權(quán)威渠道獲悉，國(guó)家發(fā)改委再度推出重大工程包，高端醫(yī)療器械將獲得政策重點(diǎn)扶持，相關(guān)概念股值得市場(chǎng)密切關(guān)注。

　　發(fā)改委推制造業(yè)工程包 高端醫(yī)療器械獲政策加碼

　　8月4日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站上公布了《關(guān)于實(shí)施增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力重大工程包的通知》。據(jù)了解，這是為引導(dǎo)社會(huì)資本加大投入力度，切實(shí)落實(shí)《增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力三年行動(dòng)計(jì)劃（2015-2017年）》及軌道交通裝備、高端醫(yī)療器械等六個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的實(shí)施方案。

　　發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司副司長(zhǎng)蔡榮華解釋稱，要集中力量辦大事，這六個(gè)領(lǐng)域市場(chǎng)潛力大、關(guān)聯(lián)程度高、帶動(dòng)能力強(qiáng)，并有一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

　　蔡榮華指出，醫(yī)療器械和藥品這個(gè)領(lǐng)域是不斷發(fā)展壯大的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，也是強(qiáng)國(guó)必爭(zhēng)之地。隨著老齡化進(jìn)程不斷加快，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展對(duì)醫(yī)療器械和藥品的要求也是非常高，為此將其作為率先要突破的領(lǐng)域之一。

　　發(fā)改委推制造業(yè)六大工程包

　　為引導(dǎo)社會(huì)資本加大投資力度，增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，8月4日，國(guó)家發(fā)改委公布了增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力六大領(lǐng)域重大工程包具體項(xiàng)目。

　　這些項(xiàng)目包括軌道交通裝備、高端船舶和海洋工程裝備、工業(yè)機(jī)器人[2.49% 資金 研報(bào)]（300024）、新能源（電動(dòng)）汽車(chē)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)機(jī)械、高端醫(yī)療器械和藥品等六個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

　　7月30日，國(guó)家發(fā)改委舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)改委政研室副主任趙辰昕指出，截至今年上半年，發(fā)改委推出的7大類重大工程包已開(kāi)工228個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)完成投資3.3萬(wàn)億元。

　　此時(shí)，國(guó)家發(fā)布實(shí)施了增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重大工程包，是基于對(duì)制造業(yè)當(dāng)前形勢(shì)等的判斷。蔡榮華向媒體援引了相關(guān)數(shù)據(jù)佐證：2014年中國(guó)GDP總量達(dá)63.6萬(wàn)億元，全年社會(huì)固定資產(chǎn)投資達(dá)51萬(wàn)億元，在這兩個(gè)數(shù)字里面，制造業(yè)都占了三分之一以上的份額。

　　高端醫(yī)療器械等獲政策加碼

　　中國(guó)制造業(yè)規(guī)模在全球名列第一，大約占比20%；同時(shí)，制造業(yè)門(mén)類是最全的。國(guó)家的統(tǒng)計(jì)分類中，工業(yè)領(lǐng)域大體分41個(gè)大類，扣除掉7個(gè)采礦業(yè)，剩下的均屬制造業(yè)。

　　在蔡榮華看來(lái)，醫(yī)療器械和藥品這個(gè)領(lǐng)域也是一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，在不斷發(fā)展壯大的產(chǎn)業(yè)，也是強(qiáng)國(guó)必爭(zhēng)之地，大國(guó)必須要擁有的產(chǎn)業(yè)。

　　據(jù)了解，目前我國(guó)有醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)約1.5萬(wàn)家。中國(guó)醫(yī)藥[3.37% 資金 研報(bào)]（600056）工業(yè)信息中心分析，基于2014年醫(yī)療器械市場(chǎng)總量的2760億元計(jì)算，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)的年平均收入僅在1700萬(wàn)元左右，多數(shù)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)都是中小型企業(yè)，且技術(shù)水平偏低，主要針對(duì)局部地區(qū)的區(qū)域市場(chǎng)銷售。

　　而我國(guó)高端醫(yī)療器械基本被國(guó)外產(chǎn)品壟斷， 中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)公布的《2014年上半年中國(guó)醫(yī)療器械貿(mào)易報(bào)告》顯示，我國(guó)正在使用的高端醫(yī)療器械中，80%的CT、90%的超聲波儀器、85%的檢驗(yàn)儀器、90%的磁共振設(shè)備、90%的心電圖機(jī)、80%的中高檔監(jiān)視儀、90%的高檔生理記錄儀是外國(guó)品牌。

