前言：之前說(shuō)過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，整個(gè)制造業(yè)中最能長(zhǎng)久帶來(lái)影響的就是國(guó)產(chǎn)替代，不管是制造類(lèi)，還是資源類(lèi)，只有在國(guó)產(chǎn)替代的大環(huán)境下才能長(zhǎng)久發(fā)展，但是「國(guó)產(chǎn)替代」不是簡(jiǎn)單地替代，有些領(lǐng)域比如芯片，你根本就無(wú)法替代，那就不用談了，所以一定是那些短時(shí)間內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)替代的，所以這個(gè)系列的成文一直很緩慢。

一，來(lái)龍去脈

通過(guò)跟蹤工業(yè)機(jī)器人和金屬切削機(jī)床產(chǎn)量的變化，可以發(fā)現(xiàn)制造業(yè)投資的景氣度不斷提升，行業(yè)復(fù)蘇跡象顯著。

疫情得到有效控制后，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量持續(xù)快速提升，10 月達(dá)21467臺(tái)，同比增長(zhǎng) 38.5%。

金屬切削機(jī)床產(chǎn)量在3月觸底后快速提升，2020年10月達(dá)4.0萬(wàn)臺(tái)，同比增速29.0%，提升明顯。

進(jìn)一步看，本土激光器、控制系統(tǒng)龍頭銳科激光和柏楚電子Q1以來(lái)訂單需求旺盛，收入增速持續(xù)提升 ，Q3同比增速分別高達(dá)78.28%和59.42%。

二，投資邏輯

跟蹤過(guò)去十年我國(guó)激光行業(yè)和制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速，發(fā)現(xiàn)：

整體上，激光行業(yè)的增速與制造業(yè)投資增速有相關(guān)性，直觀的體現(xiàn)，2012-2016年和2018-2019年制造業(yè)投資增速放緩，激光行業(yè)增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；

激光行業(yè)增速相比制造業(yè)投資增速，表現(xiàn)出更高的彈性，主要原因是激光設(shè)備作為先進(jìn)加工設(shè)備，替代傳統(tǒng)金屬切削機(jī)床，具有滲透率提升邏輯。

三，下游激光設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀

1.產(chǎn)業(yè)鏈龐大，應(yīng)用廣泛

激光有單色性好、亮度高、方向性好、相干性高等特點(diǎn)。激光加工、激光醫(yī)療、激光檢測(cè)、激光照明等技術(shù)廣泛支撐汽車(chē)、電子、航空、冶金等行業(yè)。

2.光加工優(yōu)勢(shì)眾多，逐步替代傳統(tǒng)加工

加工逐步應(yīng)用至傳統(tǒng)制造業(yè)，大幅提高生產(chǎn)效率，2009-2019年，全球材料加工激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模CAGR為15.4%，遠(yuǎn)高于同期機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模增速6.5%。

歐美發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)步入“光加工”時(shí)代，2010年美國(guó)GDP的50%與激光應(yīng)用相關(guān)，但目前我國(guó)激光應(yīng)用滲透率仍相對(duì)較低，19年 ，我國(guó)激光切割設(shè)備銷(xiāo)量?jī)H為金屬切削機(jī)床銷(xiāo)量的9.7%。

3.下游激光設(shè)備市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域眾多

激光加工領(lǐng)域已經(jīng)形成了：（1）以大族激光、華工科技為代表切入消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)等全領(lǐng)域的龍頭；（2）以專(zhuān)注于動(dòng)力電池領(lǐng)域的聯(lián)贏激光、專(zhuān)注于3C領(lǐng)域的光韻達(dá)為代表的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

4.激光加工設(shè)備：格局分散，大族、華工份額領(lǐng)先

我國(guó)激光加工設(shè)備市場(chǎng)格局分散。分領(lǐng)域來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)在低功率激光加工設(shè)備市場(chǎng)已經(jīng)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，美國(guó) IPG 預(yù)測(cè)，高功率切割焊接、醫(yī)療、遙感、非金屬材料微加工將成為激光行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，到 2023 年高功率切割和焊接將是激光裝備的第一大應(yīng)用領(lǐng)域。而我國(guó)高功率激光加工設(shè)備仍有進(jìn)一步國(guó)產(chǎn)化空間。

4.國(guó)產(chǎn)化提升設(shè)備經(jīng)濟(jì)性，推動(dòng)新場(chǎng)景應(yīng)用落地

激光設(shè)備目前在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用率不高，其滲透率主要取決于相比其他技術(shù)的經(jīng)濟(jì)成本。上游激光器一般占據(jù)激光設(shè)備成本的30%-50%，其價(jià)格下降和性能提升是激光設(shè)備降本增效的關(guān)鍵。

2019年，我國(guó)激光加工機(jī)床出口金額達(dá)8.96億美元/+21.2%，連續(xù)四年保持高速增長(zhǎng)。大功率和精細(xì)化加工用激光機(jī)床依賴(lài)進(jìn)口現(xiàn)象有所改善，2019年進(jìn)口金額7.16億美元/-22.1%。

5.市場(chǎng)前景

主要運(yùn)用于白車(chē)身焊接（華工科技），OLED、LCD生產(chǎn)線(xiàn)（大族激光），動(dòng)力電池生產(chǎn)線(xiàn)（主要布局公司：大族激光、聯(lián)贏激光、逸飛激光

