發(fā)改委密集公布新批準和調(diào)整的25 個輕軌（地鐵）項目，涉資7007.7 億元，其中由各城市財政部門擔負部分至少為2457 億元，其余部分來自于銀行貸款、軌道交通上蓋及沿線土地的開發(fā)收入等渠道，對公司軌道交通業(yè)務(wù)形成直接利好。

主要觀點

　　1. 此次批準的25 個項目涉資約7000 億，按照綜合監(jiān)控系統(tǒng)約占城市軌道交通總投資的1-1.5%來計算，涉及資金70-105 億。城市軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)涉及多個子系統(tǒng)，包括SCADA（電力監(jiān)控系統(tǒng)）、BAS（環(huán)境與設(shè)備監(jiān)控系統(tǒng)）、FAS（火災(zāi)報警系統(tǒng)）、ATS（列車調(diào)度系統(tǒng)）、PIS（乘客信息系統(tǒng)）、ACS（門禁監(jiān)控系統(tǒng)）及CCTV（閉路電視系統(tǒng)）等，約占整個城市軌道交通總投資的1-1.5%，此次批準的25 個項目將涉及70-105 億的投資規(guī)模。

　　2. 公司有望在25 個項目中獲得28-42 億的訂單，為公司每年帶來20%的收入提升。公司擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的綜合監(jiān)控系統(tǒng)，占據(jù)國內(nèi)城市軌道交通綜合監(jiān)控領(lǐng)域40%以上的市場份額，此次發(fā)改委批準的25 個地鐵輕軌項目，有望為公司帶來28-42 億的綜合監(jiān)控系統(tǒng)訂單，為公司每年帶來20%的收入提升。

　　3. 公司積極涉足軌道交通信號系統(tǒng)，有望成為公司新的利潤增長點。公司軌道交通產(chǎn)品有三塊：RT21-SCADA 軌道交通電力監(jiān)控系統(tǒng)（牽引供電調(diào)度自動化系統(tǒng)）、RT21-ISCS 軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)、RT21-BAS 設(shè)備與環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)，此外公司積極涉足軌道交通信號系統(tǒng)，而信號系統(tǒng)的市場空間是綜合監(jiān)控的3 倍，公司后續(xù)進入信號系統(tǒng)市場，勢必為公司帶來更廣闊的市場空間。

　　4. 公司目前已經(jīng)歷深度調(diào)整，20 估值已具有極高的安全邊際，預(yù)期公司資產(chǎn)注入即將進行。公司年初以來的跌幅近20%，按照市場預(yù)期的較保守的每股收益計算，當前股價的估值約為20 倍，公司目前已具有極高的安全邊際。此外，國網(wǎng)承諾的資產(chǎn)注入時間節(jié)點已至，集團資產(chǎn)注入預(yù)期較強， 時間成本已經(jīng)較有限，目前已是建倉的較好時機。

　　5. 盈利預(yù)測：我們維持對公司今年的盈利預(yù)測，暫不調(diào)整對明年的預(yù)測，預(yù)計2012、2013、2014 年的EPS 分別為0.82 元、1.11 元、1.51 元。考慮到未來軌道交通訂單的預(yù)期以及公司當前的估值水平，我們上調(diào)公司評級為強烈推薦。