激光器廠商北京凱普林光電科技股份有限公司（以下簡稱凱普林）二度沖刺 IPO，擬上市上交所科創(chuàng)板。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在光纖激光器產(chǎn)品價格快速下降的同時，凱普林卻依靠推出新品，光纖激光器業(yè)務(wù)毛利實現(xiàn)了從前兩年的數(shù)百萬元到 2022 年超 5000 萬元的躍升，這也助推凱普林在報告期內(nèi)（即 2020 年至 2022 年）首次實現(xiàn)盈利。

不過，在凱普林業(yè)績快速增長的同時，其在 2021 年末的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑，下同）曾一度達(dá)到 82.62%。通過在 2022 年 12 月完成兩輪增資，公司資產(chǎn)負(fù)債率才快速降下來，而增資還附帶了上市 " 對賭 " 協(xié)議。

光纖激光器價格下降

凱普林創(chuàng)建于 2003 年，主要從事半導(dǎo)體激光器、光纖激光器及超快激光器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體激光器、光纖激光器及超快激光器三大系列激光器產(chǎn)品及其組件。

從業(yè)績情況來看，2020 年至 2022 年各年度，凱普林的營業(yè)收入分別為 3.69 億元、4.96 億元和 7.22 億元，扣非后歸母凈利潤分別為 -1546.83 萬元、-7401.06 萬元和 1235.95 萬元，公司主營業(yè)務(wù)在 2022 年才實現(xiàn)盈利。

2020 年到 2022 年，在凱普林的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中，半導(dǎo)體激光器主營業(yè)務(wù)收入從 2.37 億元增至 3.89 億元，不過收入占比從 64.94% 下降至 54.62%；光纖激光器主營業(yè)務(wù)收入從 0.99 億元增至 3.01 億元，收入占比則從 27.02% 上升至 42.28%。

事實上，凱普林在 2022 年凈利潤之所以能扭虧為盈，很大程度上也得益于光纖激光器盈利的大幅增長。

2020 年和 2021 年，凱普林的光纖激光器毛利分別為 781.69 萬元和 515.27 萬元，但到 2022 年猛增至 5201.93 萬元。

凱普林在招股說明書（申報稿，下同）中表示，其光纖激光器毛利大幅增長，是受益于 2022 年新品 " 閃電 " 系列的推出，在完成市場驗證后銷量迅速提升。

與此同時，凱普林的光纖激光器毛利率也從 2020 年和 2021 年的 7.92% 和 2.72%，大幅提升至 2022 年的 17.26%。對此，凱普林解釋稱，新品 " 閃電 " 系列光纖激光器經(jīng)過創(chuàng)新性設(shè)計降低了產(chǎn)品單位成本，隨著其銷量提升，公司對上游供應(yīng)商議價能力提升，原材料采購價格持續(xù)下降，以及單位產(chǎn)品固定成本也隨之下降。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，凱普林的光纖激光器價格從 2020 年的 4 萬元 / 個（臺、套），逐年下降至 2021 年的 2.87 萬元 / 個（臺、套），以及 2022 年的 1.97 萬元 / 個（臺、套），降幅明顯。

那么，凱普林的光纖激光器價格是否仍存在進(jìn)一步下降的趨勢？若是，公司毛利率是否會承壓下行呢？2023 年 6 月 30 日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向凱普林發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到對方回復(fù)。記者多次撥打其電話，也未獲接通。

申報前完成兩輪增資

回顧凱普林的上市之路，公司此前曾計劃在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2021 年 7 月，公司與平安證券簽署終止輔導(dǎo)協(xié)議。此番凱普林將二度沖刺 IPO。公司上市需求迫切，或許也與資金狀況一度承壓有關(guān)。

招股書顯示，2020 年末凱普林的資產(chǎn)負(fù)債率為 64.24%，到 2021 年末上升至 82.62%；流動比率也從 2020 年末的 1.20 倍下降至 2021 年末的 0.89 倍。為此，凱普林在 2021 年末向公司實控人陳曉華的關(guān)聯(lián)性借款曾一度達(dá)到 2.02 億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，隨著凱普林業(yè)績不斷增長，公司應(yīng)收款項同樣大幅上升是重要因素。截至 2022 年末，凱普林的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資金額分別為 2.83 億元、5350.66 萬元和 85.48 萬元，三項之和占公司 2022 年營業(yè)收入的比例達(dá)到 46.79%。

不過，在本輪 IPO 之前，凱普林的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)快速降了下來。截至 2022 年末，凱普林的資產(chǎn)負(fù)債率下降至 44.41%，流動比率上升至 1.56 倍。

這得益于凱普林在 2022 年 12 月連續(xù)完成兩輪增資?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)招股書披露信息計算，凱普林兩輪增資分別獲得融資約 3.96 億元和 6247.24 萬元。其中，南威軟件（SH603636，股價 14.70 元，市值 86.85 億元）還曾一度與凱普林等相關(guān)方簽署協(xié)議，斥資 1.22 億元向凱普林增資，但后續(xù)南威軟件終止了該筆投資。

值得一提的是，凱普林還與部分投資者簽署了 " 對賭 " 協(xié)議。例如，截至 2023 年 12 月 31 日，凱普林未能在中國境內(nèi)實現(xiàn)首發(fā)上市，北京國科瑞華戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、趙鴻飛、周曉峰則有權(quán)向凱普林控股股東提出股份回購請求。

凱普林在招股書中表示，相關(guān)條款已經(jīng)于發(fā)行上市申請獲得受理之日起終止，但如公司撤回上市申請，或上市申請材料被退回、駁回、終止或?qū)徍宋赐ㄟ^，則相關(guān)協(xié)議條款自動恢復(fù)其原有效力且視同未曾終止。