科技業(yè)前景低迷，連最上游的晶圓代工也感受寒意？業(yè)界傳出，蘋(píng)果明年上半年依慣例降低7納米投片，原本預(yù)期高通、海思的投片量可望補(bǔ)上缺口，但高通及海思近期再度下修展望及投片預(yù)估，導(dǎo)致臺(tái)積電明年上半年7納米產(chǎn)能利用率無(wú)法達(dá)到滿載預(yù)期，甚至可能僅有八、九成左右，淡季效應(yīng)恐會(huì)相當(dāng)明顯。

晶圓代工龍頭臺(tái)積電對(duì)于明年市況仍然三緘其口，要等到明年1月中旬的法人說(shuō)明會(huì)才正式對(duì)外說(shuō)明，但有關(guān)臺(tái)積電明年上半年先進(jìn)制程接單不如預(yù)期消息卻持續(xù)不斷。

以蘋(píng)果生產(chǎn)鏈來(lái)看，iPhone銷售情況不盡理想，加上今年下半年已先備好庫(kù)存，因此明年上半年將如過(guò)去幾年一樣模式，開(kāi)始逐季下修7納米A12應(yīng)用處理器投片量。至于蘋(píng)果雖重啟iPhone 8/X的生產(chǎn)，并增加10納米A11應(yīng)用處理器投片量，但對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)，有些客戶已由10納米轉(zhuǎn)進(jìn)7納米，明年上半年整個(gè)10納米投片量?jī)H持平。

蘋(píng)果減少明年上半年7納米投片，空出來(lái)的產(chǎn)能原本會(huì)由高通、海思等補(bǔ)上，但智能型手機(jī)銷售動(dòng)能明顯低迷，加上美中貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致市場(chǎng)不確定性大增，業(yè)界傳出，在對(duì)未來(lái)需求預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)趨保守情況下，高通及海思近期已下修明年上半年的7納米投片預(yù)估數(shù)量，高通7納米Snapdragon 8150及海思7納米Kirin 980投片動(dòng)作十分謹(jǐn)慎，實(shí)際量能未如先前預(yù)期的多。

美中貿(mào)易戰(zhàn)雖然暫時(shí)休兵，但兩大經(jīng)濟(jì)體加征關(guān)稅效應(yīng)已影響到終端市場(chǎng)需求，在蘋(píng)果新推出的3款iPhone銷售情況不盡理想之際，Android陣營(yíng)新款手機(jī)銷售動(dòng)能同樣面臨成長(zhǎng)動(dòng)能停滯壓力。整體來(lái)看，智能型手機(jī)生產(chǎn)鏈的芯片庫(kù)存調(diào)整已經(jīng)提前展開(kāi)，預(yù)期庫(kù)存去化時(shí)間至少要2～3個(gè)季度才會(huì)結(jié)束。

雖然超微7納米Vega繪圖芯片及Rome伺服器處理器、賽靈思7納米Everest可程式邏輯閘陣列（FPGA）的投片量維持先前預(yù)期，高通及海思明年第一季7納米投片量也較第四季多，但仍無(wú)法補(bǔ)上蘋(píng)果空出來(lái)的產(chǎn)能缺口。也因此，設(shè)備商預(yù)期，臺(tái)積電明年上半年7納米產(chǎn)能利用率將介于八～九成之間，未如先前預(yù)期般達(dá)滿載水準(zhǔn)。

外資法人指出，美中貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)終端市場(chǎng)需求的沖擊，明年將逐步顯現(xiàn)，臺(tái)積電是半導(dǎo)體及電子產(chǎn)品生產(chǎn)鏈的最上游，受影響在所難免，加上半導(dǎo)體庫(kù)存天數(shù)創(chuàng)下新高，且第四季實(shí)質(zhì)需求恐無(wú)法有效去化庫(kù)存，明年上半年的庫(kù)存去化壓力會(huì)比預(yù)期還大，臺(tái)積電7納米若無(wú)法滿載投片，淡季效應(yīng)會(huì)十分明顯。

Q1利潤(rùn)或下滑16%

據(jù)臺(tái)媒報(bào)道，臺(tái)積電在2019年第一季度的收入很可能會(huì)環(huán)比下滑14-16％，原因一是顯卡GPU客戶的庫(kù)存調(diào)整，二是蘋(píng)果砍掉了一部分新iPhone A12芯片的訂單。

報(bào)道未提及GPU客戶具體是誰(shuí)，但是考慮到AMD好久沒(méi)有什么新品，NVIDIA這邊GTX 10系列庫(kù)存費(fèi)勁消化了很久，新的RTX 20系列銷量又不樂(lè)觀，很可能因此給臺(tái)積電也造成了很大壓力。

臺(tái)積電預(yù)計(jì)，今年第四季度的收入可以達(dá)成此前預(yù)計(jì)的93.5-94.5億美元范圍，環(huán)比增長(zhǎng)10-11％，從而創(chuàng)造單季收入新高。

不過(guò)到了明年第一季度，臺(tái)積電的日子就不太好過(guò)了，預(yù)計(jì)收入會(huì)在80億美元上下，下滑幅度非常大。

據(jù)分析，“礦難”來(lái)臨挖礦芯片需求銳減、iPhone之外其他智能手機(jī)增長(zhǎng)乏力，也都會(huì)對(duì)臺(tái)積電造成不利影響。

