核心觀點(diǎn)

　　全球激光產(chǎn)業(yè)集中度高，建議關(guān)注對(duì)標(biāo)全球激光器龍頭的國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)

　　根據(jù)智研咨詢2016年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，激光產(chǎn)業(yè)前五大廠商根據(jù)營(yíng)收占比，占據(jù)了全球激光產(chǎn)業(yè)的70%的市場(chǎng)份額，其中前五大廠商有三家來(lái)自美國(guó)，分別是Coherent相干，IPG和II-VI貳陸，共占據(jù)全球激光產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)份額的28%。美國(guó)是第一個(gè)將光纖激光器用于制造業(yè)和進(jìn)行高功率激光應(yīng)用的國(guó)家，其中相干公司和IPG 2017年?duì)I收分別為17.2億美元和14.09億美元，分別同比增長(zhǎng)101%和40.02%。我國(guó)光纖激光器行業(yè)處于快速成長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)已實(shí)現(xiàn)大功率光纖激光器技術(shù)突破，有望復(fù)制全球據(jù)圖公司成長(zhǎng)路徑，較快實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，拉動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)。

　　IPG激光：高功率連續(xù)激光器拉動(dòng)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　根據(jù)Bloomberg和Wind的數(shù)據(jù)顯示，2017年IPG主營(yíng)業(yè)務(wù)收入14.09億美元，同比增長(zhǎng)40.02%，同期凈利潤(rùn)3.47億美元，同比增長(zhǎng)33.31%。公司毛利率長(zhǎng)期處于50%以上，2017年毛利率為56.56%，同期凈利率為24.67%。IPG主要產(chǎn)品有激光器、激光系統(tǒng)、光束傳輸設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、通訊設(shè)備和元件。公司產(chǎn)品線呈現(xiàn)多元化，高功率連續(xù)激光器為主要營(yíng)收來(lái)源。根據(jù)IPG公司公告顯示，2017年公司高功率連續(xù)激光器（功率1KW及以上）營(yíng)收8.7億美元，同比增長(zhǎng)50%，占總營(yíng)收比61.66%，增長(zhǎng)主要來(lái)源于CO2切割系統(tǒng)的替代需求使得光纖激光器銷售保持增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　Coherent相干：收購(gòu)巨頭Rofin羅芬，細(xì)分產(chǎn)品多樣化

　　激光器制造研發(fā)為Coherent公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，細(xì)分產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化。細(xì)分產(chǎn)品包括工業(yè)級(jí)CO2 和 CO 激光器、工業(yè)用光纖和半導(dǎo)體激光器、連續(xù)固態(tài)激光器、工業(yè)級(jí)極快脈沖激光器等，其中Coherent | Rofin HighLight FL 光纖激光器作為高亮度、高功率光纖激光器，可提供從 500W 到 10,000W 的輸出功率。根據(jù)Bloomberg的數(shù)據(jù)，截止2018年7月16日，Coherent總市值為39.8億美元，PE（TTM）為13.57倍。2017年Coherent公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比提升137%。2017年公司收入為17.23億美元，凈利潤(rùn)為2.07億美元，毛利率為43.54%，凈利率為12.02%。

　　TRUMPF通快：激光技術(shù)的世界領(lǐng)先企業(yè)

　　TRUMPF（通快）是工業(yè)用機(jī)床、激光技術(shù)和電子技術(shù)領(lǐng)域的世界領(lǐng)先企業(yè)。根據(jù)Bloomberg和公司公告的數(shù)據(jù)顯示，2015-2017財(cái)年?duì)I業(yè)收入為35.10億美元、30.28億美元、31.17億美元，同比增速為15.78%、-13.74%、2.97%。2015-2017財(cái)年凈利率為75.41%、15.06%、-13.54%。機(jī)床與激光器/電子是TRUMPF主要業(yè)務(wù)，2017財(cái)年激光器相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收22.02億美元，占總營(yíng)收70.6%，激光器業(yè)務(wù)包括半導(dǎo)體激光器、光纖激光器、二氧化碳激光器、脈沖激光器等。