　　廣東一位國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械公司銷售負(fù)責(zé)人向記者舉例稱，同樣一臺(tái)1.5T核磁共振，在美國(guó)售價(jià)為75萬(wàn)美元，而在中國(guó)市場(chǎng)卻高出數(shù)倍，竟達(dá)1200萬(wàn)元人民幣。這也使得國(guó)內(nèi)患者的相關(guān)檢查費(fèi)用居高不下。

　　北京鼎臣醫(yī)藥咨詢負(fù)責(zé)人史立臣則指出， 雖然近年來(lái)各地都在采取措施，降低大型醫(yī)療設(shè)備的診療費(fèi)用，但鑒于進(jìn)口設(shè)備的采購(gòu)成本和維護(hù)費(fèi)用居高不下，使得未來(lái)繼續(xù)降低大型設(shè)備診療費(fèi)用的空間已經(jīng)變得十分有限。

　　而高端醫(yī)療器械作為高技術(shù)集成，對(duì)于提升我國(guó)醫(yī)療裝備研發(fā)技術(shù)水平，鞏固醫(yī)改成果有著重大作用，入選增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力重大工程包，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)發(fā)展高端醫(yī)療器械的大力支持。發(fā)改委將聯(lián)合信貸、債券、基金、保險(xiǎn)等多種資金，采取“政府引導(dǎo)、更多社會(huì)資本特別是民間資本參與”的方式來(lái)給與支持。

 　　一心堂（002727）

　　從去年開(kāi)始，一心堂投資1.2億元用于電子商務(wù)的建設(shè)，主要致力于打造醫(yī)藥行業(yè)電商和區(qū)域多元化電商。在2014年三季報(bào)中，一心堂表示將按業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃專門(mén)建立電商事業(yè)部門(mén)，項(xiàng)目計(jì)劃總投資12000萬(wàn)元，實(shí)施期預(yù)計(jì)為兩年。公司計(jì)劃5年內(nèi)做到線上線下全渠道銷售收入達(dá)到100億元。

　　一心堂董秘辦一位人士表示，電商部門(mén)采取自己培養(yǎng)人才、自建團(tuán)隊(duì)的方式組建，這方面的銷售目前剛剛開(kāi)始，但是電商已經(jīng)明確為公司未來(lái)發(fā)展方向之一，“我們肯定會(huì)圍繞國(guó)家政策走”。

　　2015年1月底，一心堂網(wǎng)上藥店中藥館正式上線，中藥零售業(yè)務(wù)打破傳統(tǒng)從線下延伸到線上。30多年前，一心堂以中藥起步，今天一心堂緊跟時(shí)代的步伐，在互聯(lián)網(wǎng)上開(kāi)起了中藥館，實(shí)現(xiàn)了一心堂中藥經(jīng)營(yíng)的一個(gè)巨大飛躍。在春節(jié)前，一心堂還開(kāi)通了網(wǎng)上年貨街，市民們足不出戶就可以輕松購(gòu)買(mǎi)自己想要的年貨了。

　　太安堂（002433）

　　主營(yíng)中成藥的太安堂將定增投資4億元用于“太安堂電子商務(wù)及連鎖業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目”，并斥資3.5億元用于收購(gòu)廣東康愛(ài)多連鎖藥店100%股權(quán)。

　　康愛(ài)多是一家專注于網(wǎng)上醫(yī)藥商品零售的醫(yī)藥電商企業(yè)，截止2014年7月31日，公司總資產(chǎn)4362萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2625萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，凈利潤(rùn)626萬(wàn)元?？祼?ài)多管理層股東承諾：康愛(ài)多2014-2017年度實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元；2014-2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于500萬(wàn)元、800萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。

　　作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥上市公司收購(gòu)醫(yī)藥電商的第一家，本次收購(gòu)有助于公司快速切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域，大大縮短公司電商業(yè)務(wù)的培育時(shí)間。太安堂產(chǎn)品線豐富，擁有371個(gè)藥品生產(chǎn)批件，25個(gè)獨(dú)家品種，收購(gòu)有助于公司自有醫(yī)藥品牌在線下傳統(tǒng)渠道的基礎(chǔ)上打通線上渠道，實(shí)現(xiàn)線上線下渠道業(yè)務(wù)融合，進(jìn)一步豐富優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)模式。浙商證券堅(jiān)定看好公司發(fā)展中藥全產(chǎn)業(yè)鏈，上游進(jìn)軍人參及中藥材產(chǎn)業(yè)，中游發(fā)展中藥制劑業(yè)務(wù)，下游發(fā)展太安堂連鎖藥店和電子商務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　福瑞股份（300049）：董事長(zhǎng)間接增持彰顯信心，看好公司切入慢病管理領(lǐng)域巨大空間

