航天211廠3D打印設(shè)備調(diào)試到位 將研新型號動力部件

　　近日，中國航天科技(行情 股吧 買賣點)集團公司一院211廠引進的首臺高精度“3D打印”設(shè)備安裝調(diào)試到位。今年，該廠將運用該設(shè)備，研制某型號發(fā)動機葉輪和某型號翼軸組合件，并經(jīng)受飛行試驗考核。

自2010年起，該廠就開始關(guān)注先進的高精度激光“3D打印”技術(shù)，其中激光選區(qū)熔化成形是技術(shù)的精髓所在，能夠?qū)崿F(xiàn)按零件三維模型分層切片的復雜軌跡，完成復雜結(jié)構(gòu)件的高精度整體制造，最高成形精度可達0.05毫米。該廠經(jīng)過多次試驗，已于2013年實現(xiàn)了某型號五通試驗件等產(chǎn)品的增材制造。

　　此次引進的激光選區(qū)熔化成形設(shè)備，集光電技術(shù)、材料(行情 專區(qū))技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)于一身，具有功率大、自動化程度高的特點。設(shè)計人員只需將所成形零件的三維模型輸入專用軟件中，通過一定的數(shù)據(jù)處理后，便可直接“打印”出所需的零件，適合難加工材料復雜結(jié)構(gòu)件的高精度整體制造，尤其適合預研型號設(shè)計技術(shù)狀態(tài)頻繁變化部組件的快速研制。

　　目前，該設(shè)備已打印出型號發(fā)動機復雜關(guān)鍵構(gòu)件試驗件，初步驗證了設(shè)備的先進性和可靠性。

　　大族激光(行情 股吧 買賣點)：激光龍頭受益裝備升級

　　大族激光 002008

　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：袁琤 撰寫日期：2014-03-12

　　投資建議

　　公司是國內(nèi)激光行業(yè)龍頭，傳統(tǒng)以小功率激光打標機開創(chuàng)中國激光市場，后來激光焊接，激光切割，led設(shè)備，印刷設(shè)備，pcb設(shè)備等多領(lǐng)域發(fā)展。2013年小功率消費電子設(shè)備減速，但大功率切割設(shè)備增長高速，未來看蘋果藍寶石切割設(shè)備放量。公司作為國內(nèi)激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們一直認為公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價。預計2014-2015年收入為55.02億和71.52億；凈利潤6.61億和8.45億；EPS為0.63元和0.81元；對應PE為22.6倍和17.7倍；調(diào)高為“強烈推薦”評級。

　　投資要點

　　小功率消費電子產(chǎn)品有所減速：公司的小功率設(shè)備包括：激光標記、激光焊接、激光小功率切割和量測設(shè)備。小功率設(shè)備廣泛應用各行業(yè)如：電子、輕工、五金、皮革等。2012年來自蘋果的小功率產(chǎn)品創(chuàng)新高達到14-15億，毛利率較高例如標記等設(shè)備都在50%以上。但2013年來自蘋果的消費電子設(shè)備訂單的有所減速，預計下降50%左右。公司也在加大開拓包括三星等其他公訂單，與三星相關(guān)的訂單超過1億元。隨著蘋果資產(chǎn)開支加大，2014年預計小功率消費電子設(shè)備會有所恢復。

　　大功率切割加速發(fā)展，PCB、印刷、Led設(shè)備等多線發(fā)展：2013年大功率激光切割設(shè)備收入有望達到8億多，同比增長70-80%。大功率切割設(shè)備單價在100-300萬左右，大族激光經(jīng)過幾年的努力，目前在國內(nèi)占據(jù)龍頭地位。高功率焊接設(shè)備有望實現(xiàn)6000-7000萬元的收入。預計高功率切割設(shè)備未來數(shù)年都會增長不錯。公司目前是國內(nèi)大功率切割設(shè)備的龍頭，經(jīng)過幾年的發(fā)展超過了原來國內(nèi)華工等廠商。我們看好該產(chǎn)品在國內(nèi)市場的發(fā)展，全球范圍看其他發(fā)達國家單個國家的激光切割設(shè)備在萬臺，中國只有3000多臺，未來空間廣闊。另外公司的也在CNC、PCB、印刷和Led設(shè)備等領(lǐng)域開拓發(fā)展。