四，中游激光器行業(yè)現(xiàn)狀

1.光纖激光器是目前的主流。

過(guò)去十年光纖激光器收入在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的復(fù)合增長(zhǎng)率為 35.5%，遠(yuǎn)高于工業(yè)激光器整體收入的復(fù)合增長(zhǎng)率 17.0%。未來(lái)半導(dǎo)體激光器或?qū)⑨绕稹?/p>

2019年，國(guó)內(nèi)光纖激光器銷(xiāo)售收入達(dá)83億元/+7%。2018年國(guó)內(nèi)光纖激光器銷(xiāo)售收入即達(dá)到全球光纖激光器銷(xiāo)售收入的45%。預(yù)計(jì)2020年光纖激光器銷(xiāo)售收入約為86億元。

2.市場(chǎng)集中度高，國(guó)內(nèi)企業(yè)份額提升

相比激光設(shè)備相對(duì)分散的市場(chǎng)格局，國(guó)內(nèi)激光器市場(chǎng)份額集中度較高。而且國(guó)內(nèi)激光器企業(yè)份額呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)。

3.中低功率國(guó)產(chǎn)占領(lǐng)市場(chǎng)，高功率有望逐步打開(kāi)

低功率光纖激光器已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，中功率國(guó)產(chǎn)市占率超過(guò)一半，其中國(guó)產(chǎn)市占率從2013年的16.7%快速上升至2019年的56.7%；而高功率進(jìn)口替代有望逐步實(shí)現(xiàn)。2019年國(guó)產(chǎn)高功率光纖激光器出貨量近4000臺(tái)，增速達(dá)100%。未來(lái)制造業(yè)快速發(fā)展催生技術(shù)更新需求，拉動(dòng)激光設(shè)備朝高功率方向發(fā)展。

4.微加工需求推動(dòng)紫外、超快激光器發(fā)展

消費(fèi)電子崛起帶動(dòng)柔性材料、PCB等材料微加工需求。2014-2019年，國(guó)內(nèi)紫外激光器銷(xiāo)量從2,300臺(tái)增至19,000臺(tái)，CAGR達(dá)42%。而超快激光器已經(jīng)逐步應(yīng)用于藍(lán)寶石、超薄超硬玻璃基板等脆性材料加工領(lǐng)域，使脆性材料加工品質(zhì)、效率得到了較大提升。

5.激光控制系統(tǒng)行業(yè)現(xiàn)狀

激光切割控制系統(tǒng)是激光切割設(shè)備的大腦。我國(guó)激光器市場(chǎng)格局較差，存在激烈價(jià)格戰(zhàn)，激光加工控制系統(tǒng)市場(chǎng)格局較好，不存在激烈的價(jià)格戰(zhàn)，為激光加工控制系統(tǒng)市場(chǎng)持續(xù)快速發(fā)展提供了契機(jī)。

中小功率激光切割設(shè)備發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，逐漸取代傳統(tǒng)的接觸式加工機(jī)床，疊加市場(chǎng)上存量設(shè)備持續(xù)性更新?lián)Q代需求，將進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)的階段。在中低功率激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域，本土企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，柏楚電子市場(chǎng)份額約為60%，行業(yè)龍頭地位明顯。

到2020年，超快激光精密微納加工系統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約4.5-10億元 。若疊加其他下游行業(yè)對(duì)超快激光精密微納加工技術(shù)的需求，超快激光精密微納加工系統(tǒng)未來(lái)的市場(chǎng)前景廣闊。實(shí)際上，在國(guó)際激光加工科技前沿的超快激光精密微納加工技術(shù)領(lǐng)域，柏楚電子目前已經(jīng)掌握超快激光控制系統(tǒng)技術(shù)，是全球超快激光控制系統(tǒng)開(kāi)發(fā)最具競(jìng)爭(zhēng)力的三家廠商之一。

五，產(chǎn)業(yè)鏈

1.核心元器件國(guó)產(chǎn)化處于起步階段

國(guó)內(nèi)激光器價(jià)格優(yōu)勢(shì)依賴(lài)的是核心光學(xué)元器件的自產(chǎn)率和國(guó)產(chǎn)替代率提升降低產(chǎn)品成本。目前全球范圍內(nèi)僅 IPG有能力自制全部光學(xué)器件，國(guó)內(nèi)自產(chǎn)率最高的是銳科激光和創(chuàng)鑫激光，但國(guó)內(nèi)激光核心零部件領(lǐng)域仍較薄弱，在性能、穩(wěn)定性上還不具有全面替代國(guó)外產(chǎn)品的實(shí)力。

2.下游競(jìng)爭(zhēng)加劇推動(dòng)垂直整合趨勢(shì)

隨著國(guó)產(chǎn)激光器技術(shù)日益成熟，下游激光加工設(shè)備采購(gòu)門(mén)檻大幅降低 ，形成了分散的市場(chǎng)格局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際環(huán)境的不確定性，下游設(shè)備商主動(dòng)對(duì)上游進(jìn)行布局整合。華工科技通過(guò)“華工+銳科+長(zhǎng)光”形成激光產(chǎn)業(yè)華工系 ，布局“激光芯片+光纖+激光器+激光設(shè)備”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

六，相關(guān)上市公司

短期來(lái)看，制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇背景下，激光設(shè)備、工業(yè)自動(dòng)化等行業(yè)景氣度不斷提升，行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

中長(zhǎng)期看，激光加工（激光切割、焊接）滲透率不斷提升、應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展（ 3C、動(dòng)力電池 、光伏等），我國(guó)激光加工市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是一個(gè)成長(zhǎng)性賽道。行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)疊加進(jìn)口替代雙重因素驅(qū)動(dòng)，本土相關(guān)企業(yè)迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。