10 月26 日晚，公司發(fā)布2022 年第三季度報(bào)告。2022 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.99 億，同比+16.40%，歸母凈利潤(rùn)1.07 億，同比+88.12%。Q3 單季度收入1.35 億，同比+8.17%，環(huán)比-11.53%，歸母凈利潤(rùn)3787 萬，同比+60.67%，環(huán)比-22.73%。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　Q3 業(yè)績(jī)穩(wěn)健，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)不及預(yù)期

　　1）22H1，激光器廠商存貨均有一定幅度提升，主要系一方面受疫情影響終端需求承壓，另一方面疫情引發(fā)廠商對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈中斷的擔(dān)憂，因此原材料存貨有所增加。Q3 國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，前述影響減弱，激光器廠商進(jìn)入去庫(kù)存階段，因此上游元器件公司業(yè)績(jī)承壓；2）激光雷達(dá)業(yè)務(wù)方面，公司與B 客戶定點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展受阻，針對(duì)此項(xiàng)目，公司雖已基本完成量產(chǎn)產(chǎn)線建設(shè)，但在項(xiàng)目量產(chǎn)前的驗(yàn)證計(jì)劃和時(shí)間安排上與B 公司存在分歧，因此Q3 該項(xiàng)目未如期貢獻(xiàn)收入，整體不及預(yù)期；3）在前述不利環(huán)境下，公司Q3 仍實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3787 萬，同比增長(zhǎng)60.67%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　“激光雷達(dá)+泛半導(dǎo)體制程”雙引擎驅(qū)動(dòng)公司高成長(zhǎng)1）經(jīng)合理測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2022 年國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)出貨量為10 萬臺(tái)，2023 年國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)出貨量有望達(dá)50 萬臺(tái)。此外，經(jīng)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)確定搭載激光雷達(dá)的已發(fā)布車型數(shù)量多達(dá)19 款，其中14 款集中于2022 年下半年開啟交付，車型密集交付背景下，激光雷達(dá)市場(chǎng)進(jìn)入放量階段，受益于此，盡管單一項(xiàng)目有所波動(dòng)，但公司激光雷達(dá)業(yè)務(wù)仍有望迎來快速增長(zhǎng)；2）在晶圓退火領(lǐng)域，炬光已開發(fā)出技術(shù)領(lǐng)先的光子應(yīng)用解決方案和相應(yīng)產(chǎn)品，其提供的半導(dǎo)體激光退火系統(tǒng)已通過下游設(shè)備廠商在2 家全球前五大晶圓代工廠完成工藝驗(yàn)證，打破國(guó)外公司在這一領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷。

　　2022H1 公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入達(dá)2800 萬，同比增長(zhǎng)50%，在國(guó)產(chǎn)替代背景下，泛半導(dǎo)體制程業(yè)務(wù)將成為公司重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)計(jì)2022-2023 年公司營(yíng)收分別為7.01、12.00 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.20、2.01 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2023 年P(guān)E 分別為88x、53x。公司受益于激光雷達(dá)等市場(chǎng)需求高增、泛半導(dǎo)體制程國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下份額提升，將迎來高速成長(zhǎng)機(jī)遇期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　激光雷達(dá)作為新興車載應(yīng)用，尚未獲得消費(fèi)者顯著認(rèn)可，存在未來 相關(guān)車型減配導(dǎo)致激光雷達(dá)出貨量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)整合不及預(yù)汽車中游模組業(yè)務(wù)中針對(duì)B 客戶發(fā)射模組定點(diǎn)項(xiàng)目，公司已基本完成量產(chǎn)產(chǎn)線建設(shè)，但由于公司與B 客戶就項(xiàng)目量產(chǎn)前的驗(yàn)證計(jì)劃和時(shí)間安排存有分歧，故存在公司與B 客戶框架協(xié)議及定點(diǎn)項(xiàng)目無法按期執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)，存在2022 年及2023 年汽車業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反彈沖擊下游需求的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際關(guān)系惡化的風(fēng)險(xiǎn)。