投資摘要：

　　行情回顧：申萬機械本周下跌0.4%，位列28個一級子行業(yè)第10位；PE（TTM）29.8倍；PB（LF）2.45倍。

　　每周一談：激光切割技術(shù)與傳統(tǒng)沖壓技術(shù)對比激光切割技術(shù)與傳統(tǒng)沖壓技術(shù)動態(tài)平衡

　　激光切割技術(shù)是對于傳統(tǒng)沖壓技術(shù)的替代。數(shù)控沖床屬于金屬板材成形機床，傳統(tǒng)工藝中，其在金屬板材加工中主要作用于“下料”環(huán)節(jié)。隨著激光切割工藝的成熟，激光設(shè)備對于數(shù)控沖床的替代是一種必然，但沖床也不會完全消失，在部分激光無法取代的功能環(huán)節(jié)數(shù)控沖床仍發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。現(xiàn)階段，我國激光切割對于傳統(tǒng)沖壓技術(shù)的快速替代已基本完成，激光切割設(shè)備與數(shù)控沖床的需求保持著相對的動態(tài)平衡。

　　相較于傳統(tǒng)切割方式，激光切割的優(yōu)勢主要包括切割速度快、加工精度高。具體包括：（a）精度高，速度快，切縫窄，熱影響區(qū)小，切割面平滑；（d）加工柔性好，還可以切割管材以及其他異型材料；（c）可以對任何硬度的材質(zhì)進行無變形切割。

　　激光切割速度快：激光切割設(shè)備的切割速度為數(shù)控沖壓機床的10倍以上，效率優(yōu)勢直接體現(xiàn)在激光切割經(jīng)濟性方面的優(yōu)勢。激光切割質(zhì)量高：數(shù)控沖床作為傳統(tǒng)的金屬切割方式，有一個比較大的制約即對于材料的損失較大，同時，從切割效果來看，也不如激光切割，通常需要二次加工，盡管如此，精度方面仍有欠缺。激光切割之所以對于材料損傷非常小主要在于其為非接觸加工工藝，無需二次加工，精度也優(yōu)于沖壓工藝。

　　2020年以來激光行業(yè)競爭進一步加劇

　　2020年以來激光行業(yè)競爭進一步加劇，設(shè)備供應(yīng)商盈利能力有所削弱。2018年下半年起國內(nèi)通用設(shè)備整體增速明顯放緩，主要受貿(mào)易摩擦與國內(nèi)經(jīng)濟放緩預(yù)期影響，激光加工裝備亦如此。同時，2016年激光行業(yè)需求大爆發(fā)吸引大批新進入者，激光加工裝備供給端數(shù)量的急劇增加致使2018年以來行業(yè)競爭呈現(xiàn)白熱化態(tài)勢，設(shè)備供應(yīng)商產(chǎn)品毛利率普遍有所承壓。

　　激光切割設(shè)備行業(yè)“春秋混戰(zhàn)”，品牌突圍核心在于高端產(chǎn)品競爭力。目前的工業(yè)激光市場高功率成為確定趨勢，包括核心零部件供應(yīng)商、設(shè)備供應(yīng)商、終端客戶在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游圍繞高功率展開激烈爭奪。在2020年上海工博會期間，約30%參展方展出了10，000瓦以上激光器、激光加工設(shè)備產(chǎn)品。在全產(chǎn)業(yè)鏈降價壓力傳導(dǎo)背景下，我們認(rèn)為堅守高端市場，通過高附加值產(chǎn)品與海外龍頭直面競爭的企業(yè)，將有望在此輪行業(yè)洗牌中最終脫穎而出。

　　投資策略：從資本性支出擴張角度來看，泛半導(dǎo)體、動力電池、煉化、油氣開采等行業(yè)投資熱情位于近年景氣高位，相關(guān)領(lǐng)域設(shè)備采購理論需求空間較大。

　　投資組合：中密控股、中聯(lián)重科、紐威股份、先導(dǎo)智能、晶盛機電、捷佳偉創(chuàng)、亞威股份、三一重工、恒立液壓。