　　公司公告，收到中國(guó)高新投資集團(tuán)（持股5%以上股東）報(bào)告，2015年1月15日收市后，其通過(guò)大宗交易方式向北京熔拓資產(chǎn)管理有限公司轉(zhuǎn)讓100萬(wàn)股（占總股本的0.77%），交易價(jià)格為34.63元/股，合計(jì)金額3463萬(wàn)元。而公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)王冠一先生持有北京熔拓資產(chǎn)18%的股權(quán)，相當(dāng)于董事長(zhǎng)間接增持了公司股權(quán)，完全彰顯了公司管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

　　公司二股東中國(guó)高新投資集團(tuán)一直試圖轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，但并不是出于對(duì)公司不看好，而是其作為財(cái)務(wù)投資者身份的正常退出流程。2013年12月，公司停牌，公告董事長(zhǎng)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，擬通過(guò)大宗交易形式受讓中國(guó)高新投資集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，但此后由于其他因素，董事長(zhǎng)并未采取大宗交易受讓的方式增持股權(quán)，而是于2014年9月選擇以非公開(kāi)發(fā)行的方式對(duì)董事長(zhǎng)定向增發(fā)5000萬(wàn)元公司股票，價(jià)格25.53元/股。另一方面，中國(guó)高新投資集團(tuán)從2014年6月3日至9月25日期間通過(guò)10次集合競(jìng)價(jià)交易（二級(jí)市場(chǎng)交易）方式累計(jì)賣(mài)出119萬(wàn)股公司股票，價(jià)格區(qū)間在32.15元～36.54元/股，但實(shí)際上，公司曾在2014年10月27日股價(jià)達(dá)到過(guò)48.76元，中國(guó)高新集團(tuán)并未選擇在當(dāng)時(shí)股價(jià)最高位減持，而是在當(dāng)前股價(jià)34.63元/股首次以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)，我們判斷，其不是不看好公司未來(lái)發(fā)展，更不是希望減持在股價(jià)高位，而是可能由于完成集團(tuán)利潤(rùn)指標(biāo)等其他因素而采取行動(dòng)，短期內(nèi)再次減持的可能性非常低，我們理解，不應(yīng)作為二股東中國(guó)高新投資對(duì)公司未來(lái)價(jià)值判斷的依據(jù)，相反，在中國(guó)高新投資大宗交易中，董事長(zhǎng)間接增持了公司股權(quán)，反而展現(xiàn)了管理層對(duì)公司的信心。

　　公司于2014年9月份擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式對(duì)董事長(zhǎng)定向增發(fā)5000萬(wàn)元公司股票，由于金額較小，審批流程上執(zhí)行快速審批通道程序，按照時(shí)間推算，我們預(yù)計(jì)，定增有望于本月獲批。

　　我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)切入慢病管理領(lǐng)域巨大空間。公司不是簡(jiǎn)單的診斷設(shè)備和藥品生產(chǎn)企業(yè)，而是以技術(shù)全球領(lǐng)先的肝纖維化及脂肪肝診斷設(shè)備Fibroscan為切入點(diǎn)，延伸到肝病管理領(lǐng)域。通過(guò)“愛(ài)肝一生中心”的模式，以肝纖維化診斷為起點(diǎn)，帶動(dòng)其自產(chǎn)藥品及代理藥品的銷售，市場(chǎng)空間巨大。后續(xù)通過(guò)肝病大數(shù)據(jù)的累積及運(yùn)用，還將提供脂肪肝及肝纖維化等慢性肝病的治療方案，成為慢性肝病全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)企業(yè)。

