“紫外”+“消費級”是今年激光行業(yè)的兩個關鍵詞：一方面，準分子紫外激光器和紫外固體激光器在顯示面板(退火/切割)、消費電子(中框處理/硬脆材料切割)、PCB(切割/鉆孔)和半導體制造領域的應用發(fā)生跨越式增長；另一方面，以微軟和蘋果兩大消費電子巨頭為首的激光投影顯示、3Dsensing等創(chuàng)新應用落地，標志著消費類激光時代正式到來，并且進一步判斷激光光源及光學組件量產供應鏈形成之后將帶動AR眼鏡、激光微投、激光雷達等一系列顛覆式應用將徹底從概念化小眾市場得到快速普及。

激光下游應用廣闊，紫外固體激光器加速滲透帶來最大增量。公司占比最高的晶體產品(激光晶體+非線性晶體)主要用于固體激光器產品，一方面受益于下游半導體、顯示面板、PCB領域新興需求大幅提升，另一方面，晶體本身具有耗材屬性，根據環(huán)境及用途一般適用壽命為2-3年，在轉換效率下降后需要及時更換。因此在設備大幅擴張周期結束后仍然會有相當穩(wěn)定的市場空間。從公司及產業(yè)調研來看，目前激光晶體在激光器中價值量占比約為5%，而紫外固體激光器在紅外固體激光器上將多出1-2塊倍頻晶體，價值量占比有望提升至15%。因此紫外固體激光器加速滲透將成為公司今明兩年業(yè)績增長最大驅動力。

公司作為激光晶體及元器件隱形龍頭，業(yè)績連續(xù)跨越式增長。公司繼15年大幅扭虧后，2016全年及17H1繼續(xù)實現翻倍跨越式增長。16全年及17H1分別實現營收3.08/2.21億元，同比增長分別達46%/54%；實現歸母凈利潤7033萬元/6483萬元，同比增長分別達97.71%/98.73%。我們認為公司目前已經完成龍頭產品核心專利升級，通過完整的“產品研發(fā)—晶體生長—冷加工—鍍膜”產業(yè)鏈實現了超強盈利能力并鞏固激光晶體及元器件行業(yè)領先地位。

我們對以微軟、蘋果兩大巨頭為首的激光投影顯示、3Dsensing等創(chuàng)新應用進行詳細闡述，進一步判斷激光光源及光學組件量產供應鏈形成之后將帶動產品價格的全面平民化，AR眼鏡、智能駕駛雷達等一系列顛覆式應用將徹底從概念化小眾市場得到快速普及。從產業(yè)調研來看，福晶科技配套核心客戶研發(fā)光學元器件已久，有望率先受益消費類激光浪潮到來。

投資建議：我們預計福晶科技2017-2019年實現歸母凈利潤1.61億、2.66億、3.53億元，對應EPS0.38、0.62、0.82，對應當前股價PE為43x、26x、19.8x?？紤]到福晶科技在激光光學晶體領域占據絕對龍頭地位，紫外固體激光器滲透趨勢持續(xù)加速下驅動光學晶體需求大幅增長，同時公司配套客戶研發(fā)已久，積極切入光通信及消費級激光應用領域，今明兩年望迎來放量，給予公司“買入”評級，目標市值95億。