yáng)光電源是龍頭。
逆變器的毛利是比較容易保持的，主要因?yàn)槟孀兤髟诠夥娬局袃r(jià)值量小但作用關(guān)鍵，因此企業(yè)可以適當(dāng)漲價(jià)。而且盡管原材料成本快速上漲，但逆變器單臺(tái)功率也在快速提升，攤薄了原材料漲價(jià)帶來(lái)的影響。
逆變器行業(yè)集中度比較高，2020年CR10達(dá)80%，龍頭廠商地位穩(wěn)固，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)陽(yáng)光電源2021年出貨將達(dá)到45GW （Q1-Q4分別為7.5、11、12、14.5GW）。
但二線廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)比較明顯，錦浪和固德威勢(shì)頭比較猛。
05 總結(jié)
光伏產(chǎn)業(yè)鏈在政策驅(qū)動(dòng)下已經(jīng)開(kāi)始不斷擴(kuò)張，在強(qiáng)勁需求的引導(dǎo)下，將會(huì)成為未來(lái)十年最值得投資的方向之一。
其中BIPV 產(chǎn)業(yè)鏈雖然處在起步階段，但在“碳達(dá)峰碳中和”背景下，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策推動(dòng)綠色建筑和整縣分布式光伏的發(fā)展，建筑光伏將迎來(lái)重要發(fā)展契機(jī)。
而且伴隨著分布式光伏項(xiàng)目成本的不斷下降，BIPV 的經(jīng)濟(jì)性不斷改善，投資回收期正逐步縮短。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈前景比較好公司主要有隆基股份、中環(huán)股份、天合光能、陽(yáng)光電源、福斯特、錦浪科技、晶澳科技、通威股份等。
以上僅為個(gè)人分析，不作投資建議。
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