　　未來幾年看藍寶石切割：藍寶石切割設(shè)備是下一代iphone所需要的設(shè)備。目前公司已經(jīng)在藍寶石切割設(shè)備上成功推進，未來可能與德國的一家公司分享這個蘋果藍寶石切割市場，后續(xù)公司有望在HOME鍵、iwatch甚至蓋板切割上使用該藍寶石切割設(shè)備。由于藍寶石切割設(shè)備的單臺金額較高，低至200-300萬，高至500-800萬，而切割效率一般，因此采購量較大，如果放量將對公司的業(yè)績造成較大影響。我們目前判斷藍寶石切割設(shè)備主要放量期更可能在2015年，具體要看蘋果各新產(chǎn)品的推進進度和市場響應情況。我們將持續(xù)跟蹤。

　　管理能力不斷優(yōu)化：公司上市以來高速發(fā)展，激光行業(yè)也屬于新興行業(yè)，對于技術(shù)研發(fā)的投入以及技術(shù)服務點和渠道的布局需要較高的費用。經(jīng)過2008年的經(jīng)濟危機后，公司加強了內(nèi)部管理，費用控制加強，對各部門按照產(chǎn)業(yè)進行了更細致的劃分規(guī)劃。未來幾年的管理費用和銷售費用將得以控制。2013年由于股權(quán)激勵因素增加了部分管理費用。

　　一次性收益情況：公司具有一次性受益的情況。2012年度，公司出售豐盛大族、寧波德潤、大族數(shù)碼影像股權(quán)增加公司2012年度歸屬于母公司的凈利潤約1.13億元；2013年度，公司處置了持有的IPG公司股權(quán)，扣除相關(guān)費用增加公司本年度利潤約2.13億元；扣除上述轉(zhuǎn)讓股權(quán)事項的影響，公司2013年度經(jīng)營業(yè)績較上年同期下降約28.48%。

　　盈利預測與估值：預計2014-2015年收入為55.02億和71.52億；凈利潤6.61億和8.45億；EPS為0.63元和0.81元；對應PE為22.6倍和17.7倍。公司作為國內(nèi)激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們一直認為公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價，調(diào)高“強烈推薦”評級。

　　風險提示：經(jīng)濟減速帶來設(shè)備減速，藍寶石設(shè)備放量滯后。

中航重機(行情 股吧 買賣點)：主營業(yè)務起穩(wěn)回升，布局戰(zhàn)略新型業(yè)務

　　中航重機 600765

　　研究機構(gòu)：西南證券(行情 股吧 買賣點) 分析師：許維鴻 撰寫日期：2013-12-24

　　調(diào)研情況

　　主營業(yè)務起穩(wěn)回升：中航重機今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入44.96億元，同比增長27.85%；歸屬母公司凈利潤1.14億元，同比降低49.13%；扣非后歸屬母公司凈利潤為1.02億元，同比增長1209.31%；每股收益為0.15元。公司前三季度歸屬母公司凈利潤同比大幅降低-49.13%，主要由于去年同期公司控股子公司中國航空工業(yè)新能源投資有限公司處置深圳福田燃機電力(行情 專區(qū))有限公司35%股權(quán)和中航龍騰風力發(fā)電有限公司90%股權(quán)形成39029萬元投資收益所致。前三季度扣非后凈利潤大幅增加1209.31%，體現(xiàn)了公司主營業(yè)務起穩(wěn)回升。預計公司全年將完成年初制定的營業(yè)收入61億元的經(jīng)營目標。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃設(shè)計完成：公司通過投資戰(zhàn)略金屬再生項目和高端鍛造制品，以及發(fā)展新型激光3D快速成型技術(shù)，從而設(shè)計完成鍛造制品從高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆蓋，完成整個產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)劃設(shè)計，2013年正式進入實施階段，為中長期持續(xù)增長提供堅實的基礎(chǔ)。