　　Fibroscan開(kāi)始全面進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)空間巨大。Fibroscan03年獲歐盟批準(zhǔn)，08年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，十多年來(lái)，F(xiàn)ibroscan累計(jì)了大量臨床數(shù)據(jù)，證實(shí)其作為無(wú)創(chuàng)檢測(cè)肝纖維化方式的準(zhǔn)確度及精確度可媲美金標(biāo)準(zhǔn)“肝穿刺”，遠(yuǎn)勝其他檢測(cè)手段。13年3月，F(xiàn)ibroscan獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)用于臨床慢性肝病管理和肝纖維化檢測(cè)，14年3月得到美國(guó)肝病研究學(xué)會(huì)推薦用于管理慢性肝病患者，14年4月得到WHO推薦用于評(píng)估HCV感染者的肝纖維化和肝硬化程度。我們判斷，以此為標(biāo)志，F(xiàn)ibroscan進(jìn)入全面爆發(fā)增長(zhǎng)期。過(guò)去十年，F(xiàn)ibroscan累計(jì)銷量2000臺(tái)，其全球市場(chǎng)容量至少2萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)收入和凈利潤(rùn)在160億元和40億元左右，如果考慮CAP脂肪肝檢測(cè)功能，則在5萬(wàn)臺(tái)以上。2003年～2010年，F(xiàn)ibroscan累積銷售僅1000臺(tái)左右，而2011年～2013年，公司Fibroscan三年累積銷售已經(jīng)達(dá)到1010臺(tái)，且繼續(xù)保持40%以上的增速，我們判斷，未來(lái)，公司Fibroscan銷售增速有望進(jìn)一步提升至50%以上。“愛(ài)肝一生中心”模式符合多方利益，2013年初開(kāi)始推出以來(lái)發(fā)展迅速。2013年簽約23家醫(yī)院、2014年中期已經(jīng)簽約37家，預(yù)計(jì)今年年底簽約醫(yī)院數(shù)量將達(dá)到50家左右，明年有望達(dá)到100家，長(zhǎng)期來(lái)看，全國(guó)潛在合作醫(yī)院數(shù)量最保守預(yù)計(jì)也至少在1000家以上。我們測(cè)算，一個(gè)愛(ài)肝一生中心培育成熟將需要2～3年，培育成熟后，通過(guò)自產(chǎn)及代理藥品銷售金額預(yù)計(jì)在500萬(wàn)元以上，代理藥品及設(shè)備維護(hù)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將在100萬(wàn)。則，1000家愛(ài)肝一生中心培育成熟后產(chǎn)生的凈利潤(rùn)將在10億元以上。

　　我們判斷，子公司Ecosens將進(jìn)入全面爆發(fā)階段、母公司顯著受益于蟲(chóng)草價(jià)格大幅回落、公司未來(lái)將打通從肝病診斷到治療全產(chǎn)業(yè)鏈慢病管理，盈利空間巨大。暫不考慮對(duì)董事長(zhǎng)定增，考慮訴訟賠償?shù)确墙?jīng)常性收益，我們預(yù)計(jì)，公司2014～2016年凈利潤(rùn)分別為0.79/1.34/2.24億元，EPS分別為0.61/1.03/1.72元，扣非凈利潤(rùn)分別為0.66/1.21/2.21億元，同比增長(zhǎng)815%/83%/83%，公司合理估值應(yīng)該在98～103億元，相比當(dāng)前46億的市值至少有一倍以上的空間，給與“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。方正證券[2.65% 資金 研報(bào)]

　　東華軟件（002065）：收購(gòu)至高通信提升“云+端”整體解決方案能力

　　事件：公司擬向章云芳、劉玉龍等9 名交易對(duì)方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)至高通信100%股權(quán)，對(duì)價(jià)8 億元，對(duì)應(yīng)2014 年承諾凈利潤(rùn)11.7 倍PE；同時(shí)擬向不超過(guò)10 名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金2 億元。

　　至高通信是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的行業(yè)移動(dòng)信息化解決方案提供商。至高通信主要向銀行、軍警和政府等行業(yè)客戶提供移動(dòng)信息化的解決方案，客戶包括交通銀行[0.59% 資金 研報(bào)]、農(nóng)業(yè)銀行[0.58% 資金 研報(bào)]、浦發(fā)銀行[0.91% 資金 研報(bào)]、新華社、中國(guó)科學(xué)院信息工程研究所、成都三零瑞通、北京北斗星通[2.40% 資金 研報(bào)]等知名企事業(yè)單位，客戶資源豐富穩(wěn)定。至高通信原股東承諾2014-2017 年扣非凈利潤(rùn)分別不低于6840、8438、10544、12653 萬(wàn)元。

　　先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，新產(chǎn)品極具市場(chǎng)前景。作為國(guó)內(nèi)最早的一批專業(yè)從事移動(dòng)信息化解決方案服務(wù)的企業(yè)，至高通信在移動(dòng)信息化領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)，儲(chǔ)備了大量新產(chǎn)品，如與中國(guó)科學(xué)院信息工程研究所合作的海云安全智能終端項(xiàng)目、與國(guó)防科技大學(xué)電子科學(xué)與工程學(xué)院合作的“軍用智能手持式讀寫(xiě)終端”項(xiàng)目、以及自主開(kāi)發(fā)的北斗一二代一體機(jī)等。此外，還與國(guó)產(chǎn)芯片廠商展開(kāi)密切合作，從芯片的底層對(duì)信息進(jìn)行加密，實(shí)現(xiàn)密文的信息傳輸?？紤]到目前行業(yè)級(jí)移動(dòng)信息化產(chǎn)品仍處于發(fā)展初期，至高產(chǎn)品擁有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且面向的主要是是軍工行業(yè)，市場(chǎng)前景廣闊。

