本文來自方正證券研究所于2020年8月26日發(fā)布的報告《大族激光（002008）：經營低點已過，看好核心業(yè)務景氣回升》。作者陶胤至S1220520010004，陳杭S1220519110008。

核心觀點

公司中報業(yè)績表現符合預期

上半年公司實現營收 51．60 億元，同比增長 8．99％，實現歸母凈 利潤 6．23 億元，同比增長 64．26％，扣非后凈利潤 5．06 億元， 同比增長 50．34％。其中 20Q2 實現營收 36．49 億元，同比增長 39．93％，實現歸母凈利潤 5．16 億元，同比增長 135．86％，扣非后凈利潤 4．43 億元， 同比增長 127．89％。中報整體業(yè)績表現符合預期。

消費電子景氣回升，PCB 及口罩機帶動業(yè)績成長

20Q2 單季銷售毛利率達 41．14％，同比提升 10．78cpt，環(huán)比提升 1．66pct，創(chuàng)近兩年半來新高。

上半年，消費電子業(yè)務實現營收 11．97 億元，同比增長 36．71％。消費電子業(yè)務需求好于預期，產品訂單較去年同期保持穩(wěn)定增長。1－7 月消費電子業(yè)務訂單累計 16 億元，Q3 亦是全年景氣高點，預計全年訂單有望超 20 億元。

PCB 業(yè)務實現營收 8．74 億元，同比大幅增長 106．82％，5G 技 術帶來高多層 PCB 通訊背板及 HDI 加工設備需求的快速增長，龍頭產品機械鉆孔機銷量持續(xù)增長，多品類 LDI 設備、CO2 激光鉆孔設備及八倍密度／超大臺面通用測試機等產品市占率快速上升。PCB 業(yè)務整體毛利較高，帶動母公司經營利潤率回暖。1－7 月 PCB 業(yè)務訂單約 20 億元，目前來看 PCB 業(yè)務的高景氣仍在持續(xù)。

大功率激光業(yè)務實現營收 7．97 億元，同比下降 29．46％。1－7 月 累計訂單約 11 億元，公司激光加工設備出貨量同比保持穩(wěn)定增長，但由于市場競爭加劇，毛利率同比下降 6．32pct。由于疫情影響，公司大功率光纖激光器自制出貨比例較年初計劃有所下調，上半年出貨 300 臺，自制率超過 30％，超過 2／3 為 6KW 以上功率，預計今年自制高功率激光設備出貨 600－800 臺。隨著自制比例提升，預計高功率激光設備經營利潤率有望改善。

口罩機設備訂單累計 1500 臺，上半年發(fā)貨 1000 臺，上半年實現營收超 7 億元，預計下半年預計仍有 2－3 億元營收?？谡謾C設備整體利潤率較高，對上半年整體業(yè)績帶動顯著。

面板業(yè)務實現營收 2．32 億元，同比下降 26．67％，主要由于部分大客戶設備集中在下半年交付。1－7 月公司訂單接近 4 億元，預 計全年銷售金額有望達 10 億元左右。

光伏行業(yè)激光類設備實現營收 3486 萬元，同比增長 203．91％。半導體行業(yè)激光類封測設備進入多家封測行業(yè)領先企業(yè)供應商序列，逐步獲得客戶訂單。預計今年光伏與半導體封測設備營收規(guī)模合計有望達 2－3 億元。

新能源動力鋰電裝備上半年確認收入較少，訂單達 3 億元左右，由于訂單交付周期較長，預計下半年收入將高于上半年。全年訂單預計達 5－6 億元，相較于去年有所下滑。主要由于產品同質化程度較高，競爭激烈，盈利性也不高。

公司光刻機項目進展順利，主要聚焦在 5G 通訊配套分立器件、 LED、Mini／Micro－LED 新型顯示等方面的應用，已經實現小批量銷售。

經營已走出低谷，看好業(yè)績持續(xù)改善

上半年消費電子、PCB 等高毛利率核心業(yè)務景氣持續(xù)改善，口罩機等新品訂單帶動公司業(yè)績回暖，公司經營低點已過。

展望下半年，預計 PCB 產品中載板類、HDI 產品設備出貨仍有望繼續(xù)提升。消費電子核心客戶，訂單雖有所延后，但總訂單金額仍有望實現一定程度增長，老款產品銷量創(chuàng)新高后也有望帶動設備訂單追加。

展望明年，5G 手機功能、外觀創(chuàng)新持續(xù)迭代，耳機、手表產品持續(xù)升級，Mini背光顯示產品推出等亦有望帶動精加工需求提升，看好消費電子設備經營持續(xù)回暖。

大功率激光設備光源自制比例持續(xù)提升，預計達到 1000 臺以上自制比重后，能有效帶動成本下降與利潤率提升。

光伏、半導體封測、面板類設備營收持續(xù)快速增長，業(yè)務多元化為未來公司業(yè)績持續(xù)增長形成支撐。

公司此前公告擬將全資子公司大族傳動（主要資產為公司歐洲研發(fā)運營中心）對外剝離，交易對價 10．30 億元。剝離后有助于改善公司資產結構，并提升整體運營效率。

投資建議：我們預測 2020－2022 年公司營收分別為 111．59、127．74、144．83 億元，歸母凈利潤為 12．03、16．09、18．01 億元，EPS 為 1．13、 1．51、1．69 元，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：疫情持續(xù)，下游訂單需求延后；行業(yè)競爭加劇，利潤率波動。

盈利預測