　　積極布局戰(zhàn)略新型業(yè)務：公司自2012年以來陸續(xù)投資建設(shè)中航激光、中航沈陽高新和中航上大三個子公司，三個公司分別承擔公司積極布局的三項戰(zhàn)略新型業(yè)務“3D激光打印”、“機器人(行情 股吧 買賣點)”、“戰(zhàn)略金屬再生”。沈陽高新于今年初開始推出定制產(chǎn)品，目前規(guī)模還較小，未來將主要集中于機器人技術(shù)研究和開發(fā)。再生戰(zhàn)略金屬及合金工程項目規(guī)劃總投資32.7億元，占地1080畝，總建筑面積約36.8萬平方米。今年開展其中一期一階段，總投資4.63億元，建設(shè)將形成高溫合金、耐蝕合金、特種不銹、高檔模具材料和中間合金11.58萬噸的生產(chǎn)能力，預計建成后可實現(xiàn)銷售收入29億元，年利潤3.1億元。目前該項目進展順利。中航激光是目前國內(nèi)唯一生產(chǎn)激光噴粉成型設(shè)備公司。目前產(chǎn)房建設(shè)和設(shè)備安裝已經(jīng)完成，公司已取得保密資格證和質(zhì)量證，還需取得軍工科研生產(chǎn)證、武器裝備生產(chǎn)證件。目前公司正在積極辦理相關(guān)資格證件，預計明年將取得全部四個軍工生產(chǎn)資質(zhì)證書，為批量生產(chǎn)鋪平道路。#p#分頁標題#e#

　　盈利預測及評級：預計2013年EPS為0.26元，2014年EPS為0.32元，對應2013年動態(tài)PE46.65倍，維持公司“增持”評級。

　　風險提示：民用產(chǎn)品受市場環(huán)境影響波動較大

　　銀邦股份(行情 股吧 買賣點)：國內(nèi)3D打印技術(shù)實踐的引領(lǐng)者

　　銀邦股份 300337

　　研究機構(gòu)：招商證券(行情 股吧 買賣點) 分析師：張士寶，孫恒業(yè) 撰寫日期：2014-02-11

　　銀邦股份經(jīng)營穩(wěn)健。受大環(huán)境經(jīng)濟相對乏力等因素影響，預計公司2013年整體業(yè)績增速相對平穩(wěn)。公司各主要募投項目正在積極籌建中，預計2015年將會全面達產(chǎn)，規(guī)模跳升，業(yè)績有望大漲；同時，公司參股子公司涉足3D打印等高科技領(lǐng)域，高端產(chǎn)品利潤水平明顯偏高，業(yè)務收入規(guī)模初顯，未來前景向好，我們充分看好公司未來業(yè)績增長驅(qū)動因素和發(fā)展前景，首次給予“強烈推薦-A”評級。

　　目前公司經(jīng)營穩(wěn)定，產(chǎn)銷兩旺。當前總產(chǎn)能約7.5萬噸，2012年全年總產(chǎn)量7.1萬噸，預計2013年全年產(chǎn)量可達8.5萬噸，同比增長19.7%，產(chǎn)能利用率113%，當年業(yè)績?yōu)楣拯c。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的釬焊用鋁合金復合板帶箔生產(chǎn)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料以及鋁合金非復合材料，應用于下游汽車(行情 專區(qū))、電力、機械(行情 專區(qū))和家電(行情 專區(qū))領(lǐng)域熱交換器制造。

　　在新建投資項目全面投產(chǎn)后，公司總生產(chǎn)能力將增至20萬噸，為原有產(chǎn)能的2.7倍。公司規(guī)模與下游汽車家電等行業(yè)巨頭共同成長，軋制產(chǎn)能爆發(fā)在即。其中鋁合金復合材料產(chǎn)能從3.5萬噸增至10萬噸，鋁合金非復合材料產(chǎn)能從2萬噸增至5萬噸，鋁鋼復合材料產(chǎn)能維持2萬噸，軸瓦材料產(chǎn)能新增2萬噸，鋁不銹鋼復合材料新增1萬噸，合計20萬噸。預計熱軋產(chǎn)線在2014年達產(chǎn)，而冷軋產(chǎn)線將在2015年達產(chǎn)。

