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柏楚電子:擬募資10億元投向激光切割頭 產(chǎn)能擴張是否過快?

來源:面包財經(jīng)2021-06-22 我要評論(0 )   

2021年6月19日,上海柏楚電子科技股份有限公司(以下簡稱“柏楚電子”或“公司”)回復了上交所關(guān)于公司向特定對象發(fā)行股票申請文件的問詢函。  此前柏楚電子發(fā)布向特...

2021年6月19日,上海柏楚電子科技股份有限公司(以下簡稱“柏楚電子”或“公司”)回復了上交所關(guān)于公司向特定對象發(fā)行股票申請文件的問詢函。



  此前柏楚電子發(fā)布向特定對象發(fā)行A股股票的預案,擬發(fā)行股票數(shù)量不超過3000萬股,募集資金總額不超過10億元,主要投向智能切割頭擴產(chǎn)項目。上交所對此預案發(fā)出問詢函,針對三個募投項目的相關(guān)細節(jié)提出問詢。



  目前,國內(nèi)激光切割頭總?cè)萘?5538臺,且大部分市場被德國公司壟斷。2021年1月至5月,公司僅有的兩個激光切割頭系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷量500余臺。兩年內(nèi),公司要實現(xiàn)14800臺的產(chǎn)能擴張,達產(chǎn)后是否會出現(xiàn)產(chǎn)能浪費值得關(guān)注。



  此外,公司目前市盈率(TTM)為93.6倍,高于科創(chuàng)板平均市盈率67.97倍(2021年6月18日數(shù)據(jù)),估值較高風險需關(guān)注。



  一季度業(yè)績實現(xiàn)較大幅度增長



  柏楚電子主要從事激光切割控制系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,為各類激光切割設(shè)備制造商提供以激光切割控制系統(tǒng)為核心的各類自動化產(chǎn)品。主要產(chǎn)品包括隨動控制系統(tǒng)、板卡控制系統(tǒng),總線控制系統(tǒng)及其他相關(guān)配套產(chǎn)品。



  2020年全年和2021年一季度,柏楚電子實現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元、1.18億元,同比分別增長51.79%、147.00%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.71億元、1.88億元,同比分別增長50.46%、126.39%。



  



  柏楚電子:擬募資10億元投向激光切割頭 產(chǎn)能擴張是否過快?



  圖1:2018年至2021年一季度柏楚電子營業(yè)收入及歸母凈利潤



  2021年一季度公司業(yè)績實現(xiàn)較大幅度增長,主要是因為一季度公司中功率控制系統(tǒng)業(yè)務訂單量持續(xù)增長及總線系統(tǒng)訂單量增長幅度較大。



  擬募資10億元投向激光切割頭業(yè)務



  2021年3月,柏楚電子發(fā)布向特定對象發(fā)行A股股票的預案,擬發(fā)行股票數(shù)量不超過3000萬股,募集資金總額不超過10億元,主要投向智能切割頭擴產(chǎn)項目、智能焊接機器人及控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目和超高精密驅(qū)控一體研發(fā)項目。



  柏楚電子:擬募資10億元投向激光切割頭 產(chǎn)能擴張是否過快?



  圖2:定向增發(fā)募集資金投向



  其中智能切割頭擴產(chǎn)項目的開展主體為公司控股子公司波刺自動化,負責智能切割頭的機械設(shè)計和機械制造。計劃投資總額為6.18億元,包括鋪底流動資金0.43億元。



  柏楚電子于2018年以參股方式參與設(shè)立波刺自動化,2019年底,柏楚電子通過全資子公司柏楚數(shù)控收購股東陳維生持有的波刺自動化46%的股權(quán)。收購完成后,柏楚數(shù)控持有波刺自動化86%的股權(quán),實現(xiàn)對波刺自動化的控制,此次收購形成商譽1766萬元。



  自收購以來,波刺自動化凈利潤連續(xù)兩年虧損。2019年和2020年,波刺自動化凈利潤分別虧損443.55萬元、770.25萬元。2021年1月至5月,波刺自動化實現(xiàn)凈利潤982.69萬元,實現(xiàn)扭虧為盈。



  激光切割頭產(chǎn)品產(chǎn)能擴張是否過快?



  智能切割頭擴產(chǎn)項目達產(chǎn)后,柏楚電子將形成BLT64X系列、BLT83X系列等六大產(chǎn)品系列,將實現(xiàn)年產(chǎn)14800臺智能激光切割頭產(chǎn)品的產(chǎn)能。根據(jù)公司非公開發(fā)行募集說明書中的實施進度表,該項目計劃兩年時間完成。



  柏楚電子:擬募資10億元投向激光切割頭 產(chǎn)能擴張是否過快?



  圖3:智能切割頭擴產(chǎn)項目計劃產(chǎn)能



  進一步研究發(fā)現(xiàn),2020年,波刺自動化小批量生產(chǎn)和實現(xiàn)對外銷售的僅兩個系列產(chǎn)品:BLT64X系列和BLT83X系列。2020年和2021年1-5月,波刺自動化實現(xiàn)銷售智能切割頭分別為221套和513套。截至2021年5月31日,公司智能激光切割頭業(yè)務在手訂單數(shù)量為109套,已與下游客戶簽署的框架協(xié)議/意向性協(xié)議的訂單數(shù)量為480套。



  激光切割頭市場包括增量市場和存量市場,一方面,市場上每年新增的激光切割設(shè)備均需按照1:1搭配激光切割頭,該部分市場即為激光切割頭的增量市場;另一方面,激光切割頭的工況環(huán)境相對惡劣,更換頻繁,該部分市場即為存量市場。根據(jù)公司的估算,2020年國內(nèi)增量市場容量為49930臺,存量市場容量為15608臺,市場總?cè)萘繛?5538臺。



  柏楚電子:擬募資10億元投向激光切割頭 產(chǎn)能擴張是否過快?



  圖4:2020年國內(nèi)激光切割頭市場容量



  激光切割頭大部分市場被德國公司壟斷,在6KW以上的高功率激光切割頭領(lǐng)域,進口品牌市場占有率超過90%。公司主要競爭對手德國Precitec,目前占據(jù)了我國激光切割頭高端市場,其中6KW以上的高功率智能切割頭幾乎被其壟斷。



  在三維五軸激光切割頭領(lǐng)域,公司的主要競爭對手為德國LT公司,目前市場上暫無可以替代該公司的三維切割頭產(chǎn)品,整個三維五軸激光切割頭領(lǐng)域市場幾乎被其壟斷。



  可以看出,截至2021年5月底,公司僅有的兩個激光切割頭系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷量500余臺,市場目前激光切割頭總?cè)萘?5538臺,且大部分市場被德國公司壟斷。兩年內(nèi)公司要實現(xiàn)14800臺的產(chǎn)能擴張,達產(chǎn)后是否會出現(xiàn)產(chǎn)能浪費值得關(guān)注。



  此外,根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,公司市盈率(TTM)為93.6倍,2021年6月18日科創(chuàng)板平均市盈率為67.97倍,公司目前估值較高風險需關(guān)注。


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柏楚電子激光切割頭
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