光纖激光器是長(zhǎng)期趨勢(shì),行業(yè)快速成長(zhǎng),國(guó)內(nèi)企業(yè)迎來(lái)替代機(jī)遇
在全球產(chǎn)業(yè)中心轉(zhuǎn)移、制造業(yè)升級(jí)的過(guò)程中,逐步使用激光設(shè)備代替?zhèn)鹘y(tǒng)設(shè)備是激光行業(yè)最主要的驅(qū)動(dòng)力之一。全球光纖激光器收入從2013年的8.41億美元增加至2017年的20.39億美元,CAGR達(dá)24.78%,保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
當(dāng)前全球IPG一家獨(dú)大,占據(jù)光纖激光器約60%的市場(chǎng)份額。海內(nèi)、外企業(yè)分別在低、高功率市場(chǎng)占據(jù)壟斷地位。但隨著銳科激光等公司不斷向高功率激光產(chǎn)品突破,打破國(guó)外企業(yè)在高功率市場(chǎng)的壟斷,未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)高功率激光器的逐步國(guó)產(chǎn)化。
光纖激光器國(guó)內(nèi)龍頭,技術(shù)引領(lǐng)帶動(dòng)公司高速成長(zhǎng)
公司是國(guó)內(nèi)第一家專門(mén)從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè),在三位國(guó)家千人計(jì)劃專家的技術(shù)引領(lǐng)下先后研制生產(chǎn)出100w到10kw的連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品,打破國(guó)外壟斷,逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,驅(qū)動(dòng)公司高速成長(zhǎng)。公司2014-17年?duì)I收CAGR+60%,歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR+174%,凈利率29.37%,超過(guò)IPG。對(duì)標(biāo)全球龍頭IPG,公司具備10倍成長(zhǎng)空間。
公司技術(shù)基因驅(qū)動(dòng)、垂直整合能力強(qiáng),核心零部件已突破
公司通過(guò)自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)已掌握泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、傳輸光纜組件等核心器件材料關(guān)鍵技術(shù)及規(guī)?；a(chǎn),實(shí)現(xiàn)了光纖激光器上游產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合,一方面公司光纖激光器研制能力得以大幅提高,另一方面生產(chǎn)成本有效降低,公司毛利率/凈利率明顯提升,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。
募投項(xiàng)目解決產(chǎn)能瓶頸,助力公司持續(xù)高增長(zhǎng)
本次募投項(xiàng)目主要用于實(shí)施大功率光纖激光器開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、中高功率半導(dǎo)體激光器產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)與應(yīng)用工程中心項(xiàng)目。項(xiàng)目實(shí)施后,公司中高功率激光器產(chǎn)能將得到有效釋放,公司業(yè)績(jī)有望顯著提升,助力公司持續(xù)高成長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:
預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為4.73/6.96/9.99億元,對(duì)應(yīng)EPS為4.92/7.25/10.41元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.7/14.7/10.3X。首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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