　　協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，顯著提高公司“云+端”整體解決方案能力。公司收購(gòu)至高通信的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：一方面，至高通信主要面向金融、軍警、政府等領(lǐng)域，與公司原有客戶群體具有較強(qiáng)的協(xié)同性；另一方面，至高通信在移動(dòng)終端產(chǎn)品上實(shí)力較強(qiáng)，可以提升公司在終端方面的服務(wù)能力，使其擁有了”云+端”的整體解決方案，利于其在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的金融、醫(yī)療、電力、能源、教育等行業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。

　　投資建議：收購(gòu)至高通信將顯著增厚公司利潤(rùn)，同時(shí)將其業(yè)務(wù)延伸至軍警領(lǐng)域，并顯著提高“云+端”的整體解決方案能力。我們調(diào)整2014-2015 年備考EPS 至0.73 元和0.94 元。公司停牌期間申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲21%，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014、2015 年P(guān)E 僅為24 和18 倍，在板塊中處于最低位，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25 元。安信證券

　　嘉事堂（002462）

　　為拓展公司醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，嘉事堂決定對(duì)全資子公司北京嘉事堂連鎖藥店有限責(zé)任公司進(jìn)行增資擴(kuò)股。增資完成后，嘉事堂連鎖藥店的注冊(cè)資本將由4000萬(wàn)元變更為1億元，公司出資為8000萬(wàn)元，持股比例為80%；電商運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及技術(shù)骨干出資2000萬(wàn)元，持股比例為20%。

　　嘉事堂日前在互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司正在籌劃電商業(yè)務(wù)的推廣方案，傳統(tǒng)的媒體廣告形式也在考慮之列。嘉事堂主要從事醫(yī)藥零售和醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)，同時(shí)兼顧醫(yī)藥物流的第三方配送業(yè)務(wù)。

　　順應(yīng)醫(yī)藥分開(kāi)和電商業(yè)態(tài)興起的趨勢(shì)，公司已將醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)作為下一個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)。海通證券[0.92% 資金 研報(bào)]認(rèn)為，在政策和內(nèi)生需求的刺激下，2015年醫(yī)藥電商行業(yè)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。對(duì)于醫(yī)藥電商企業(yè)而言，供應(yīng)鏈管理能力至關(guān)重要。通過(guò)過(guò)去兩年為首鋼下屬醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供藥品GPO采購(gòu)服務(wù)（核心是篩選高性價(jià)比品種供應(yīng)廠商），公司已積累起全品規(guī)的藥品供應(yīng)商體系，并在產(chǎn)品采購(gòu)價(jià)格上擁有較大優(yōu)勢(shì)。

 　　延華智能：復(fù)制推廣性是公司未來(lái)重要看點(diǎn)

　　上半年受整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，訂單落地和收入增速有所影響。分業(yè)務(wù)來(lái)看，智能建筑實(shí)現(xiàn)收入25346.78 萬(wàn)元，同比減少13.82%，智慧醫(yī)療收入3418.18 萬(wàn)元，同比減少16.62%，智慧節(jié)能收入3666.94 萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)262.30%，軟件和咨詢收入1270.44 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.19%，智能產(chǎn)品銷售收入2582.62 萬(wàn)元，同比減少52.07%。分區(qū)域來(lái)看，華南和華北地區(qū)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，華東地區(qū)收入占比由去年同期的52.63%下降到46.26%，逐步改變以往華東占比過(guò)大的格局，顯示公司積極推進(jìn)全國(guó)化業(yè)務(wù)布局和戰(zhàn)略。在公司嚴(yán)控項(xiàng)目和客戶質(zhì)量的努力下，公司上半年毛利率為23.85%，同比提升3.45 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為11.61%，同比下降1.37 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率達(dá)到8.17%，同比大幅提升3.36 個(gè)百分點(diǎn)。

　　收現(xiàn)比為0.75，較去年同期0.93 有所下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)收入為-0.23，去年同期為-0.22。

