放平臺重要載體的“服務(wù)窗”功能已處于前期試水階段。“服務(wù)窗”的引
流，精準(zhǔn)營銷，甚至信用支付能力，招招劍指騰訊微信的“公眾號”，所
有招式背后是阿里一再對外宣講的大數(shù)據(jù)能力。
據(jù) 支 付 寶 內(nèi)部人士透露，這一開放戰(zhàn)略應(yīng)該會在5月份正式出臺，近期
將會舉行一個開發(fā)者大會，并有可能在會上披露開放平臺的相關(guān)規(guī)則。
支 付 寶 內(nèi)部對“服務(wù)窗”這個名字有過猶豫：“服務(wù)窗聽起來沒有微
信的公眾號聽起來高大上(高端大氣上檔次)”。但根據(jù) 支 付 寶 無線事業(yè)部
負責(zé)人劉樂君的介紹，“服務(wù)窗”這個名字準(zhǔn)確反映了 支 付 寶 平臺化的本
質(zhì)：給商家提供一個服務(wù)窗口，用戶來窗口目的明確，辦理業(yè)務(wù)，完成交 易沒有社交，沒有分享等“公眾性”。
繼叫停協(xié)議存款提前支取不罰息的行業(yè)潛規(guī)則后，央行又馬不停蹄地揮舞
起了對余額寶們進行監(jiān)管的“第二刀”：開征存款準(zhǔn)備金。央行為什么要
對余額寶開征存準(zhǔn)金？新開征的存準(zhǔn)金又會對余額寶未來的收益帶來怎樣
的影響呢？ “該來的總是要來的，但沒想到來得那么快。只能說這一波互聯(lián)網(wǎng)金融的
沖擊實在來得太快太猛了，央行也有些HOLD不住了。”當(dāng)?shù)弥胄幸鸦?/div>
確定要向“寶寶們”開征存款準(zhǔn)備金的消息后，一位互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)內(nèi)
部人士因此感嘆道。
央行對余額寶“大開殺戒”
今年3月，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成曾發(fā)表過一篇名為《余額寶與存款準(zhǔn)備
金管理》的學(xué)術(shù)文章。該文章從學(xué)術(shù)角度分析了余額寶的來龍去脈和它的 創(chuàng)新本質(zhì)，并得出了余額寶所購買的協(xié)議存款也應(yīng)該繳納存款準(zhǔn)備金的結(jié)
論。當(dāng)時這篇文章就對貨幣基金市場產(chǎn)生了重大的心理影響，表明央行似
乎有意對余額寶們開征存準(zhǔn)金。沒想到才過了一個多月，盛松成近日再次
在央行主管刊物《中國金融》發(fā)表文章《什么是存款準(zhǔn)備金管理》，詳細
闡述了該類存款應(yīng)繳納存款準(zhǔn)備金的理由。為避免外界質(zhì)疑，他同時強調(diào) ，這并非要求貨幣市場基金直接繳納存準(zhǔn)金，而只是對它們所購買的協(xié)議 存款開征存準(zhǔn)金。
事實上，從盛松成這篇文章的口風(fēng)來看，未來會受傷的恐怕還不只是貨幣 基金，因為盛建議“其他非存款類金融機構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場 基金的存款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場基金實施
存款準(zhǔn)備金管理”。言下之意，證券公司、信托投資公司、金融租賃公司
、銀行表外理財?shù)仍S多非存款類金融機構(gòu)的類存款業(yè)務(wù)將來都可能會被征
收存準(zhǔn)金。對于市場上的這些討論，央行行長周小川此前曾表態(tài)稱：“再
討論一會，有助于政策的制定。”
而記者從消息人士了解到的最新情況是，如果說上一篇文章是給市場吹吹
風(fēng)，打個預(yù)防針的話，那這篇文章則是央行正式對“寶寶們”下手的前奏
