搞電站缺錢？其實(shí)錢還真不是事兒，只要你找對(duì)了風(fēng)口。2015光伏投融資論壇上，國(guó)開行、招行說了他們今年打算把錢往哪投、怎么投，保險(xiǎn)公司吐槽了難言之隱，阿特斯分享了幾票大生意的融資經(jīng)驗(yàn)，能源局官員建議把地方政府也拉進(jìn)來(lái)。
梁志鵬（國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)）：建立光伏投融資地方合作平臺(tái)
投資者，特別是銀行、金融機(jī)構(gòu)關(guān)心的應(yīng)該是每年新增裝機(jī)到底哪一個(gè)是主要的?？梢钥吹?，水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能加起來(lái)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了火電，可再生能源在投資中，2014年占到了65%（2800億人民幣），這里面有3個(gè)（水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電）分別都達(dá)到了900億元左右（占20%左右）。
從投資角度來(lái)講，今后估計(jì)也是這樣一個(gè)趨勢(shì)，每年新增電力裝機(jī)在資金構(gòu)成中可再生能源已經(jīng)是最主要的了。從太陽(yáng)能來(lái)看，也已經(jīng)占到20%的規(guī)模。對(duì)于全球光伏發(fā)展的趨勢(shì)，在過去的七八年當(dāng)中，光伏發(fā)電經(jīng)過了快速地增長(zhǎng)，2014年達(dá)到4500萬(wàn)千瓦，我個(gè)人意見可能2015年規(guī)模要達(dá)到55GW。當(dāng)然到底達(dá)到達(dá)不到，還要市場(chǎng)來(lái)決定。
對(duì)光伏電力投融資創(chuàng)新提一些倡議，供參考：
第一，要建立專業(yè)化的服務(wù)，銀行如何支持光伏電力發(fā)展，首先能不能成立專門部門來(lái)做這樣的業(yè)務(wù)，對(duì)小型光伏發(fā)電項(xiàng)目能不能設(shè)立一個(gè)貸款網(wǎng)點(diǎn)，用這樣的改進(jìn)服務(wù)來(lái)改進(jìn)工作。
第二，要建立簡(jiǎn)便規(guī)范的融資服務(wù)流程，對(duì)貸款審核流程能夠進(jìn)行簡(jiǎn)化，而且使得貸款條件能夠標(biāo)準(zhǔn)化，這樣就能夠做到效率提高。
第三，能夠進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，使得貸款能夠和光伏電站特點(diǎn)相適應(yīng)，能夠提供長(zhǎng)期貸款，也能夠給小項(xiàng)目提供小額貸款。
第四，能夠?qū)嵭芯G色信貸，利率可能適度下浮，在抵押方式上能夠靈活，推廣項(xiàng)目融資，也就是說用項(xiàng)目的電費(fèi)收益權(quán)來(lái)進(jìn)行質(zhì)押，不再要求股東項(xiàng)目業(yè)主用固定資產(chǎn)抵押。
投融資方面有幾個(gè)創(chuàng)新方面：
第一，投融資創(chuàng)新是不是可以利用互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行創(chuàng)新，現(xiàn)在大家已經(jīng)開始探索眾籌模式，這樣開辟一個(gè)全民投資光伏電力的新時(shí)代，每個(gè)人都可以通過投資固定資產(chǎn)獲得穩(wěn)定的收益。
方面二，建立專業(yè)的投資基金，由專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)，與大眾的投資相結(jié)合，創(chuàng)新一種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和收益分成新模式。
方面三，推行光伏電力投融資的銀企聯(lián)盟，由光伏開發(fā)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并承諾工程優(yōu)質(zhì)質(zhì)量，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品就能夠提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，由第三方技術(shù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行透明化的檢測(cè)、認(rèn)證和運(yùn)行檢測(cè)評(píng)估，使得投資者能夠完全了解項(xiàng)目的運(yùn)行性能。
方面四，建立光伏投融資的地方合作平臺(tái)，地方政府與銀行建立融資平臺(tái)，滿足分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目融資需求，地方政府能夠拿出一定的資金，建立公共擔(dān)?；穑蛘呓y(tǒng)借統(tǒng)還基金，消除光伏項(xiàng)目的資金償還風(fēng)險(xiǎn)。
郝耀輝（國(guó)家開發(fā)銀行評(píng)審一局副局長(zhǎng)）：國(guó)開行下一步如何支持光伏
