公司大功率切割焊接設(shè)備、PCB設(shè)備是未來(lái)增速較高的細(xì)分產(chǎn)品。受益于加強(qiáng)管理控制和高端產(chǎn)品放量，費(fèi)用率有所下降，規(guī)模優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年?duì)I業(yè)收入為36.2億、42.7億、55.7億，凈利潤(rùn)為5.79億、5.94億、6.97億，EPS為0.55元、0.57元、0.67元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15.5倍、15.1倍、12.9倍。給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　要點(diǎn)：

　　長(zhǎng)期戰(zhàn)略的兩大方向：激光應(yīng)用技術(shù)產(chǎn)品和行業(yè)專業(yè)設(shè)備。其中激光應(yīng)用技術(shù)產(chǎn)品包括：工業(yè)類激光設(shè)備中的打標(biāo)產(chǎn)品、焊接產(chǎn)品、切割產(chǎn)品等，其中高功率產(chǎn)品特別是高功率切割和高功率焊接是未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。行業(yè)專業(yè)設(shè)備方向包括：PCB行業(yè)設(shè)備、LED行業(yè)設(shè)備、光伏行業(yè)設(shè)備等基于行業(yè)應(yīng)用方向的多品種、多系列設(shè)備。公司爭(zhēng)取為下游廠商提供成套生產(chǎn)線所需的多種設(shè)備。

　　大功率切割設(shè)備增速高，空間大。公司年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示大功率切割設(shè)備同比增長(zhǎng)49%，除去太陽(yáng)能業(yè)務(wù)為各業(yè)務(wù)中增速最快的細(xì)分產(chǎn)品，大小功率切割產(chǎn)品合計(jì)將達(dá)到8億以上。大功率切割產(chǎn)品國(guó)外單個(gè)國(guó)家如意大利保有量在萬(wàn)臺(tái)左右，而中國(guó)只有2000多臺(tái)，隨著制造業(yè)的升級(jí)，該設(shè)備面臨較大市場(chǎng)空間。公司的主流產(chǎn)品價(jià)格在100-300萬(wàn)之間，低于國(guó)外同類產(chǎn)品，性價(jià)比和本土服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。激光器方面公司的2KW以下激光器自產(chǎn)比例較高，光纖激光器與IPG達(dá)成戰(zhàn)略合作。