維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至68元。隨著激光器國產(chǎn)化以及產(chǎn)品創(chuàng)新倒逼設(shè)備升級，激光設(shè)備在諸多行業(yè)打開應(yīng)用空間。大族鞏固小功率業(yè)務(wù)優(yōu)勢，突破大功率業(yè)務(wù)壁壘，布局多項高增長行業(yè)專用設(shè)備。根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)及公司各業(yè)務(wù)前景，我們預(yù)測2018-20年EPS為2.04(-3%)、2.71(-1.5%)、3.53元。參考行業(yè)可比公司估值水平，上調(diào)目標(biāo)價至68元，對應(yīng)2019年25倍PE，維持“增持”評級。

3C產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)帶動小功率激光，行業(yè)專用設(shè)備布局迎來收獲：1)2018年蘋果創(chuàng)新機型比例提升，安卓陣營全面跟進雙攝、全面屏、玻璃后蓋等創(chuàng)新，小功率激光用量不斷提升；2)公司布局PCB、LED、半導(dǎo)體、顯示面板等高景氣子行業(yè)專用設(shè)備，預(yù)計2018年P(guān)CB業(yè)務(wù)50%以上增長，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高景氣，顯示面板業(yè)務(wù)除ELA設(shè)備外已全面突破。多項高增長業(yè)務(wù)發(fā)力下，公司有望由周期走向成長。

大功率及自動化業(yè)務(wù)空間巨大，自制激光器有望提升利潤率：大功率激光器行業(yè)空間為小功率的2-3倍，公司目前業(yè)務(wù)比例為1:3，發(fā)展空間巨大?？赊D(zhuǎn)債資金到位將解決產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計未來3年大功率業(yè)務(wù)有望保持30%以上復(fù)合增速，出貨量從1000臺提升至5000-6000臺。大功率激光器占設(shè)備成本40%以上，目前自制率正逐步提升，未來毛利率有望向小功率業(yè)務(wù)看齊，獲利能力具備大幅上升空間。