曲。“要求交存款準(zhǔn)備金的態(tài)度是明確了，但繳存的比例還沒有確定，將
征求銀行、余額寶等多方意見后再確定。”一位接近央行的權(quán)威人士這樣
表示。
為何要開征存準(zhǔn)金
存準(zhǔn)金到底是個什么玩意兒？為什么余額寶就得繳這個東西呢？
盛松成在文章中指出，一般來說，銀行不能隨時收回。也就是說，銀
行是以期限較短、流動性較強的負債支撐期限較長、流動性較弱的資產(chǎn)
即“存短貸長”。如果短時間發(fā)生大規(guī)模集中提取存款，不能及時收
回，銀行就面臨流動性風(fēng)險。所以銀行吸收存款不能全部貸放出去，須留 存一部分資金應(yīng)對緊急情況下流動性需求，這部分被強制由央行進行保管
的預(yù)留資金，便是存款準(zhǔn)備金。
從制度發(fā)展的歷史來看，存準(zhǔn)金制度最初就是為了預(yù)防銀行的流動性風(fēng)險
。但發(fā)展到后來，央行發(fā)現(xiàn)這一制度除了可以防范金融體系流動性風(fēng)險外
，還可以通過存款準(zhǔn)備金率的上下變動來進行貨幣政策的調(diào)整，從而成為 了一項宏觀調(diào)控的政策工具。
盛松成表示，2013年末，包含資金信托、表外理財在內(nèi)的特殊目的載體在 銀行的存款余額超過2009年末的3倍。仍以余額寶為例，5000多億元的余 額寶資金就有95%以上存放于銀行。這部分協(xié)議存款屬于同業(yè)存款，不同 于一般工商企業(yè)和個人在銀行的存款，沒有利率上限。這部分協(xié)議存款的
利率，由銀行參照銀行間市場利率與客戶協(xié)商定價，通常遠超過一般存款 利率。而對于一般單位或個人存款，不僅有不超過基準(zhǔn)利率10%的利率上
限，而且要繳存法定存款準(zhǔn)備金。同業(yè)存款的這種優(yōu)勢在流動性緊張時期
尤其明顯。2013年末，我國銀行間7天同業(yè)拆借利率一度高達8.84%，余額 寶存放銀行的協(xié)議存款利率也水漲船高。其影響不容忽視，對這部分資金 實施存款準(zhǔn)備金管理必要且可行。 盛松成認為，目前我國只有保險公司存放在銀行的同業(yè)存款受到了法定存 款準(zhǔn)備金制度的管理，而像貨幣基金、信托等在內(nèi)的其他許多非存款類金 融機構(gòu)存放在銀行的同業(yè)存款與一般的銀行存款性質(zhì)相同，因此理應(yīng)也像 保險公司一樣接受存準(zhǔn)金制度的管理。之所以以前沒有要求其繳存，是因
為過去中國非存款類金融機構(gòu)存放于銀行的同業(yè)存款規(guī)模較小，對金融運
行和貨幣政策實施影響不大。但如今非存款類金融機構(gòu)同業(yè)存款的規(guī)模不
斷擴大，在一定程度上改變了金融運行模式，且對貨幣政策傳導(dǎo)及其有效
性的影響越來越大。
通俗地說，如果規(guī)模如此巨大的存款沒有繳納存準(zhǔn)金，理論上說將會使從
基礎(chǔ)貨幣（央行發(fā)行的貨幣）到派生貨幣（銀行通過反復(fù)吸儲放貸新生的
貨幣）之間的貨幣乘數(shù)變得無窮大，這就會使得央行制定的貨幣政策效果 變差甚至變得無效，從而導(dǎo)致央行對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控失靈。而一旦繳納了 一定比例的存準(zhǔn)金，那這部分協(xié)議存款的貨幣乘數(shù)就受到了制約。假如準(zhǔn) 備金率為10%，那貨幣乘數(shù)最大只能達到1/10%=10倍。假如央行想要進一 步收縮流動性，給宏觀經(jīng)濟降溫，就可以通過提高存款準(zhǔn)備金率來實現(xiàn)。 這便是盛松成支持給協(xié)議存款添加存款準(zhǔn)備金這一“緊箍咒”的理論邏輯