一，繼續(xù)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)建設(shè)地面電站，試點(diǎn)并推廣優(yōu)勢(shì)的新技術(shù)、新模式。支持具有一定發(fā)電規(guī)模的企業(yè)，具有規(guī)模成本、技術(shù)創(chuàng)建優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，支持具有較強(qiáng)實(shí)力的其他新型投資者，支持聚光光伏、薄膜發(fā)電等技術(shù)路線。支持資源集約利用的水光互補(bǔ)、漁光互補(bǔ)、風(fēng)光互補(bǔ)等新型的應(yīng)用模式。支持電力緊缺的“一帶一路”國(guó)家或經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，法律穩(wěn)定、政策一致性強(qiáng)的國(guó)家，建設(shè)太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目。
二，投貸債租相結(jié)合，發(fā)揮開行全牌照優(yōu)勢(shì)。利用國(guó)開行新能源的投資拉動(dòng)作用，配套相應(yīng)的中長(zhǎng)期貸款，支持光伏發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目流轉(zhuǎn)，借鑒飛機(jī)、船舶等行業(yè)金融租賃的成熟做法，為項(xiàng)目開展融資租賃服務(wù)，通過融資租賃盤活項(xiàng)目的資產(chǎn)，釋放企業(yè)的資產(chǎn)活力，加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，促進(jìn)企業(yè)加快項(xiàng)目開發(fā)步伐。
三，采用更加靈活的融資結(jié)構(gòu)，支持分布式光伏的發(fā)展。除了由傳統(tǒng)發(fā)電廠作為業(yè)主外，還將考慮引入設(shè)備制造企業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、業(yè)主、學(xué)校、醫(yī)院等事業(yè)單位多種類型的投資商，作為項(xiàng)目開發(fā)營(yíng)運(yùn)的主體。除了采用企業(yè)綜合授信、項(xiàng)目貸款等模式外，還將引入融資平臺(tái)，構(gòu)建以企業(yè)信譽(yù)為基礎(chǔ)，市場(chǎng)化運(yùn)作，具有借款資格和承載能力的融資主體，探索統(tǒng)貸統(tǒng)還的融資模式。
四，充分發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化的資金融通作用，推動(dòng)籌措專項(xiàng)資金。目前開行在清潔能源領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)已超過3000億元，企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比較高，具有證券化的條件。同時(shí)已經(jīng)在鐵路等行業(yè)成功地通過信貸資產(chǎn)證券化手段籌措資金，開行可以依托現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合清潔能源相關(guān)資產(chǎn)，以資產(chǎn)證券化手段籌措專項(xiàng)資金，定向開展光伏發(fā)電項(xiàng)目融資工作，通過該手段可以盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，并吸引全國(guó)范圍內(nèi)投資機(jī)構(gòu)通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，將資金應(yīng)用于光伏行業(yè)，加大對(duì)行業(yè)的支持力度。
五，引導(dǎo)保險(xiǎn)市場(chǎng)啟動(dòng)，促進(jìn)保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，通過項(xiàng)目投融資促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)積極創(chuàng)新，鼓勵(lì)、引導(dǎo)、培育我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)電量險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，破解國(guó)內(nèi)中小微企業(yè)的貸款重?fù)?dān)保、難融資的問題，釋放企業(yè)的擔(dān)保資源，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，激發(fā)企業(yè)項(xiàng)目開發(fā)的積極性。
杜毅（招商銀行總行戰(zhàn)略客戶二部副總經(jīng)理）：把光伏融資變現(xiàn)為市場(chǎng)公眾行為