　　3D打印藍海市場廣闊，上升空間巨大，參股子公司飛而康是國內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者，一旦公司經(jīng)營完全步入正軌，3D打印業(yè)務將成為公司業(yè)績彈性的重要驅(qū)動力。1)已具備規(guī)?；苯鸱勰┑哪芰?，目前年產(chǎn)冶金粉末90噸，其中細粉約占45%，毛利率較高，已開始出口。2)3D打?。耗壳爸饕獜氖潞娇疹I(lǐng)域小結(jié)構(gòu)件和功能件的研制試生產(chǎn)。預計未來公司步入規(guī)模化生產(chǎn)行列，高利潤水平的3D業(yè)務將再度大幅提升公司業(yè)績。

　　首次給予“強烈推薦-A”投資評級。近兩年公司主要看點：未來軋制產(chǎn)能爆發(fā)在即，3D打印技術(shù)應用或?qū)崿F(xiàn)突破。預計2013-2015年EPS為0.53、0.93和1.36元，對應PE為40X、23X和16X，強烈推薦-A.

　　風險提示：新增產(chǎn)能投放和3D打印進展不及預期，或下游需求放緩。

光韻達(行情 股吧 買賣點)：A股首家3D打印產(chǎn)業(yè)化公司浮出水面

　　光韻達 300227

　　研究機構(gòu)：國泰君安證券分析師：毛平，熊俊

　　本報告導讀：

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，中國企業(yè)有望憑借地緣優(yōu)勢取得應用市場話語權(quán)。公司，成為首家汽車3D打印盈利的公司，具備成為本土細分應用龍頭的潛力；空間60%。

　　投資要點：

　　首次覆蓋給予增持評級，市值空間60%。稀缺性3D打印標的，基于謹慎角度給予公司A股市場最低概念股市值目標45億。預期公司13-15年收入分別為1.99億、3.64億、5.81億；凈利潤分別為0.29億、0.57億、1.00億；對應EPS分別為0.22元、0.43元、0.75元。

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，具備徹底顛覆傳統(tǒng)制造方式的能力。

　　目前已在工業(yè)產(chǎn)業(yè)化中得到應用，隨成本、材料、技術(shù)解決，規(guī)模將從現(xiàn)有的幾十億美金爆發(fā)式帶來萬億、十萬億乃至全打印市場規(guī)模。

　　而最近一次催化劑將是14年2月激光燒結(jié)專利到期，引領(lǐng)成本革命。

　　3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中，中國企業(yè)有望憑借地緣優(yōu)勢取得應用市場話語權(quán)。

　　設(shè)備公司未來將傾向于專注上游設(shè)備與配套材料生產(chǎn)，下游龐大而繁雜的細分領(lǐng)域?qū)⒔挥删邆涞赜騼?yōu)勢的有潛質(zhì)廠商來開拓。預計中國將在16年成為全球最大3D打印市場(100億規(guī)模是12年的10倍)，本土企業(yè)有望受益本土市場的爆發(fā)，在下游細分領(lǐng)域孕育龍頭公司。

　　光韻達將成為A股首家具備盈利能力的汽車3D打印公司，有望擁有整車打印能力。公司即是具備3D打印本土細分應用龍頭的潛力公司：1)傳統(tǒng)精密激光制造細分行業(yè)龍頭，已具備3D打印產(chǎn)業(yè)化技術(shù)；2)借助全球最大激光3D打印設(shè)備商切入，現(xiàn)有客戶轉(zhuǎn)單有望取得快速盈利；3)EOS在汽車等工業(yè)領(lǐng)域已有成熟經(jīng)驗，公司通過引入相關(guān)核心團隊直接獲得應用經(jīng)驗，有望具備整車打印能力。

　　股價催化因素：3D打印合資公司獲得轉(zhuǎn)單并盈利；打印出具備標志性技術(shù)門檻的產(chǎn)品；在汽車外其他領(lǐng)域成功拓展；行業(yè)獲得革命性技術(shù)拉動。

