3月12日，新在上海主板上市的功率半導(dǎo)體制造企業(yè)斯達(dá)半導(dǎo)再度封住漲停。中一簽賺10萬的故事，又一次在A股上演。2月4日，斯達(dá)半導(dǎo)新股上市，開啟了連續(xù)漲停之路，股價(jià)最高達(dá)163.9元，中簽股民一簽掙了15萬多。

3月4日晚間公司公告稱，公司關(guān)注到有媒體報(bào)道關(guān)于公司股票可能存在游資參與炒作的現(xiàn)象，特別提醒投資者，注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。截至2020年3月4日，公司動(dòng)態(tài)市盈率為189.75倍，明顯高于行業(yè)平均值，公司所屬的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率為87.72倍。

為什么這家公司這么牛？可能是斯達(dá)半導(dǎo)正趕上了半導(dǎo)體的股市風(fēng)口。最近，互聯(lián)網(wǎng)、5G等新技術(shù)的應(yīng)用推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，芯片國(guó)產(chǎn)替代成為趨勢(shì)等預(yù)期推動(dòng)了芯片半導(dǎo)體股的整體上漲。近日有媒體報(bào)道稱，有7省市累計(jì)推出超25萬億元重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃，同時(shí)5G等新基建的概念也被反復(fù)提出。關(guān)于今年投資的方向，有關(guān)專家表示，將會(huì)在新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上發(fā)力，包括5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

1、隱形冠軍：國(guó)內(nèi)唯一一家進(jìn)入全球前十的IGBT模塊供應(yīng)商

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，嘉興斯達(dá)半導(dǎo)體股份有限公司成立于2005年4月，是一家專業(yè)從事功率半導(dǎo)體芯片和模塊尤其是IGBT芯片和模塊研發(fā)、生產(chǎn)和銷售服務(wù)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司總部位于浙江嘉興，占地106畝，在上海和歐洲均設(shè)有子公司，并在國(guó)內(nèi)和歐洲設(shè)有研發(fā)中心，是目前國(guó)內(nèi)IGBT領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

斯達(dá)半導(dǎo)體經(jīng)過多年的自主研發(fā)，打破了國(guó)際巨頭的技術(shù)和市場(chǎng)壟斷，實(shí)現(xiàn)了IGBT芯片和模塊的產(chǎn)業(yè)化。根據(jù)2019年國(guó)際著名研究及咨詢機(jī)構(gòu)IHS最新研究報(bào)告，嘉興斯達(dá)半導(dǎo)體股份有限公司在全球IGBT模塊市場(chǎng)排名第八，是國(guó)內(nèi)唯一一家進(jìn)入全球前十的IGBT模塊供應(yīng)商。

IGBT是什么？簡(jiǎn)單說IGBT是能源變換和傳輸?shù)暮诵钠骷追Q電力電子裝置的CPU，下游應(yīng)用范圍廣。IGBT屬于半導(dǎo)體產(chǎn)品，在家用電器、智能電網(wǎng)、新能源汽車、軌交等領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用。特別是在新能源汽車中，發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。最新預(yù)測(cè)顯示，全球汽車電動(dòng)化用IGBT模塊未來5年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)23.5%。而目前國(guó)內(nèi)IGBT供需差距巨大，國(guó)產(chǎn)量?jī)H為市場(chǎng)銷量的七分之一。

2、國(guó)產(chǎn)替代：打破國(guó)外跨國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期以來對(duì)IGBT芯片的壟斷

集邦咨詢數(shù)據(jù)稱，受益于新能源汽車和工業(yè)領(lǐng)域的需求大幅增加，2025年中國(guó)IGBT市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到522億人民幣，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.11%。目前，全球IGBT市場(chǎng)被英飛凌、三菱等國(guó)外巨頭主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)90%市場(chǎng)依賴進(jìn)口，未來國(guó)產(chǎn)替代需求巨大。

IGBT模塊的核心是IGBT芯片和快恢復(fù)二極管芯片，斯達(dá)半導(dǎo)體自主研發(fā)設(shè)計(jì)的IGBT芯片和快恢復(fù)二極管芯片是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為國(guó)內(nèi)IGBT行業(yè)的龍頭，目前斯達(dá)半導(dǎo)自主研發(fā)的第二代芯片（國(guó)際第六代芯片F(xiàn)S-Trench）已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成功打破了國(guó)外跨國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期以來對(duì)IGBT芯片的壟斷。

一般來說，有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的公司，在國(guó)內(nèi)都有良好的前景，因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)成本低，有很強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。如果技術(shù)再過硬，產(chǎn)品質(zhì)量跟上去，那就能打開一片天地。

3、公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)定

2016年至2018年及2019年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，報(bào)告期各期間，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30066.38萬元、43798.24萬元、67536.77萬元和36644.98萬元。2018年1月到6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入32453.70萬元。2017年度、2018年度和2019年1月到6月分別較上年同期增長(zhǎng)45.67%、54.20%和12.91%。