我們招商銀行總行戰(zhàn)略二部主要是牽頭經(jīng)營(yíng)整個(gè)光伏電站行業(yè)，去年是一個(gè)開始，也投放了幾十億。今年想干的一些事情：
從整個(gè)價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，光伏行業(yè)最前端的（電站行業(yè)）就是EPC的建設(shè)期，這個(gè)時(shí)期因?yàn)閰⑴c的主體非常多，有大有小，風(fēng)險(xiǎn)也比較多，有并網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)等等。在這個(gè)階段，我們已經(jīng)跟一些行業(yè)巨頭、產(chǎn)業(yè)龍頭合作產(chǎn)業(yè)基金，以這樣的形式，銀行可以提供優(yōu)先級(jí)的資金配置，包括在管理上也可以參與。通過產(chǎn)業(yè)、行業(yè)基金的形式，把風(fēng)險(xiǎn)隔離，把資產(chǎn)打包，把前期的一些評(píng)估運(yùn)維調(diào)研都放在可控范圍內(nèi)。
到了中段，就進(jìn)入目前傳統(tǒng)商業(yè)銀行比較主流的領(lǐng)域，就是項(xiàng)目融資，我們可以配上十年、十五年的項(xiàng)目融資，根據(jù)它的現(xiàn)金流，當(dāng)然也要根據(jù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀。目前綠電補(bǔ)貼到來(lái)的時(shí)間非常地長(zhǎng)，但我相信發(fā)展的眼光來(lái)看，它一定會(huì)匹配和解決的。
我們?cè)陧?xiàng)目融資的時(shí)候，前期給予一年或一年半寬限期，這個(gè)用項(xiàng)目貸款來(lái)持有，比較傳統(tǒng)。但是這個(gè)資產(chǎn)要清晰化經(jīng)營(yíng)，十年、十五年的時(shí)間，對(duì)銀行來(lái)說，基礎(chǔ)定價(jià)又不能太高，高了影響業(yè)主內(nèi)部收益率。我們一定會(huì)謀求，但目前也看到很多主體都在做，我們也派出團(tuán)隊(duì)成員去學(xué)習(xí)、跟企業(yè)不斷磨合。等它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)連續(xù)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，第三方評(píng)級(jí)能夠出來(lái)，希望能把這個(gè)資產(chǎn)通過ABS等形式出表，離開表內(nèi)的貸款。
從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)講，招商銀行2015年希望通過前端的產(chǎn)業(yè)基金的協(xié)同，中段項(xiàng)目融資的持有，到最后的出表，能夠真正把它變現(xiàn)為一個(gè)市場(chǎng)的公眾行為，大家來(lái)分享，這樣對(duì)行業(yè)健康發(fā)展是長(zhǎng)期有效的。
瞿曉鏵（阿特斯中國(guó)董事長(zhǎng)）：要關(guān)注兩個(gè)融資模式
第一個(gè)，ABS，我把它翻譯成發(fā)電資產(chǎn)抵押債券，這種做法通常是把屋頂、小型、分布式的屋頂光伏電量項(xiàng)目租賃合同，把其中評(píng)級(jí)、質(zhì)量比較高的租賃合同打包以后，通過國(guó)際上的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)以后直接在公開市場(chǎng)可以發(fā)放債券。這種做法我們統(tǒng)計(jì)在2013年、2014年在美國(guó)成功地為光伏業(yè)務(wù)融資3個(gè)多億美金，看起來(lái)不多，但是這種ABS的方式通過三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來(lái)做，這個(gè)在光伏行業(yè)以前是沒有的。融資成本在去年和前年在美國(guó)市場(chǎng)大約是4%到5%，相對(duì)來(lái)講還是比較低成本的融資。
第二個(gè)，這段時(shí)間大家耳熟能詳?shù)?，Yieldco，這個(gè)詞本身也是一個(gè)創(chuàng)新性的詞匯，它實(shí)際上是三個(gè)投資特性的組合（固定收益、成長(zhǎng)性、上市），上市就帶來(lái)了流通性和變現(xiàn)性。通常這個(gè)都會(huì)有一個(gè)發(fā)起人兼管理人，能夠放進(jìn)這個(gè)的資產(chǎn)都是低風(fēng)險(xiǎn)、高質(zhì)量的，并且是并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)以后的資產(chǎn)，它能夠產(chǎn)生固定的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此可以帶來(lái)固定收益。它本身就把它的凈現(xiàn)金流的85%左右作為紅利，分派給它的投資者，同時(shí)通過發(fā)起管理人的強(qiáng)大的新項(xiàng)目開發(fā)能力，以及已有項(xiàng)目并購(gòu)能力，為股東提供12%-15%的成長(zhǎng)空間，你如果投了它的話，今天拿一個(gè)固定收益，但是可以預(yù)期這個(gè)固定收益，以后的每股收益每年每股分紅可以有12%-15%的增長(zhǎng)。
