★近六個月著名證券研究機(jī)構(gòu)的盈利預(yù)測與投資評級追蹤
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評級日期 評級 上次評級 10APS 11EPS 12EPS 13EPS 研究機(jī)構(gòu)
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2011-09-20 增持 增持 0.32 0.28 0.38 0.46 申銀萬國
2011-08-09 增持 增持 0.32 0.28 0.38 0.46 申銀萬國
2011-05-24 謹(jǐn)慎推薦 -- 0.32 0.27 0.34 0.40 國聯(lián)證券
2011-03-29 增持 -- 0.32 0.58 0.81 1.02 申銀萬國
2011-03-29 推薦 -- 0.32 0.60 0.87 -- 中金公司
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★盈利預(yù)測 10APS 11EPS 12EPS 13EPS
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每股收益(元) 0.3200 0.3833 0.5300 0.4300
一月前預(yù)測收益 0.3200 0.3900 0.5505 0.4300
凈資產(chǎn)收益率 10.6400 14.0500 18.0600 14.1000
凈利潤(億) 0.61 0.81 1.16 1.24
營業(yè)收入(億) 1.86 2.30 3.13 3.21
預(yù)測機(jī)構(gòu)數(shù) -- 8 6 2
每股凈資產(chǎn)(元) 3.0800
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★投資評級
統(tǒng)計時段 買入 增持 中性 減持 賣出 合計
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一個月內(nèi) -- 1 -- -- -- 1
三個月內(nèi) -- -- -- -- -- --
六個月內(nèi) -- 2 -- -- -- 2
十二個月內(nèi) -- 5 1 -- -- 6
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★研報摘要
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[2011-09-20]福晶科技(002222):財務(wù)上強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈分羹,戰(zhàn)略上有助于破產(chǎn)能
瓶頸難題
■申銀萬國
物構(gòu)所技術(shù)入股,戰(zhàn)略上或有助于公司破LED業(yè)務(wù)產(chǎn)能提升難題. 由于此次參
股比例少,因此短期內(nèi)投資收益有限. 但在此次合資協(xié)議中,物構(gòu)所以無形資產(chǎn)入
股占比5%,意味著物構(gòu)所LED封裝膠體材料技術(shù)或曲線在合資公司進(jìn)行一定程度的
產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用.借用合資公司各合資方在規(guī)?；圃旃に嚿系慕?jīng)驗積累,福晶科技LE
D封裝膠體材料及封裝工藝在量產(chǎn)穩(wěn)定性技術(shù)上將更易成熟,從而有助于參股公司
萬邦光電破產(chǎn)能提升瓶頸.
重新提示投資者密切關(guān)注萬邦光電產(chǎn)能提升進(jìn)展. 我們自去年11月首次提示
參股公司萬邦光電的低成本優(yōu)勢投資價值以來,最關(guān)注的始終是其產(chǎn)能提升進(jìn)展.
萬邦光電與中科院先進(jìn)制造所,ASM聯(lián)合協(xié)作開發(fā)的首條自動化生產(chǎn)線預(yù)計將于10
月底投產(chǎn), 若能產(chǎn)業(yè)化成功破產(chǎn)能瓶頸,則將對公司12年業(yè)績帶來約20%的上調(diào)空
間.
維持"增持"評級.由于此次參股比例小,我們暫時維持11-13年公司EPS0.28/0
. 38/0.46元.但若萬邦光電自動化生產(chǎn)線產(chǎn)能提升成功,公司12年業(yè)績存在約20%
的上調(diào)空間,建議投資者密切關(guān)注其產(chǎn)能進(jìn)展. 同時,我們長期看好公司在激光晶
體領(lǐng)域的技術(shù)壟斷優(yōu)勢及萬邦光電LED產(chǎn)品的成本優(yōu)勢,維持"增持"評級.
[2011-08-09]福晶科技(002222): 中期業(yè)績基本符合預(yù)期,但LED業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)程低于
預(yù)期
■申銀萬國
海外經(jīng)濟(jì)低迷對公司影響不大,廠房搬遷會暫時性影響三季度產(chǎn)能.經(jīng)歷過08
年的金融危機(jī)后,海外的下游激光廠商在過去兩年并未激進(jìn)地大幅投資,因此未來
兩年下游客戶仍會緩步擴(kuò)張, 同時公司產(chǎn)品大部分應(yīng)用于科研,醫(yī)療等領(lǐng)域,因此
今年以來海外經(jīng)濟(jì)的低迷對公司訂單并不會產(chǎn)生過多負(fù)面影響.
為了破除產(chǎn)能瓶頸,預(yù)計公司將在第三季度進(jìn)行漸進(jìn)式的廠房搬遷,這會對三
季度的產(chǎn)能構(gòu)成短期影響.
上半年管理費用大幅增加,下半年隨著廠房搬遷的開始,全年各項費用仍將維
持高位,但明年增幅將明顯減少. 由于研發(fā)投入與人工成本的上升,公司上半年管
理費用同比增加46%,達(dá)到1822萬元.我們認(rèn)為下半年人工工資的上漲已告一段落,
但廠房搬遷預(yù)計將新增約400萬元各項費用支出.我們認(rèn)為公司員工人數(shù)及薪資漲
幅趨于平緩,預(yù)計明年管理費用增速僅為18%.
