短期業(yè)績承壓，同業(yè)競爭影響大：根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預告，公司2019半年度實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤預計為2-2.5億元，相比去年同期比上年同期下降:3.14%~22.51%。公司業(yè)績下降的主要原因是國內經濟下行，下游景氣度下滑，同業(yè)競爭加劇。隨著國產激光器市場份額提升，全球行業(yè)龍頭IPG通過價格戰(zhàn)展開攻勢，受此影響公司銷售單價下調，毛利率同比下滑。此外，預計非經常性損益對凈利潤的影響金額約4,400萬元，同比增長3800多萬元，主要系可供出售金融資產及政府補助影響所致。

未來可期，公司市場占有率持續(xù)提升：公司主要從事光纖激光器及其關鍵器件與材料的研發(fā)、生產和銷售，主營業(yè)務包括為激光制造裝備集成商提供各類激光器產品和應用解決方案，并為客戶提供技術研發(fā)服務和定制化產品。公司作為國內第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實現(xiàn)規(guī)?；a的企業(yè)，重視創(chuàng)新，其技術水平居行業(yè)領先，產品競爭力較強。2018年以來，公司所處激光產業(yè)繼續(xù)保持增長趨勢，國內對光纖激光器需求逐年增大，目前公司正積極擴大生產規(guī)模，加大研發(fā)投入。公司在國內市場銷售份額由2017年的12%擴大到2018年的17.8%，預期公司未來市場占有率將繼續(xù)提升。與之相比是全球行業(yè)龍頭IPG在國內市場份額呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，由2017年的53%下降到2018年的49%，根據(jù)IPG2019年季度報告，IPG的中國區(qū)收入繼續(xù)呈下降趨勢。我們樂觀預計未來IPG在國內市場份額將繼續(xù)被國內激光公司搶占。作為國內行業(yè)翹楚，銳科激光未來發(fā)展令人值得期待。 

資金充裕，現(xiàn)金收購國神光電邁入超快激光領域：公司于2018年發(fā)行股份募集資金總額121，952萬元，大部分用來購買結構性存款，資金充裕，能夠滿足公司擴張規(guī)劃。2019年3月19日，公司籌劃通過自有或自籌資金收購國神光電科技(上海)有限公司，公司于2019年6月25日披露了《關于現(xiàn)金收購國神光電科技(上海)有限公司51%股權的進展公告》，公司已按照《股權轉讓協(xié)議》的約定，支付了70%的股權轉讓款，2019年7月10日，公司按照《股權轉讓協(xié)議》的約定，將剩余30%的股權轉讓款即人民幣34,425,000元支付給國神光電，股權轉讓款按照《股權轉讓協(xié)議》的約定已全部履行支付。公司通過收購國神光電，能夠有效彌補超快激光器這一短板，提升公司核心競爭力。此外，為了實現(xiàn)產品結構升級和產能提升，公司擬將在2019年投資固定資產約35,099.821萬元,重點對公司及其子公司進行建設，全面提升公司研發(fā)及生產能力。

投資建議：我們預測2019-2021年公司的EPS分別為3.8元、5.2元和7.1元，對應PE分別為34倍、25倍和18倍。維持“強烈推薦”評級。