2016年至2018年及2019年1月到6月，公司綜合毛利率分別為27.97%%、30.60%、29.41%和30.24%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.95%、30.48%、29.20%和30.05%。公司的毛利率高于士蘭微，華微電子，逐步趕超揚(yáng)杰科技，在同行業(yè)可比公司中處于較高水平。

2016年至2018年及2019年上半年，公司各期末的研發(fā)費(fèi)用分別為2865.59萬元、3841.05萬元、4904.47萬元和2324.81萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.53%、8.77%、7.26%和6.34%。

公司2016年末至2019年上半年末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.47%、44.07%、40.55%和41.44%，整體上有所下降，說明公司的償債壓力有所減輕。公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于揚(yáng)杰科技，但總體上低于士蘭微和華微電子，在同行業(yè)可比公司中處于中間水平。

4、博士希望做成中國(guó)市場(chǎng)第一名，世界第二名

沈華博士是名列國(guó)家第三批“千人計(jì)劃”的專家，現(xiàn)任斯達(dá)公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。董事長(zhǎng)沈華夫婦持股比例44.54%，目前公司總市值達(dá)242億，那么沈華夫婦持股市值達(dá)到107億以上。

據(jù)披露，沈華為斯達(dá)控股的董事長(zhǎng)，1963年出生，美國(guó)國(guó)籍，高級(jí)工程師，于1995年獲得美國(guó)麻省理工學(xué)院材料學(xué)博士學(xué)位。1982年7月至1983年8月任杭州汽車發(fā)動(dòng)機(jī)廠助理工程師，1986年7月至1990年6月任北京科技大學(xué)講師，1995年7月至1999年7月任西門子半導(dǎo)體部門（英飛凌前身，1999年成為英飛凌公司）高級(jí)研發(fā)工程師，1999年8月至2006年2月任XILINX公司高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理，公司設(shè)立以來一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。目前兼任香港斯達(dá)董事、斯達(dá)控股董事和斯達(dá)歐洲董事長(zhǎng)。

IGBT是一個(gè)很“燒錢”的領(lǐng)域，它是技術(shù)密集、資金密集，多學(xué)科融合交叉，帶有很大風(fēng)險(xiǎn)性的行業(yè)。當(dāng)年沈華博士辭去美國(guó)的工作和優(yōu)厚的待遇，與妻子胡畏（畢業(yè)于美國(guó)斯坦福大學(xué)）回國(guó)創(chuàng)業(yè)時(shí)，幾乎是從零開始。發(fā)展到現(xiàn)在，斯達(dá)已經(jīng)成為行業(yè)領(lǐng)先的IGBT模塊生產(chǎn)廠家。2016年，斯達(dá)的IGBT芯片和器件銷售額達(dá)4億元人民幣，并出口到歐洲，客戶中不乏像西門子、ABB這樣的大公司。

沈華博士為什么要回國(guó)創(chuàng)業(yè)？他說，一方面是國(guó)內(nèi)有非常好的發(fā)展機(jī)會(huì)，自己也了解IGBT這個(gè)行業(yè)；另一方面是很想在自己的祖國(guó)做一點(diǎn)事情。正是基于這樣的原因，“我從2004年開始調(diào)研。我在之前工作的公司負(fù)責(zé)亞洲項(xiàng)目，基本每一兩個(gè)月回國(guó)一次，在這個(gè)過程中結(jié)識(shí)了不少電焊機(jī)行業(yè)和變頻器行業(yè)的朋友，并發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象，在國(guó)內(nèi)很難購買到IGBT模塊，國(guó)內(nèi)基本沒有一家能自己制造IGBT模塊的企業(yè)，而在國(guó)外這已是一種很普及的產(chǎn)品。我國(guó)政府也曾多次支持這個(gè)項(xiàng)目，每次投入大量資金，但由于種種原因，最終都沒有理想的結(jié)果?！鄙蛉A博士說。

說起創(chuàng)立斯達(dá)半導(dǎo)體的初衷，沈華在接受采訪時(shí)表示：我1995年加入西門子的時(shí)候，經(jīng)常去德國(guó)，西門子總部位于慕尼黑的一條街上，房子也非常古老，有100多年歷史，為什么他能做得這么好、這么久呢，因?yàn)槲鏖T子不是一個(gè)單一產(chǎn)品的公司，他們涉及到很多領(lǐng)域，并且自始至終都有投入最新的技術(shù)開發(fā)，ABB、三菱等公司同樣也是這種情況?，F(xiàn)在我們建立斯達(dá)半導(dǎo)體，目標(biāo)也并不限于這一小塊，我們想看看我們這個(gè)在國(guó)外、國(guó)內(nèi)生存發(fā)展了很久的團(tuán)隊(duì)，能否用集合了中外文化的思維做一番大事業(yè)。

“我們希望能把公司做成中國(guó)市場(chǎng)的第一名（具體目標(biāo)是占中國(guó)市場(chǎng)50%的份額），世界第二名?！鄙蛉A博士在面對(duì)斯達(dá)近期和未來的提問時(shí)如是說。