降價(jià)搶單，其他廠商挑戰(zhàn)大增

供應(yīng)鏈傳出臺(tái)積電祭出價(jià)格優(yōu)惠搶單，雖然公司不對(duì)外透露價(jià)格策略及客戶訂單等訊息，但是以價(jià)換量的動(dòng)作，已引起市場(chǎng)高度關(guān)注，臺(tái)經(jīng)院副研究員劉佩真指出，臺(tái)積電這次傳出價(jià)格優(yōu)惠策略，研判主要是因應(yīng)大境境不佳下，維持高市占率所采取的策略，且具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，包括IC設(shè)計(jì)、IDM廠都可望選擇優(yōu)先下單，恐將進(jìn)一步排擠到二線晶圓廠的接單。

劉佩真表示，臺(tái)積電在先進(jìn)制程的7 納米需求強(qiáng)勁，且持續(xù)成長(zhǎng)中，幾乎是獨(dú)霸市場(chǎng)客戶，包括超微、高通的訂單都已回來(lái)，但是在成熟制程上，在上次法說(shuō)會(huì)時(shí)已釋出8吋的產(chǎn)能出現(xiàn)松動(dòng)，主要是受部分應(yīng)用的市場(chǎng)需求不如預(yù)期影響，包括物聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)用的需求不如預(yù)期。

她認(rèn)為，反應(yīng)科技產(chǎn)業(yè)第4季旺季不旺的情況，半導(dǎo)體出現(xiàn)庫(kù)存修正，且恐將持續(xù)到明年第1季，蘋(píng)果下單量保守，非蘋(píng)陣營(yíng)明年首季也還看不到明顯的推升動(dòng)能，都影響到半導(dǎo)體庫(kù)存修正時(shí)間。

劉佩真指出，臺(tái)積電以往在成熟制程上透過(guò)多元性變種制程策略，維持住高市占率，以28納米來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)不同的終端需求來(lái)推出因應(yīng)制程，因此，即使28納米已進(jìn)入第7年，市占率仍達(dá)到全球的8成以上，成熟制程的高競(jìng)爭(zhēng)力，有效阻止了其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)分食市場(chǎng)。

她強(qiáng)調(diào)，臺(tái)積電價(jià)格下修將更具有競(jìng)爭(zhēng)力，且客戶擔(dān)心若不買單，一旦需求回升，恐將搶不到貨，加上臺(tái)積電的品質(zhì)好，價(jià)格下修下將會(huì)選擇優(yōu)先下單給臺(tái)積電，以維持良好關(guān)系，預(yù)估包括IC設(shè)計(jì)及IDM廠商都會(huì)有相同的考量，如此恐將對(duì)二線晶圓廠接單造成排擠。

法人則是擔(dān)憂包括聯(lián)電、世界先進(jìn)、中芯等廠商接單恐會(huì)受到臺(tái)積電降價(jià)影響而出現(xiàn)松動(dòng)。至于以價(jià)格來(lái)沖量，是否會(huì)影響獲利的表現(xiàn)，劉佩真表示，在大環(huán)境不佳下，以價(jià)換量，可以填補(bǔ)產(chǎn)能利用率，維持高市占率，如果量沖的夠大，就足以彌補(bǔ)在價(jià)格上的讓步，對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)，是因應(yīng)大環(huán)境變壞的一個(gè)重要策略。

另外，美中貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)和緩消息，劉佩真則是提醒，股市短期可以喘口氣，但不確定因素并未完全解除，廠商仍維持高度警戒嚴(yán)陣以待。

半導(dǎo)體陷海嘯后最慘狀況，里昂降評(píng)臺(tái)積電

里昂證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師侯明孝指出，半導(dǎo)體下行循環(huán)的壓力，超乎想像，根據(jù)最新對(duì)總體經(jīng)濟(jì)與供應(yīng)鏈訪查，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)2019年的成長(zhǎng)性，從原本估計(jì)的0成長(zhǎng)，很可能進(jìn)一步劣化至衰退5％，不得不慎。影響所及，里昂修正半導(dǎo)體龍頭臺(tái)積電前景，把投資評(píng)等由「買進(jìn)」下調(diào)至「優(yōu)于大盤(pán)」，更終結(jié)300元高檔推估合理股價(jià)估值，降至240元。

里昂同時(shí)降評(píng)環(huán)球晶與世界先進(jìn)至「賣出」，推測(cè)未來(lái)12個(gè)月合理是230與55元。

另外，雖維持矽力-KY、創(chuàng)意正面看法，但股價(jià)估值下修為604與285元。也就是說(shuō)，里昂再度全面砍整體半導(dǎo)體供應(yīng)鏈前景。

里昂認(rèn)為，這次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向下，與2000年的科技泡沫有些許類似之處，而且?guī)齑鎲?wèn)題非常嚴(yán)重，這次半導(dǎo)體的修正將是金融海嘯后最嚴(yán)重。而且，經(jīng)驗(yàn)顯示，半導(dǎo)體股價(jià)在整體企業(yè)營(yíng)運(yùn)確定落底之前，難以觸底反彈，目前看來(lái)，半導(dǎo)體的衰退期至少還要延續(xù)五個(gè)月。