這樣一個(gè)資產(chǎn)，當(dāng)你達(dá)到一定的資產(chǎn)包以后，就可以直接上市，它變成一個(gè)可流動(dòng)性的流動(dòng)資產(chǎn)。通過這種融資方式，去年在美國(guó)為光伏行業(yè)帶來(lái)了100多億美金的融資，在美國(guó)交易的幾個(gè)加起來(lái)的總市值大約在140億美金左右。它的融資成本（現(xiàn)金分紅率）好的時(shí)候大約是2%到3%，也有時(shí)候是5%到6%，它確是為光伏資產(chǎn)的證券化以及光伏項(xiàng)目滾動(dòng)開發(fā)提供了一種相對(duì)低成本的融資工具。
Yieldco是一個(gè)很好的幫助光伏發(fā)展的融資工具，它倒不見得是一個(gè)賺快錢的工具。有幾個(gè)Yieldco是跑贏了大盤指數(shù)，也有一些跑不贏大盤指數(shù)，還要取決于本身的資產(chǎn)質(zhì)量，以及有沒有強(qiáng)有力的未來(lái)增長(zhǎng)性。
隗永鵬（中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司特殊風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理）：保險(xiǎn)定價(jià)是個(gè)難題
對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說，光伏電站包括整個(gè)光伏行業(yè)都是嶄新的行業(yè)，以往的數(shù)據(jù)非常有限，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)最根本的原理就是基于大數(shù)法則的一個(gè)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移方式，它所有模型搭建都要有過往大量數(shù)據(jù)作為依托。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)以往主要是上游的組件、逆變器，隨著國(guó)內(nèi)新能源政策的推出，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)電站也是雨后春筍一樣的慢慢地起來(lái)。
現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)于保險(xiǎn)的需求也從前端的組件質(zhì)量，衍生到后端電站整體的發(fā)電量，現(xiàn)在我們能拿到的數(shù)據(jù)更多是來(lái)自于歐洲（尤其是德國(guó)）一些發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)有大量電站運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)，我們可能通過一些渠道能看到，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)電站的數(shù)據(jù)目前還在一個(gè)積累過程中，所以現(xiàn)在保險(xiǎn)定價(jià)的確是相對(duì)比較難的問題，但是我們有一些模糊化處理的手段，在一定范圍內(nèi)我們可能也能介入這個(gè)行業(yè)。
我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)其實(shí)對(duì)于整個(gè)金融行業(yè)來(lái)說都面臨著一些挑戰(zhàn)，包括第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)都是必不可少的，因?yàn)榻鹑跇I(yè)對(duì)于整個(gè)光伏的技術(shù)、質(zhì)量的評(píng)判都并不專業(yè)，可能需要專業(yè)第三方來(lái)評(píng)估質(zhì)量，包括推廣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于保險(xiǎn)公司最大的價(jià)值就是減少財(cái)務(wù)不確定性，光伏電站發(fā)電量的不確定性可能來(lái)自于很多因素，包括技術(shù)上的不確定性，未來(lái)智能化組件，包括智能化電站管控，可能會(huì)從技術(shù)上減少一定的不確定性，但是并不能完全消滅，技術(shù)上的不確定性永遠(yuǎn)存在，只是它可靠性的提高，但不可能是零（從保險(xiǎn)角度來(lái)看）。
可能還有一些天災(zāi)人禍、不可控因素，這些大部分都能通過保險(xiǎn)的手段轉(zhuǎn)嫁，如果保險(xiǎn)公司承包了這些風(fēng)險(xiǎn)之后，可能對(duì)于未來(lái)的電站證券化，包括做電站證券化評(píng)估和定價(jià)，都會(huì)更加便利，因?yàn)樽C券化最核心就是把電站資產(chǎn)收益確定性評(píng)估出來(lái)，這個(gè)確定性保險(xiǎn)公司承保之后可能會(huì)大大地提高。
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