海泰新光是一家醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械和光學(xué)產(chǎn)品研產(chǎn)售供應(yīng)商，其中內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)為目前主要收入來源。光學(xué)產(chǎn)品可分為醫(yī)用光學(xué)產(chǎn)品、工業(yè)及激光光學(xué)產(chǎn)品和生物識別產(chǎn)品，醫(yī)用光學(xué)產(chǎn)品具體包括牙科內(nèi)視鏡模組、熒光濾光片、美容機(jī) ；工業(yè)及激光光學(xué)產(chǎn)品具體包括準(zhǔn)直鏡聚焦鏡掃描鏡；生物識別產(chǎn)品具體包括掌紋儀及指紋儀。

　　醫(yī)用內(nèi)窺鏡

　　由于醫(yī)用內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)為核心收入來源，因此僅對該產(chǎn)品及市場做進(jìn)一步分析。

　　醫(yī)用內(nèi)窺鏡是集合了光學(xué)、人體工程學(xué)、精密機(jī)械、現(xiàn)代電子、計算機(jī)軟件等為一體的用于在臨床檢查、診斷、治療中為醫(yī)生提供人體內(nèi)部解剖結(jié)構(gòu)圖像的醫(yī)用設(shè)備。

　　按應(yīng)用場景劃分，醫(yī)用內(nèi)窺鏡主要包括腹腔鏡、關(guān)節(jié)鏡、耳鏡、鼻咽喉鏡、宮腔鏡、膀胱鏡、胃鏡、腸鏡等，其中胃鏡、腸鏡等屬于軟管式內(nèi)窺鏡(軟鏡)，可以通過人體自然腔道(食道、腸道)隨意彎曲的內(nèi)窺鏡；腹腔鏡、關(guān)節(jié)鏡等屬于硬管式內(nèi)窺鏡(硬鏡)，借助戳孔使腔鏡進(jìn)入人體腔內(nèi)或潛在腔隙的不可彎曲的內(nèi)窺鏡。

　　按照內(nèi)窺鏡工作光譜范圍，硬鏡包括白光內(nèi)窺鏡和熒光內(nèi)窺鏡。白光基于400-700nm可見光光譜，展現(xiàn)的是人體組織表層圖像，熒光內(nèi)窺鏡基于400-900nm可見光光譜，除了能夠提供人體組織表層圖像外，還能同時實現(xiàn)表層以下組織的熒光顯影如膽囊管、淋巴管和血管顯影，對術(shù)中精準(zhǔn)定位和降低手術(shù)風(fēng)險起到關(guān)鍵作用。

　　臨床實踐中，醫(yī)生通過手術(shù)切口或人體的自然孔道將醫(yī)用內(nèi)窺鏡導(dǎo)入人體內(nèi)的預(yù)檢查器官，并通過窗口或顯示器觀察體內(nèi)器官的病變情況，直視下做出疾病診斷或取病灶活檢進(jìn)行病理診斷，同時也可以對疾病進(jìn)行及時治療或植入具有治療作用的人造產(chǎn)品。

　　從所占醫(yī)療器械市場份額來看，據(jù)evaluate medtech數(shù)據(jù)，2017年體外診斷試劑占據(jù)了全球醫(yī)療器械市場最大的份額，為13%，排名第1，相比之下內(nèi)窺鏡僅占份額4.6%，排名第7。

　　雖然根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2013-2017年我國醫(yī)用內(nèi)窺鏡行業(yè)銷售額從102億元增長至199億元，年復(fù)合增長率達(dá)到了18.23%，但是其中大部分的增長是由外企貢獻(xiàn)的：

　　根據(jù)中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展數(shù)據(jù)，在硬式內(nèi)窺鏡類設(shè)備領(lǐng)域，2018年國外品牌市場占有率達(dá)到了90%，其中德國卡爾史托斯、奧林巴斯、史賽克、狼牌分別占據(jù)我國47%、23%、13%、9%的市場份額。

相比之下，海泰新光雖然作為營收最大的內(nèi)窺鏡國產(chǎn)廠商，其不僅在營收上與同行差距不大：2019年天松醫(yī)療營收1.15億元、2018年開立醫(yī)療內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)營收1.54億元、2019年海泰新光內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)1.85億元。

　　而且海泰新光內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)主要依賴史賽克的訂單，2017-2019年間，來自史賽克訂單的營收占平均達(dá)到了60%以上：

　　這樣的綁定呈現(xiàn)的結(jié)果是，通過odm經(jīng)營的業(yè)務(wù)占據(jù)了70%以上的營收，而自主品牌的收入占比在2019年僅有2.82%。

　　總結(jié)

　　總體而言，雖然2019年海泰新光高清熒光腹腔鏡出口金額占國內(nèi)內(nèi)窺鏡出口總金額比例11.34%，排名第1，但這也意味著內(nèi)窺鏡領(lǐng)域?qū)τ谕顿Y者而言并不是一個好賽道，如同體外診斷試劑領(lǐng)域：于國外巨頭而言，有資金、有研發(fā)、有渠道，國產(chǎn)廠商難以提升市場份額，因此，投資者應(yīng)當(dāng)審慎選擇。