　　南風股份(行情 股吧 買賣點)公告點評：3d技術(shù)產(chǎn)業(yè)化在即，全國首家

　　南風股份 300004

　　研究機構(gòu)：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫日期：2013-11-12

　　3D技術(shù)加速產(chǎn)業(yè)化，公司質(zhì)變在即

　　公司公告重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目一期生產(chǎn)基地建設(shè)和設(shè)備部件采購工作已完成，電熔精密成型成套工程專用設(shè)備的安裝調(diào)試工作已開始，并將于2014年2 月底完成，隨后將進入試生產(chǎn)狀態(tài)。我們的觀點：公司三季報披露已經(jīng)完成等比例縮小件檢測，此次公告設(shè)備安裝，證明3D打印技術(shù)已經(jīng)度過可行性論證階段，全面替代傳統(tǒng)鑄鍛件加工工藝的革命性技術(shù)已經(jīng)進入產(chǎn)業(yè)化沖刺階段，破冰在即，目前仍是中長線布局最佳時點。

　　全面替代傳統(tǒng)鑄鍛件加工工藝，革命性技術(shù)

　　傳統(tǒng)鑄鍛件加工需經(jīng)過鑄錠熔鑄-鍛胚加工-模具制造-毛坯模鍛-數(shù)控加工等復雜程序，需15-20萬噸重型鍛造裝備，工序多、周期長、成本高且材料利用率低。公司電熔精密制造技術(shù)改變傳統(tǒng)的鑄鍛件復雜生產(chǎn)過程，一次成型，技術(shù)優(yōu)勢明顯：(1)制造周期縮短70%以上；(2)制造費用降低50%以上；(3)適應于加工各種形狀零件，不需模具；(4)所需設(shè)備和工藝流程簡單，是世界鑄鍛件制造史上革命性突破。

　　最大可加工300噸重鑄鍛件，全面進軍高端大型鑄鍛件領(lǐng)域

　　設(shè)備搭建完后，公司將擁有目前全球最大的重型金屬“3D打印”成套工程專用設(shè)備，能夠生產(chǎn)中碳鋼、低合金鋼、不銹鋼等多種材料，最大直徑為6米，重量達300噸的重型金屬構(gòu)件。300噸規(guī)模已經(jīng)能夠涵蓋核電、水電、火電、冶金等行業(yè)用大型高端鑄鍛件，我們測算這幾個行業(yè)年需求大型鑄鍛件近20萬噸，需毛坯鍛件35萬噸，如果考慮石化等行業(yè)，需求遠不于此，我們測算下游市場空間至少在600-800億元。

　　依靠傳統(tǒng)業(yè)務積累，核電有望成新技術(shù)突破口

　　公司在核島HAVC系統(tǒng)領(lǐng)域的市場占有率接近70%，在中廣核所建核電站中占有率100%，我們認為公司在核電領(lǐng)域有多年積累，核電有望成為公司新技術(shù)突破口。核電站核島部分的壓力殼、蒸汽發(fā)生器、穩(wěn)壓器的殼體和管板普遍采用低合金鋼鍛件。在百萬千瓦級核電機組中，無論是二代加，還是三代AP1000、EPR，都含有大量技術(shù)要求高、規(guī)格大、形狀復雜的鑄鍛件。由于南風3D技術(shù)不需磨具，可加工各種形狀鑄鍛件，在生產(chǎn)壓力容器頂蓋、筒體蒸汽發(fā)生發(fā)器管板、主泵泵殼、主管道等加工難度較大的鑄鍛件時優(yōu)勢更為明顯。我們測算，一個百萬千瓦核電機組所需高端鑄鍛件數(shù)千噸，貨值20億元左右，公司技術(shù)一旦產(chǎn)業(yè)化，爆發(fā)性增長將開始。#p#分頁標題#e#

　　風險提示

　　產(chǎn)業(yè)化進程低于預期。

高樂股份(行情 股吧 買賣點)：內(nèi)銷轉(zhuǎn)型成果豐碩

　　高樂股份 002348

　　研究機構(gòu)：浙商證券 分析師：黃薇 撰寫日期：2014-02-28

　　投資要點

　　業(yè)績快報：收入增8%凈利潤增長21%

　　公司公告2013年業(yè)績快報：收入增長8.55%至4.25億元，營業(yè)利潤下降14.58%至6584萬元，凈利潤增長21.19%至7808萬元，eps0.16元，符合3季報公開預期。