　　“智城”業(yè)務(wù)持續(xù)有效推進(jìn)，在武漢、海南試點(diǎn)取得初步成功的基礎(chǔ)上，公司又相繼簽署“遵義智城”和“貴安智城”的合資協(xié)議，正如我們之前報(bào)告中指出的，“智城模式”的可復(fù)制推廣性是公司未來(lái)重要看點(diǎn)，市場(chǎng)空間巨大。同時(shí)，公司與華數(shù)集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，加強(qiáng)智慧城市業(yè)務(wù)市場(chǎng)信息和資源平臺(tái)共享。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)整公司2014、2015、2016 年每股收益為0.16 元、0.22 元、0.32 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為66x、48x、34x，盡管短期業(yè)績(jī)有所放緩，但我們依然看好智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)行業(yè)及公司的未來(lái)發(fā)展空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。東北證券[1.72% 資金 研報(bào)]

　　2012 年，我國(guó)健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)總規(guī)模接近6 萬(wàn)億元，2020 年將達(dá)8萬(wàn)億，但互聯(lián)網(wǎng)化程度相對(duì)偏低。隨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，醫(yī)療領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)化程度不斷提高，同時(shí)前沿醫(yī)療技術(shù)、大數(shù)據(jù)等IT 技術(shù)的應(yīng)用趨向深化，新型健康管理服務(wù)模式將隨之產(chǎn)生。目前美國(guó)已經(jīng)涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀健康互聯(lián)網(wǎng)公司，出探索出多種盈利模式，例如：Epocrates、ZocDoc 等企業(yè)。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域初具規(guī)模的主要以39 健康網(wǎng)、“好大夫在線”為代表，分別探索出醫(yī)療健康廣告收入、向患者收費(fèi)然后與醫(yī)生分成的商業(yè)模式。隨著大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，在線醫(yī)療健康服務(wù)或?qū)⒀苌嗌虡I(yè)模式。

　　公司將充分以貴州大數(shù)據(jù)政策為依托，發(fā)力醫(yī)療健康大數(shù)據(jù)技術(shù)及應(yīng)用，醫(yī)療健康服務(wù)將是成為公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向。假設(shè)啟生信息2015 年并表，預(yù)計(jì)公司2014～2016 年EPS 分別為0.62、1.25、1.66 元，分別對(duì)應(yīng)143 倍、70 倍、53 倍PE，考慮到公司傳統(tǒng)電信語(yǔ)音增值類業(yè)務(wù)或?qū)⒊霈F(xiàn)增長(zhǎng)瓶頸，給予公司“持有”評(píng)級(jí)。廣發(fā)證券[1.15% 資金 研報(bào)]

　　復(fù)旦復(fù)華（600624）：依托復(fù)旦大學(xué)，醫(yī)藥、軟件、園區(qū)穩(wěn)步發(fā)展

　　1、依托復(fù)旦大學(xué)，醫(yī)藥、軟件、園區(qū)穩(wěn)步發(fā)展。公司是復(fù)旦大學(xué)控股的上市公司，其前身為1984年創(chuàng)辦的復(fù)旦大學(xué)科技開(kāi)發(fā)公司。依托復(fù)旦大學(xué)雄厚的科研、技術(shù)、人才優(yōu)勢(shì)，公司在“發(fā)展高科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化”的探索與實(shí)踐中，成功確立了以軟件開(kāi)發(fā)、生物醫(yī)藥、園區(qū)房產(chǎn)為核心的科技產(chǎn)業(yè)體系，目前已擁有中國(guó)重要的對(duì)日軟件出口平臺(tái)，具有科技創(chuàng)新能力的藥品研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷基地，以及廣納國(guó)內(nèi)外高新技術(shù)企業(yè)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)，目前公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)均為國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，擁有良好的發(fā)展前景，三大產(chǎn)業(yè)在各自專注的領(lǐng)域中能夠提供富有特色的產(chǎn)品和服務(wù)，在相關(guān)行業(yè)內(nèi)具有較高知名度。

　　醫(yī)藥板塊成為公司發(fā)展的主要發(fā)動(dòng)機(jī)。2013年，子公司上海復(fù)旦復(fù)華藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入為 6.8億元，同比增長(zhǎng)47.33%，占公司營(yíng)業(yè)收入的71.46%。制定了富有針對(duì)性的營(yíng)銷策略，在自身專注的抗腫瘤藥物、消化系統(tǒng)用藥、神經(jīng)系統(tǒng)用藥、心腦血管用藥等核心治療領(lǐng)域加強(qiáng)營(yíng)銷力度，進(jìn)一步提升了重點(diǎn)品種的銷量，保持了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)藥業(yè)公司凍干粉針劑正式通過(guò)新版GMP認(rèn)證，確保了這一劑型產(chǎn)品的正常生產(chǎn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。此外，江蘇復(fù)華藥業(yè)海門(mén)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目完成了廠房建設(shè)，設(shè)備招標(biāo)等一系列工作持續(xù)推進(jìn)，為企業(yè)未來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模奠定基礎(chǔ)。

