光伏行業(yè)在國(guó)內(nèi)曾經(jīng)處處受制于國(guó)外，經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，光伏行業(yè)已經(jīng)有明顯領(lǐng)先國(guó)外的趨勢(shì)。

我們從光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分布來(lái)查看下這個(gè)行業(yè)是否還有投資價(jià)值。

那么光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括哪些環(huán)節(jié)？包括多晶硅料、硅棒硅片、電池片、電池組件、光伏電站。

硅料

對(duì)硅料來(lái)說(shuō)，近十年其技術(shù)非常穩(wěn)定，而新的流化床技術(shù)成熟度低難以產(chǎn)業(yè)化。生產(chǎn)硅料的設(shè)備現(xiàn)已完成了國(guó)產(chǎn)化。對(duì)設(shè)備使用來(lái)說(shuō)，停線比持續(xù)生產(chǎn)損失更大，對(duì)保量要求更高。因?yàn)檫@些原因，導(dǎo)致硅料企業(yè)的毛利率從2018年的31%下降到18%，今年變成了15%。

在降成本的角度來(lái)看，硅料環(huán)節(jié)中，其成本最大份額為電費(fèi)，也就是在低電價(jià)地區(qū)建設(shè)產(chǎn)能能降低成本，但降低的空間有限。

硅片

在技術(shù)變革上，2019年開(kāi)始嘗試推廣大尺寸技術(shù)。其生產(chǎn)設(shè)備也已完成國(guó)產(chǎn)化，且是非必須持續(xù)生產(chǎn)的。因?yàn)榧夹g(shù)的變革，其毛利率從2018年的17%提高到了31%。

對(duì)硅片來(lái)說(shuō)，它有兩個(gè)降低成本的路徑，一個(gè)是自身降低成本，一個(gè)是幫下游降低成本。自身降低成本，有兩個(gè)方法，效率提升的連續(xù)直拉法和減薄厚度增加出片量。至于幫下游降低成本，可以通過(guò)大尺寸硅片來(lái)攤薄非硅成本。所以硅片有繼續(xù)降低成本的空間，同時(shí)新的技術(shù)可以促進(jìn)度電成本進(jìn)一步降低。

電池

在電池這個(gè)環(huán)節(jié)上，一般3-5年就會(huì)有一次技術(shù)更迭，目前主流的是單晶高效的PERC，而有潛在優(yōu)勢(shì)但尚未成主流的新技術(shù)是TOPcon/HIT/IBC。在生產(chǎn)設(shè)備上，HIT/IBC尚未完成設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，也就是還依賴(lài)國(guó)外的設(shè)備。其設(shè)備是非必須持續(xù)生產(chǎn)的。其毛利率從2018年的13%略微下降到2019年的12%。

電池要降低成本，關(guān)鍵在提升效率。而目前技術(shù)路線未定，核心設(shè)備成本高是主要障礙，所以其降低成本的根本路徑是新技術(shù)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。

電池組件

其全片和半片都已經(jīng)成熟，疊瓦核心專(zhuān)利過(guò)期開(kāi)始推廣。生產(chǎn)的設(shè)備比較簡(jiǎn)單，也是非必須持續(xù)生產(chǎn)。其下游比較分散，對(duì)品牌特別看重，比較關(guān)注服務(wù)和質(zhì)保。毛利率從2018年的13%略微下降到12%。而且其收款的賬期長(zhǎng)，也就是應(yīng)收賬款比較多。原因可能是下游電站審批選址建設(shè)的時(shí)間長(zhǎng)造成的。

對(duì)電池組件來(lái)說(shuō)，非硅成本為標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)品，降價(jià)空間有限，所以只能依靠上游技術(shù)，以及半片、疊瓦等技術(shù)提升功率攤薄非硅成本。

站在整個(gè)行業(yè)來(lái)看，全球光伏平價(jià)市場(chǎng)已經(jīng)到來(lái)，但光伏的新增量仍然可期。有投資機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)這個(gè)行業(yè)是十年十倍，目前已有了五倍，剩下的空間已經(jīng)不多，也就是現(xiàn)在介入，最多只有一倍的投資回報(bào)。對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，與硅片相關(guān)的企業(yè)仍有很大的投資價(jià)值。因?yàn)楣杵壳暗拿首罡?，且未?lái)有更大降低成本的空間，成本降低，純利潤(rùn)率更高。

一個(gè)未來(lái)有更大純利潤(rùn)的企業(yè)，當(dāng)然就有可能創(chuàng)造更大的價(jià)值，也具備更好的投資價(jià)值。