維持"增持"評級. 由于LED產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期及下半年廠房搬遷的影響,我們
下調(diào)11-13年公司EPS0. 28/0.38/0.46元,復(fù)合增速30%,但仍看好公司在激光晶體
領(lǐng)域的技術(shù)壟斷優(yōu)勢及萬邦光電LED產(chǎn)品的成本優(yōu)勢,維持"增持"評級.
[2011-05-24]福晶科技(002222):主營業(yè)務(wù)增長平穩(wěn),LED照明將成為新的增長點
■國聯(lián)證券
公司從六月份開始逐漸搬入新廠區(qū). 公司將從6月份開始搬遷工作,但是進(jìn)展
不會很快,因為晶體的生長周期需要3-6個月,期間不能中斷. 另外,晶體生長對電
力要求較高,新廠區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施有待進(jìn)一步完善.搬遷過程對公司產(chǎn)能的影響不大
.
萬邦光電一季度凈利潤500多萬.公司在2010年投資成立萬邦光電,主要從事L
ED燈業(yè)務(wù),公司位于莆田地區(qū).萬邦在LED照明領(lǐng)域具有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢,公司的LE
D燈已經(jīng)在日本,東南亞等地有銷售,一季度形成凈利潤500多萬.LED照明市場已經(jīng)
開始起來,今年的滲透率在快速提高,未來的市場空間相當(dāng)廣闊,LED照明業(yè)務(wù)將成
為福晶新的增長點.
給予"謹(jǐn)慎推薦"評級.預(yù)測公司2011到2013年的EPS分別為0.27元,0.34元和0
.40元.投資風(fēng)險在于:主營業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響較大;萬邦光電的發(fā)展速度不
達(dá)預(yù)期.目前給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評級.
[2011-03-29]福晶科技(002222):10年業(yè)績略超預(yù)期、靜待半年報LED業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績
■申銀萬國
一季度蟄伏,LED業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤預(yù)計將在半年報中顯著體現(xiàn). 由于春節(jié)長假與
產(chǎn)品線階段性調(diào)整,參股公司萬邦光電一季度產(chǎn)量維持低位,預(yù)計一季度產(chǎn)銷量為
2500萬. 隨著3月底日光燈生產(chǎn)線的量產(chǎn),二季度LED業(yè)務(wù)將開始貢獻(xiàn)利潤,并將在
半年報中得到體現(xiàn),我們預(yù)計上半年萬邦光電實現(xiàn)產(chǎn)銷量1.5億,對福晶EPS貢獻(xiàn)為
0.05元.
維持增持評級,目標(biāo)價23.2元.在不考慮外延增長的情況下,我們預(yù)計公司11-
13年EPS為0.58/0.81/1.02元,復(fù)合增速33%.作為在新興行業(yè)擁有明顯成本優(yōu)勢的
業(yè)內(nèi)龍頭,可合理享受11年40倍估值,給予目標(biāo)價23.2元.
[2011-03-29]福晶科技(002222):業(yè)績符合預(yù)期,靜待下游產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)
■中金公司
萬邦光電進(jìn)入快速發(fā)展期.萬邦光電2010年實現(xiàn)凈利潤151.91萬元,
憑借LED
照明領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢以及在政府推動LED照明項目的春風(fēng)下,
2011年公司將大幅
擴(kuò)大產(chǎn)能,并在福建省內(nèi)大力推廣. 公司對LED行業(yè)
發(fā)展具有深刻和清晰的認(rèn)識,
福晶科技的入股推升了萬邦光電與物構(gòu)所
的合作. 公司認(rèn)為政策支持是LED發(fā)展
的最重要驅(qū)動力,公司將加大對
商業(yè)照明的推廣. 我們預(yù)計11年萬邦光電銷售收
入將達(dá)到5億元.

海西研究院的發(fā)展將對公司未來產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響. 海西研究院是以物構(gòu)所
為
基礎(chǔ), 中科院和福建省共同推動成立的,以整合,經(jīng),產(chǎn),學(xué),研,
用各方的力量,迅
速推動福建產(chǎn)業(yè)的提升和優(yōu)化,推動海峽兩岸經(jīng)濟(jì)深#p#分頁標(biāo)題#e#
層次的融合. 公司有望成為
海西研究院部分研究成果轉(zhuǎn)化的平臺.

投資建議:
考慮到萬邦光電積極拓展市場,我們上調(diào)公司11-12年EPS為0.6,
0.87,
對應(yīng)市盈率為28.8和20.1.公司下游繼續(xù)處于復(fù)蘇階段,LED照明市場
即將
啟動, 激光顯示行業(yè)有快速擴(kuò)張的機(jī)會,同時公司憑借行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)
先地位在積極
尋找擴(kuò)張機(jī)會,我們維持"推薦"評級.
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