昨日公布的一份擬大手筆進(jìn)軍數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域的重組預(yù)案，使金運(yùn)激光(300220,股吧)被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。對(duì)于上市五年以來(lái)業(yè)績(jī)一直下滑的金運(yùn)激光而言，去年的業(yè)績(jī)虧損直接刺痛了公司的神經(jīng)，公司已然把收購(gòu)致趣廣告看做是保證未來(lái)業(yè)績(jī)的救命稻草，但溢價(jià)27倍去賭一家剛剛成立兩年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷公司，難免讓市場(chǎng)有些擔(dān)心。
溢價(jià)逾27倍豪賭
重組預(yù)案顯示，金運(yùn)激光擬以非公開(kāi)發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買黃亮、華為、張霞、劉曉磊等4名交易對(duì)方合計(jì)持有的致趣廣告100%股份，初步商定的交易作價(jià)為7億元。其中，公司以現(xiàn)金支付2.1億元，其余4.9億元將以32.72元/股的價(jià)格合計(jì)發(fā)行約1498萬(wàn)股。同時(shí)，公司還將向不超過(guò)5名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)5.2億元，用于支付此次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)、數(shù)字營(yíng)銷廣告服務(wù)的技術(shù)開(kāi)發(fā)及商業(yè)擴(kuò)展項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
據(jù)了解，致趣廣告是一家以移動(dòng)新媒體為核心發(fā)展方向的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷公司。值得注意的是，雖然致趣廣告才成立僅僅兩年的時(shí)間，但在此次交易中其預(yù)估增值率卻超過(guò)了27倍。截至2015年12月31日，致趣廣告全部權(quán)益賬面價(jià)值為2453.93萬(wàn)元，但其本次預(yù)估值為7.03億元，增值約6.78億元，增值率為2764.79%。
交易預(yù)案顯示，2014-2015年，致趣廣告分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2992.63萬(wàn)元和約1.64億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為128.98萬(wàn)元和1174.95萬(wàn)元，業(yè)績(jī)可謂呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)承諾藏隱憂
雖然致趣廣告股東黃亮、華為在交易中做出了業(yè)績(jī)承諾，承諾致趣廣告2016年、2017年和2018年實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6500萬(wàn)元和8000萬(wàn)元，但業(yè)內(nèi)人士卻擔(dān)心業(yè)績(jī)承諾有些虛高。
據(jù)計(jì)算，若2016年要完成業(yè)績(jī)承諾，則意味著致趣廣告的凈利潤(rùn)至少要同比增長(zhǎng)約326%。很明顯，與此前的業(yè)績(jī)相比增幅較大。而有業(yè)內(nèi)人士也提出了自己的擔(dān)憂。“移動(dòng)數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，行業(yè)的準(zhǔn)入門檻實(shí)際上并不高，最重要的是客戶資源、媒體渠道以及營(yíng)銷方案的策劃能力，很多傳統(tǒng)的大型廣告公司都在加強(qiáng)布局，市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)更加激烈，一般企業(yè)能否保持持續(xù)的高增長(zhǎng)紀(jì)錄并不好說(shuō)。”一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資深人士如是說(shuō)。
而在北京一位私募人士看來(lái)，從目前的業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償條款來(lái)看，即使業(yè)績(jī)承諾未能達(dá)標(biāo)，業(yè)績(jī)承諾人也并無(wú)太大的風(fēng)險(xiǎn)。方案顯示，若業(yè)績(jī)承諾未能達(dá)標(biāo)，業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)人將先以金運(yùn)激光尚未支付的現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償；若尚未支付的現(xiàn)金不夠補(bǔ)償，再以交易中認(rèn)購(gòu)的金運(yùn)激光股份進(jìn)行補(bǔ)償，如果仍不夠則再由業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)人以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。“只要不虧損，就算標(biāo)的公司未來(lái)三年都不盈利，補(bǔ)償義務(wù)人也最多付出1.95億元，對(duì)于已經(jīng)高溢價(jià)出手標(biāo)的公司的原股東們而言，這是穩(wěn)賺不賠的買賣。”該私募人士稱。
迫在眉睫的轉(zhuǎn)型
實(shí)際上，由于上市后業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，金運(yùn)激光的轉(zhuǎn)型已經(jīng)變得迫在眉睫。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，金運(yùn)激光自2011年上市以來(lái)，凈利潤(rùn)就一直處于連續(xù)下滑的狀態(tài)。2011-2014年，金運(yùn)激光的凈利潤(rùn)分別為1612萬(wàn)元、1277萬(wàn)元、709萬(wàn)元和679萬(wàn)元，而在2015年，金運(yùn)激光更是遭遇了上市以來(lái)的業(yè)績(jī)首次虧損，去年公司凈利潤(rùn)約為-1487萬(wàn)元。2015年年報(bào)顯示，金運(yùn)激光的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括激光設(shè)備制造和3D及其他兩大類，其中激光設(shè)備制造業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比最大，約為1.39億元，但其同比減少了12.75%，且毛利率也同比減少8.41%。而3D及其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收和毛利率雖然都同比上漲，但其營(yíng)業(yè)收入占公司總營(yíng)業(yè)收入的比重仍不高，為24.08%。
正是在此種背景下，金運(yùn)激光做出了收購(gòu)致趣廣告的決定，但其轉(zhuǎn)型之路依然存在不確定。“打造多元化經(jīng)營(yíng)值得期待，但是估值太高還涉及跨界重組，感覺(jué)監(jiān)管這關(guān)風(fēng)險(xiǎn)挺大。”一位長(zhǎng)期跟蹤金運(yùn)激光的投資者提出了自己的擔(dān)憂。對(duì)此，北京商報(bào)記者昨日曾以投資者身份致電金運(yùn)激光董秘辦公室，不過(guò)對(duì)方工作人員認(rèn)為本次重組并不屬于跨界，因?yàn)榭梢院凸镜?D業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)。此外，該工作人員還表示，“目前公布的只是預(yù)案，后續(xù)還是可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)”。
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