深耕激光精細微加工領(lǐng)域，稀缺可自制固體激光器的技術(shù)驅(qū)動型激光廠商

　　公司成立于2005年，主營精密激光加工設(shè)備、激光器、激光設(shè)備租賃和加工服務(wù)，是國內(nèi)少有的同時覆蓋激光器和精密激光加工設(shè)備的廠商。2019-2021年營業(yè)收入復合增速達25%，歸母凈利潤復合增速達107%，根據(jù)業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營收5.7億元，同比增長3%，歸母凈利潤0.7億元，同比下降23%。

　　制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級驅(qū)動激光設(shè)備行業(yè)高增長，公司細分賽道市占率國際領(lǐng)先

　　隨我國傳統(tǒng)制造業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級，激光加工設(shè)備的智能化、標準化、連續(xù)化優(yōu)勢突顯，激光設(shè)備市場快速擴容。

　　《2022中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》預計2022年我國激光設(shè)備市場規(guī)模將達到876億元，2015-2021年CAGR達15.5%。根據(jù)CINNOResearch，公司在2020年中國大陸泛半導體激光設(shè)備市占率15%（第三名），在2016-2020年中國大陸的主要面板廠的激光切割設(shè)備市占率12%（第三名）。

　　泛半導體：激光精密加工順應下一代技術(shù)迭代需求，公司具備先發(fā)優(yōu)勢

　　1）MicroLED：被視為具有顛覆性和革命性的下一代顯示技術(shù)，“巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)”和“巨量檢測修復技術(shù)”是MicroLED產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)，公司配合京東方、華燦光電等客戶進行小批量工程測試，MicroLED激光剝離及激光修復設(shè)備已交付客戶并實現(xiàn)收入，MicroLED激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備已獲得頭部客戶訂單。

　　2）碳化硅：是第三代半導體之星，高壓、高功率下應用場景下性能優(yōu)越。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，受益于新能源汽車及光伏領(lǐng)域需求的高速增長，預計2022-2024年全球碳化硅功率半導體市場CAGR達21%。公司碳化硅晶錠激光切片技術(shù)已完成工藝研發(fā)和測試驗證，正積極開拓市場。

　　新能源：向光伏、鋰電大市場進軍，綁定鈣鈦礦、鋰電池核心客戶

　　1）鈣鈦礦：鈣鈦礦被認為是下一代光伏新技術(shù)，激光設(shè)備是鈣鈦礦單結(jié)電池產(chǎn)線的必需設(shè)備。我們測算2030年我國鈣鈦礦電池激光設(shè)備市場空間有望達125億元，八年CAGR達80%。公司已經(jīng)推出鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產(chǎn)整段設(shè)備，首套鈣鈦礦太陽能電池生產(chǎn)整線設(shè)備（百MW級）已順利交付客戶并實現(xiàn)收入。

　　2）鋰電池：在新能源車、儲能等旺盛需求帶動下，鋰電池產(chǎn)業(yè)高速增長，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，預計2022年我國鋰電池出貨量將達489GWh，五年CAGR為43%。公司鋰電板塊已布局光纖脈沖激光除膜設(shè)備、超快激光金屬高品質(zhì)打標設(shè)備，自研的激光電芯除藍膜設(shè)備已通過客戶測試驗證并獲頭部客戶首臺訂單。

　　盈利預測與估值

　　預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.7、1.0、1.5億元，同比增長-24%、42%、57%，對應PE為75、53、34倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期；研發(fā)進度不及預期；新客戶導入不及預期等