類別：公司研究 機構(gòu)：長城證券股份有限公司 研究員：曲小溪,張如許,劉峰
行業(yè)整體增速放緩,但銳科三季度盈利依然實現(xiàn)較快增長:根據(jù)公司發(fā)布的2018 年前三季度業(yè)績預(yù)告,公司前三季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為3.63-3.73 億元,相比去年同期同比增長67.55%-72.17%,其中三季度單季業(yè)績增幅較上半年趨緩,三季度單季預(yù)測的盈利為1.00-1.10 億元,相比去年同期增幅為33.47-46.70%。公司披露的業(yè)績變動主要原因包括:(1)受國內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境的影響,2018 年激光行業(yè)整體增速有所放緩。
公司根據(jù)市場情況,積極和及時應(yīng)對,前三季度經(jīng)營業(yè)績保持了較快增長。
公司高功率光纖激光器產(chǎn)品收入增長較快,成本控制較好,是公司業(yè)績增長的主要原因。(2)隨著銳科激光品牌效應(yīng)及客戶認可度不斷擴大,公司市場占有率逐步提升,高功率產(chǎn)品表現(xiàn)更加明顯。(3)公司持續(xù)加大高功率產(chǎn)品的研發(fā)投入,前三季度研發(fā)投入同比增長約87.00%。
連續(xù)和脈沖激光器的營收、毛利持續(xù)提升保證業(yè)績增長:2018 年,公司更高功率的連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品為客戶逐步接受,公司連續(xù)激光器的重點產(chǎn)品逐步向更高功率產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,在3300W 上實現(xiàn)客戶和銷售數(shù)量的大幅增長,單品銷量為去年全年兩倍;6000W 實現(xiàn)批量銷售。隨著規(guī)模效應(yīng)及自制材料和器件比例的進一步提升,公司成本降幅大于產(chǎn)品價格降幅,公司銷售毛利率進一步提升。上半年披露的數(shù)據(jù)來看,連續(xù)光纖激光器的整體毛利率提升到56.18%,較上年同期提升3.51 個百分點。脈沖光纖激光器在常規(guī)20W、 30W 實現(xiàn)正常增長的基礎(chǔ)上,50W 產(chǎn)品半年銷量已超過去年全年數(shù)量。較高功率產(chǎn)品占比的提升及成本的降低,使脈沖光纖激光器的整體毛利率提升到40.73%,較上年同期提升13.59 個百分點。
激光下游市場潛力不斷釋放,激光器進口替代進程逐年加快:隨著激光器輸出功率不斷提升與穩(wěn)定性不斷提高,激光器的使用成本進一步下降,激光加工在材料加工領(lǐng)域的潛力全面釋放,激光下游應(yīng)用的市場空間逐年增加。光纖激光器具有效率高、體積小、免維護、使用性價比高等優(yōu)異的屬性,奠定了其在材料加工領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢,光纖激光器在工業(yè)激光器的市場份額快速提高。隨著進口替代進程的加快,也將促使國內(nèi)整體激光器價格進一步下降,降低下游產(chǎn)業(yè)的升級成本,擴大激光的應(yīng)用領(lǐng)域。公司憑借自身人才和技術(shù)優(yōu)勢,實現(xiàn)了創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的整合,打破了國外產(chǎn)品的市場壟斷,已經(jīng)成為國內(nèi)光纖激光器的絕對龍頭,國內(nèi)市場占有率逐年提升。目前公司在國內(nèi)光纖激光器的市場的占有率僅次于全球龍頭IPG,并且公司憑借其在成本和售后的優(yōu)勢,正逐年縮小與IPG 之間的差距。
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