投資要點：
傳統軍民融合產品保持行業(yè)領先。公司控股股東為中船重工集團下屬華中光電所，是海軍艦船光電系統龍頭，產品廣泛用于偵察、火控、警戒、對抗、導航、通信等六大領域，技術實力雄厚。上市公司主營紅外熱成像與激光測距產品，是具備廣闊前景的軍民融合產品。其中紅外熱成像產品可用于軍事偵察、導彈制導、搜索跟蹤、武器觀瞄、電力、森林防火等軍民領域；激光測距產品廣泛用于軍事、安防、交通、電力等下游行業(yè)。當前，國際恐怖主義依然猖獗，全球市場需求持續(xù)提升；一帶一路穩(wěn)步推進，相關國家軍民兩個市場帶來的外貿需求得以釋放；國內軍事與民用領域需求較大，公司立足國內軍工，向民用和海外拓展，有望長期受益于市場高景氣以及高端產品高附加值的利好。

新品拓展打造未來增長點。激光投影業(yè)務：公司掌握三基色激光投影機和藍激光投影機相關技術研發(fā)與產品生產能力，能夠實現大色域，高純度，高亮度，高分辨率，長壽命的投影技術。太赫茲相關業(yè)務：產品包括太赫茲光譜儀、太赫茲成像儀、太赫茲雷達、太赫茲通信終端，太赫茲波段具備透視性、安全性、和光譜識別特性，可對非極性物質等有良好的穿透性，對生物組織無電離傷害，可探測大分子物質，廣泛應用于包裹安檢、無損探測等民用市場。

激光投影和太赫茲兩個民品方向經過多年培育，即將進入業(yè)績貢獻期。

底蘊深厚疊加改革活力帶來向好預期。公司積極進行新技術的研發(fā)和新產品研制，上半年新增授權專利16項、軟件著作權6項，申請并已經專利局受理專利20項，其中發(fā)明專利12項，實用新型4項，外觀設計4項。公司把握國家大勢，深挖“一帶一路”政策優(yōu)勢，充分利用當前產業(yè)轉型升級及結構性調整的有利時機，優(yōu)化調整公司內部經營機構，加強軍品民品、國內國外市場拓展。公司上半年實施管理增效手段，精簡部門、產研分離，提高科研水平，提升管理效率。技術領先、市場拓展、管理增效，三者疊加，將共同推動公司業(yè)績回升。

盈利預測和投資評級：買入評級基于對公司產品在軍民兩個市場的預期市場規(guī)模的判斷，首次覆蓋，給予買入評級。預計2017-2019年歸母凈利潤分別為1.57億元、1.92億元及2.39億元，對應EPS分別為1.31元、1.60元及2.00元，對應當前股價PE分別為48倍、40倍及32倍。

風險提示：1）業(yè)績不及預期風險；2）軍工訂單不及預期；3）民用市場拓展不及預期；4）新產品研發(fā)風險。