　　內(nèi)銷發(fā)力帶來收入增長費用亦隨之上升

　　收入增長8%的情況下營業(yè)利潤下降14.58%，從3季度的毛利率情況來推測，更多原因可能費用的上升。公司內(nèi)銷快速轉(zhuǎn)型，不可避免的帶來了營銷和管理費用的大幅上升，同時財務費用也因利息收入減少而有上升，但我們認為費用的上升與收入是匹配的，且費用的增長有一定的階梯性，2014年費用吃掉利潤的情況會有所緩解。

　　轉(zhuǎn)型成果豐碩渠道+模式雙發(fā)力

　　公司從2010年開始切入內(nèi)銷市場，11-12年實現(xiàn)內(nèi)銷收入翻番，預計13年內(nèi)銷增長也在80%以上，內(nèi)銷占比升至25%附近。從前期客戶及渠道情況來看，公司積極切入大賣場、各級經(jīng)銷商及贈品等各種渠道，同時開拓了電商、卡通頻道合作等多種模式，未來隨著渠道的滲透和成熟，內(nèi)銷仍有望保持50%以上增速。

　　盈利預測及估值

　　高樂作為國內(nèi)最大的電子電動玩具生產(chǎn)商，未來的看點一定是在國內(nèi)市場。內(nèi)銷收入在傳統(tǒng)渠道的逐步鋪設(shè)和滲透發(fā)酵中還會繼續(xù)上升，我們對此持續(xù)看好。待年報詳細數(shù)據(jù)公布后再調(diào)整盈利預測，維持14-15年eps0.24元和0.28元的判斷，維持增持評級。

　　美亞光電(行情 股吧 買賣點)：符合預期，繼續(xù)推薦

　　美亞光電 002690

　　研究機構(gòu)：平安證券 分析師：牟卿 撰寫日期：2014-02-26

　　事項：

　　公司公布2013年業(yè)績快報：營業(yè)收入5.68億(我們預期5.80億)，同比增長9.5%，歸屬于母公司的凈利潤2.08億(我們預期2.11億)，同比增長23.4%。同時公司公布2013年利潤分配方案，每10股派3元(含稅)，每10股轉(zhuǎn)增3股。

　　平安觀點：

　　業(yè)績完全符合預期，2013年穩(wěn)步前行：

　　我們認為這份業(yè)績快報完全符合我們的預期，公司在2013年取得了穩(wěn)健的成長。

　　公司在2013年加大了對牙科市場的投入，同時國內(nèi)種植牙面臨井噴態(tài)勢，公司的牙科CBCT 機銷售預計取得高速增長；新興工業(yè)檢測機方面，公司的輪胎檢測儀在輪胎行業(yè)景氣向上的周期下快速放量，成為了另一增長點。與此同時，傳統(tǒng)的糧食色選機呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性成長格局，雜糧產(chǎn)品是其中亮點。

　　2014年色選機受益國家糧食安全政策增速回升：

　　政府將糧食安全定為2014年經(jīng)濟工作第一要務，而公司的色選機及未來重金屬檢測儀都應用于糧食加工領(lǐng)域，對口糧的穩(wěn)定供給和品質(zhì)保障有至關(guān)重要的作用。國內(nèi)麥類(小麥等)、粗糧(玉米、高粱等)檢測率較低，雜糧色選機的廣闊市場空間(10億元以上)將持續(xù)兌現(xiàn)；同時公司產(chǎn)品的檢測能力不斷提升，黃曲霉素色選機、重金屬檢測儀有望今年上市，持續(xù)改善色選機類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　牙科市場景氣度高，業(yè)務板塊高增長料將持續(xù)：

