近日光韻達(dá)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告,擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票累計(jì)不超過(guò)600萬(wàn)股,占公司已發(fā)行股本總額的4.48%,其中預(yù)留部分為55萬(wàn)股。本次激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源為向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行新股,激勵(lì)對(duì)象為54名公司員工,包括公司中高層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員和其他人員。

    本次激勵(lì)計(jì)劃鎖定期為12個(gè)月,在滿足解鎖條件后,可分3次申請(qǐng)解鎖,解鎖比例分別為40%、30%和30%。第一批于授予日12個(gè)月后至24個(gè)月內(nèi)解鎖,解鎖條件為2014年度歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)較  2012年增長(zhǎng)不低于25%,營(yíng)收增長(zhǎng)不低于25%;第二批為授予日24個(gè)月后至36個(gè)月內(nèi)解鎖,解鎖條件為2015年扣非后歸母凈利潤(rùn)較2012年增長(zhǎng)不低于85%,營(yíng)收增長(zhǎng)不低于55%;第三批為授予日后36個(gè)月至48個(gè)月內(nèi)解鎖,解鎖條件為2016年扣非后歸母凈利潤(rùn)較2012年增長(zhǎng)不低于1 50%,營(yíng)收增長(zhǎng)不低于100%。首期授予價(jià)格為7.62元,日公司主業(yè)發(fā)展平穩(wěn),激光成型和鉆孔業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)。

    光韻達(dá)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精密激光技術(shù)應(yīng)用廠商,從事激光模板業(yè)務(wù)已有十多年的歷史,公司的模板業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率第一。目前,公司在全國(guó)20多個(gè)城市設(shè)有激光加工站點(diǎn),主要集中在珠三角、長(zhǎng)三角和京津冀等地區(qū)。

    光韻達(dá)的產(chǎn)品和服務(wù)主要包括精密激光模板、精密零件、柔性線路板成型、紫外激光和HDI鉆孔等業(yè)務(wù)。近幾年激光模板行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,同時(shí)下游電子行業(yè)的低迷,使得公司激光模板業(yè)務(wù)增速有所放緩。不過(guò),近些年公司的激光成型和HDI鉆孔業(yè)務(wù)成長(zhǎng)比較快,今年上半年同比分別增加45.54%和119.33%。

    3D打印業(yè)務(wù)有序推進(jìn),LDS業(yè)務(wù)值得期待。

    3D打印是激光應(yīng)用技術(shù)的一種,公司對(duì)3D打印技術(shù)有相關(guān)的研究和一定的技術(shù)儲(chǔ)備。今年9月12日公司發(fā)布公告,合資設(shè)立了上海光韻達(dá)三維科技有限公司,從事3D打印業(yè)務(wù)。10月17日公司公告,與比利時(shí)Materialise公司簽訂《三維打印賽車項(xiàng)目合作框架的協(xié)議》。目前公司的3D打印業(yè)務(wù)正在按照計(jì)劃有序的推進(jìn)。不過(guò),3D打印是一個(gè)新興技術(shù),近幾年才被國(guó)內(nèi)所熟知,目前國(guó)內(nèi)仍處于逐步被客戶接受、認(rèn)可的過(guò)程,主要用于客戶的研發(fā)階段,還不能形成大規(guī)模的批量生產(chǎn),短期對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。

    近年來(lái),隨著技術(shù)的進(jìn)步,以智能手機(jī)為代表的智能移動(dòng)終端設(shè)備發(fā)展迅猛,LDS天線行業(yè)迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇期,公司LDS業(yè)務(wù)研發(fā)已經(jīng)成熟,今年三季度投入生產(chǎn),不過(guò)公司前期比較注重產(chǎn)品品質(zhì),短期銷售規(guī)模有限,放量可能要到明年。

    回估值和投資建議。

    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年攤薄后的每股收益為:0.18元、0.24元和0.34元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為:80.5倍、59.4倍和42.5倍。我們認(rèn)為  公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光技術(shù)應(yīng)用廠商,公司主業(yè)發(fā)展平穩(wěn),多項(xiàng)新業(yè)務(wù)順利開(kāi)展且發(fā)展勢(shì)頭良好,看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。

    重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)

    股價(jià)催化劑(正面):股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施,新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的研發(fā)和推出。

    風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面):競(jìng)爭(zhēng)加劇,產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。