　　軟件板塊略有下降，園區(qū)發(fā)展保持穩(wěn)定。2013年，子公司上海中和軟件營(yíng)業(yè)收入2.3億元，同比小幅下降8.90%，占公司營(yíng)業(yè)收入的24.13%。2013年，對(duì)日業(yè)務(wù)方面，鞏固深化了與主要客戶的合作，日元營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，與其他日本客戶也維持了良好的業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭，但由 于受到日元持續(xù)貶值的較大沖擊，對(duì)日業(yè)務(wù)的人民幣收入和利潤(rùn)同比均有下滑；歐美及國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，市場(chǎng)拓展較為順利，在不斷穩(wěn)定與原有客戶合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)了新的客戶，實(shí)現(xiàn)了增收增益。在園區(qū)發(fā)展方面，復(fù)華園區(qū)公司經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定，在嘉定復(fù)華園區(qū)廠房出租保持“零空置”的基礎(chǔ)上，提高了項(xiàng)目的租金水平，并成功引進(jìn)了多家注冊(cè)企業(yè)，穩(wěn)定了園區(qū)招商的經(jīng)濟(jì)效益；另外，江蘇復(fù)華藥業(yè)海門(mén)生產(chǎn)基地廠房土建工程竣工，并完成了海門(mén)市相關(guān)部門(mén)的聯(lián)合竣工驗(yàn)收，復(fù)華園區(qū)海門(mén)公司項(xiàng)目招商工作進(jìn)展順利，基建工作均已完成，招商大樓也正式開(kāi)工進(jìn)入施工階段。

　　2、增發(fā)獲批，公司未來(lái)發(fā)展前景可期。公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股新股，擬融資不超過(guò)4.3億元，用于增加公司運(yùn)營(yíng)資金，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。目前增發(fā)預(yù)案已于2014年2月份獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，目前正在辦理本次非公開(kāi)發(fā)行股票的相關(guān)事宜。此次增發(fā)，上海上科科技投資有限公司擬認(rèn)購(gòu)不超過(guò)4500萬(wàn)股，上海復(fù)旦科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司擬認(rèn)購(gòu)不超過(guò)1500萬(wàn)股，預(yù)計(jì)增發(fā)后，上科科技和復(fù)旦控股將成為發(fā)行后第二和第三大股東，兩個(gè)公司都主要從事投資與資產(chǎn)管理，在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。借助此次增發(fā)，公司不僅增加了運(yùn)營(yíng)資金、降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用；同時(shí)預(yù)計(jì)此后會(huì)借助復(fù)旦大學(xué)的資源優(yōu)勢(shì)[1.85%]（目前復(fù)旦大學(xué)在醫(yī)學(xué)、IT等學(xué)科領(lǐng)域仍有較為豐厚的資產(chǎn)貯備），在資本整合領(lǐng)域有更進(jìn)一步的發(fā)展。

　　3、盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為148%、65%和57%，EPS分別為0.24、0.40和0.62元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為41、25和16倍。看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。聯(lián)訊證券

　　東富龍（300171）：新GMP認(rèn)證平穩(wěn)過(guò)渡，未來(lái)看外延拓展

　　無(wú)菌制劑企業(yè)新GMP認(rèn)證到期，凍干產(chǎn)品市場(chǎng)需求平穩(wěn)過(guò)渡：無(wú)菌制劑企業(yè)新GMP認(rèn)證2013年底到期，目前處于尾聲中，訂單交付正在平穩(wěn)過(guò)渡，2013年公司收入實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長(zhǎng)；2014年起，由于GMP認(rèn)證帶來(lái)的新增需求會(huì)趨于平穩(wěn)，回歸到正常平穩(wěn)的行業(yè)需求，13年的訂單仍有大部分需要在14年確認(rèn)收入，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然有確定性。

　　銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比上升，利潤(rùn)增速慢于收入增速：13年藥機(jī)行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為了維持較高的市場(chǎng)份額，銷售費(fèi)用同比有所增加；在研發(fā)方面，凍干工程的相關(guān)產(chǎn)品加大了研發(fā)力度，新產(chǎn)品西林瓶灌裝聯(lián)動(dòng)線、智能燈檢機(jī)等新產(chǎn)品基本完成，凍干系統(tǒng)工程產(chǎn)業(yè)鏈基本打通，管理費(fèi)用同比上升。