　　我們認為隨人均收入及醫(yī)療保障支出提升，牙科診療的需求將持續(xù)涌現(xiàn)。中國牙科市場面臨巨大市場空間，2012年全國種植牙共28萬顆，而臺灣地區(qū)人口2400萬，種植25萬顆，韓國人口5000萬，種植125萬顆，我們預測大陸地區(qū)未來十年種植牙數(shù)量將保持50%的CAGR。牙科行業(yè)景氣度高，今年9月的中華口腔醫(yī)學會口腔展(上海)目前展位已經(jīng)預定完畢；各牙科展遍布全國，較往年有明顯提升。作為上市公司，美亞光電擁有平臺、資金優(yōu)勢，可充分吸納人才拓展業(yè)務；公司牙科業(yè)務板塊高增長預料持續(xù)。

　　維持“推薦”評級：基于色選機新品發(fā)售、國家加大投入、下游整合等預期，我們上調(diào)色選機部分的業(yè)績預測；上調(diào)14、15年收入至7.1、9.1億，凈利潤2.76、3.66億，EPS1.06、1.41元，當前PE 為44X、33X；我們認為公司在糧食和牙科產(chǎn)業(yè)占據(jù)戰(zhàn)略要地，業(yè)績穩(wěn)健快速增長，維持“推薦”評級。

　　風險提示：糧食大幅減產(chǎn)的風險，新產(chǎn)品開拓進度低于預期的風險。

　華工科技(行情 股吧 買賣點)：中國先進制造的希望之星

　　華工科技 000988

　　研究機構(gòu)：國金證券(行情 股吧 買賣點) 分析師：賀國文 撰寫日期：2014-03-13

　　投資邏輯

　　華工有希望成為一家先進制造平臺型公司：公司是以激光制造為主的多元化先進制造龍頭公司，旗下5家子公司涵蓋激光制造服務、傳感器、激光防偽、光通信及物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務。公司依靠激光、傳感器及光通信的技術(shù)優(yōu)勢，打造出智能裝備加工、精密制造加工、激光加工服務等板塊并持續(xù)向縱橫發(fā)展，有希望成為先進制造的平臺型公司。

　　技術(shù)實力首屈一指：公司背靠五大國家重點實驗室，公司在激光領(lǐng)域擁有閆大鵬、徐進林等國家千人計劃；汽車傳感器領(lǐng)域擁有十文字裕司(日本)等國家千人計劃，在職國家千人計劃共7人，代表了國內(nèi)激光領(lǐng)域和汽車電子領(lǐng)域的最高水平。

　　管理和激勵機制改善：管理和激勵機制的改善有望使得校辦企業(yè)重技術(shù)、輕市場的通病有望得以克服。

　　激光業(yè)務和傳感器業(yè)務迎來爆發(fā)式增長：隨著我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，激光制造逐漸替代原有加工方式，在傳統(tǒng)制造和精密制造中滲透率持續(xù)走高。

　　智能家居和汽車電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移使得傳感器行業(yè)景氣度高漲。公司掌握激光和傳感器核心技術(shù)，成功突破外資封鎖，并在汽車自動化生產(chǎn)線、再制造機器人、消費電子激光加工、汽車傳感器等領(lǐng)域取得驕人成績，我們判斷2014年公司激光和傳感器業(yè)務均將迎來爆發(fā)式增長。

　　估值和投資建議

　　我們預計公司2014-2016年公司實現(xiàn)銷售收入3320百萬元、4270百萬元與5350百萬元，歸屬于母公司股東凈利潤393百萬元、585百萬元、785百萬元。對應EPS 分別為0.44元、0.656元和0.881元，分別同比增長643.07%、48.92%和34.27%，對應2014-2016年P(guān)E 分別為21.14倍，14.19倍、10.57倍。

　　基于公司2014年業(yè)務有望大幅反轉(zhuǎn)，同時考慮到2015-2016年的持續(xù)增長性，我們暫時給予公司35倍PE，對應12個月目標價15.4元，首次給予“買入”評級。

　　風險

　　校辦企業(yè)激勵機制不能貫徹落實對生產(chǎn)銷售積極性構(gòu)成負面影響。

　　公司多元化對管理者要求較高，公司管理能力提升與收入規(guī)?？焖贁U張存在不匹配的可能，從而帶來的負面影響。#p#分頁標題#e#