　　凍干產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的延伸基本完成，可承接凍干工程總包業(yè)務(wù)：通過(guò)過(guò)去2年的外延和自主研發(fā)，從凍干機(jī)械拓展到凈化空調(diào)、水針生產(chǎn)線等多個(gè)領(lǐng)域，基本完成中高端制藥機(jī)械領(lǐng)域的布局，公司已經(jīng)初步開(kāi)始嘗試工程總包業(yè)務(wù)，凍干工程總包業(yè)務(wù)訂單金額較高，對(duì)公司整體盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有積極促進(jìn)作用。

　　制藥機(jī)械為主，醫(yī)療器械為輔雙重發(fā)展，外延擴(kuò)張仍然值得關(guān)注：公司上市以來(lái)，在凍干制藥機(jī)械領(lǐng)域積累了充分優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，公司資金充裕，為了提高資金利用率，公司于2013年底已經(jīng)公告控股/參股了2家醫(yī)療器械企業(yè)，形成“制藥機(jī)械為主，醫(yī)療器械為輔”的新格局，公司在外延方面的拓展仍然值得關(guān)注。

　　公司是國(guó)內(nèi)制藥裝備產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司，布局醫(yī)療器械領(lǐng)域也為公司發(fā)展帶來(lái)新的嘗試，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，具備較高的安全邊際，未來(lái)業(yè)務(wù)的拓展存在空間，預(yù)計(jì)14-15年EPS1.60元、1.98元，“增持”投資評(píng)級(jí)。 國(guó)金證券[2.53% 資金 研報(bào)]

　　寶萊特（300246）：監(jiān)護(hù)儀穩(wěn)定增長(zhǎng)，血液透析耗材、設(shè)備協(xié)同快速發(fā)展

　　血液透析耗材收入2093萬(wàn)元，血液透析設(shè)備開(kāi)始貢獻(xiàn)收入：公司于2012年5月以1900萬(wàn)元收購(gòu)天津摯信鴻達(dá)布局血液透析耗材業(yè)務(wù)（2012下半年并表），通過(guò)收購(gòu)整合渠道、提升內(nèi)部管理等方式，2013上半年實(shí)現(xiàn)收入2093萬(wàn)元，按可比口徑增長(zhǎng)43%（2012上半年摯信鴻達(dá)收入1459萬(wàn)元未并表）；同時(shí)公司于2013年6月以1456萬(wàn)元收購(gòu)遼寧恒信生物（2013下半年并表）。公司于2013年1月以1200萬(wàn)元收購(gòu)重慶多泰布局血液透析設(shè)備業(yè)務(wù)，上半年貢獻(xiàn)控股收入67萬(wàn)元。

　　我們看好耗材+設(shè)備一體化的商業(yè)模式，關(guān)注耗材收入增長(zhǎng)、設(shè)備上市銷售：我們認(rèn)為，設(shè)備+耗材一體化的商業(yè)模式將給公司帶來(lái)在產(chǎn)品線、客戶粘性、服務(wù)等多方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于設(shè)備的快速推廣、耗材份額的提升，具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)2013全年摯信鴻達(dá)收入4566萬(wàn)元、恒信生物收入2267萬(wàn)元（貢獻(xiàn)1133萬(wàn)元控股收入）；兩者合計(jì)，我們預(yù)計(jì)2013年血透耗材控股收入將達(dá)5700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)167%（可比口徑增長(zhǎng)40%），保持快速增長(zhǎng)。在公司優(yōu)化設(shè)備性能、提高產(chǎn)品穩(wěn)定性后，我們預(yù)計(jì)血透機(jī)將于2013Q4上市銷售，將成為2014年的新興增長(zhǎng)點(diǎn)和股價(jià)催化劑。

　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)：我們維持2013-2015年EPS=0.32元、0.41元、0.52元，同比增長(zhǎng)27%、31%、25%，未來(lái)三年凈利潤(rùn)有望翻倍；對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率47倍、36倍、28倍。我們認(rèn)為，醫(yī)療監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)為公司提供穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源和增長(zhǎng)、是股價(jià)的估值基礎(chǔ)，而血液透析業(yè)務(wù)將成為股價(jià)催化劑，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注血透耗材布局和設(shè)備業(yè)務(wù)進(jìn)展。